Khảo sát CFO: Doanh nghiệp Mỹ hấp thụ 66% cú sốc giá dầu từ chiến tranh Iran

Hầu hết doanh nghiệp Mỹ đã hấp thụ cú sốc chi phí năng lượng từ cuộc chiến tranh Iran thay vì chuyển sang tay khách hàng, theo một khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Hầu hết doanh nghiệp Mỹ đã hấp thụ cú sốc chi phí năng lượng từ cuộc chiến tranh Iran thay vì chuyển sang tay khách hàng, một cuộc khảo sát của Fed với 530 giám đốc tài chính (CFO) cho thấy, qua đó xoa dịu những lo ngại về lạm phát đình trệ từng khuấy động thị trường vào mùa xuân năm ngoái.

"Mặc dù các doanh nghiệp chịu ảnh hưởng bởi giá dầu cao hơn mới chỉ chuyển qua một phần chi phí gia tăng, nhưng nếu giá dầu tiếp tục tăng và duy trì ở mức cao, tỷ lệ chuyển giá đó sẽ tăng lên khoảng 90%," Brent Meyer, chuyên gia kinh tế tại Fed chi nhánh Atlanta, cho biết.

Khoảng 2/3 số CFO cho biết giá năng lượng tăng cao đã đẩy chi phí đơn vị của doanh nghiệp họ lên cao hơn, nhưng chỉ khoảng 1/3 đã tăng giá bán. Các giám đốc tài chính đã thêm 1,1 điểm phần trăm vào dự báo tăng trưởng chi phí đơn vị và giá cả năm 2026, đồng thời hạ kỳ vọng tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế trong bốn quý tới xuống còn 1,8%, từ mức 2,1% trong khảo sát trước đó. Trong kịch bản giá dầu trung bình 120 USD/thùng đến hết năm, kỳ vọng trung bình về tăng trưởng chi phí đơn vị và giá cả sẽ tăng vọt lên lần lượt 7,3% và 6,7%.

Phát hiện này cho thấy biên lợi nhuận doanh nghiệp có thể bị bóp méo kéo dài nếu giá dầu duy trì ở mức cao — và việc chưa chuyển giá lạm phát có thể diễn ra nhanh chóng nếu xung đột Iran leo thang trở lại. Khảo sát được thực hiện từ ngày 18/5 đến ngày 5/6, trước khi các bên trung gian công bố biên bản ghi nhớ vào ngày 14/6 nhằm đưa cuộc chiến đi đến hồi kết chính thức trong vòng 60 ngày. Eo biển Hormuz, nơi xử lý khoảng 21% lượng dầu thương mại toàn cầu, đã bị đóng cửa phần lớn đối với tàu thuyền kể từ cuối tháng Hai.

Tại sao doanh nghiệp đang hấp thụ chi phí

Khoảng cách giữa mức tăng chi phí và mức tăng giá — khoảng 2/3 doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi chi phí năng lượng cao hơn nhưng chỉ 1/3 tăng giá — đồng nghĩa với một cú đánh trực tiếp vào biên lợi nhuận. Lần gần đây nhất các doanh nghiệp Mỹ phải đối mặt với một cú sốc cung năng lượng tương tự là cuộc chiến tranh Nga-Ukraine năm 2022, khi dầu thô West Texas Intermediate (WTI) có lúc vượt 130 USD/thùng. Trong giai đoạn đó, biên lợi nhuận doanh nghiệp ban đầu được duy trì nhờ nhu cầu vẫn mạnh, sau đó bị thu hẹp khi Fed nâng lãi suất 525 điểm cơ bản trong vòng 16 tháng.

Động thái hiện tại khác biệt ở một khía cạnh quan trọng: nhu cầu chưa sụp đổ. Các CFO báo cáo ít tác động đến nhu cầu của doanh nghiệp họ từ cú sốc năng lượng, cho thấy nền kinh tế bước vào cú sốc với đủ động lực để hấp thụ cú đánh mà không gây ra suy thoái. Chỉ số GDPNow của Fed Atlanta đã chỉ ra mức tăng trưởng trên 2% trước khi xung đột leo thang vào cuối tháng Hai.

Điều gì xảy ra tiếp theo

Lệnh ngừng bắn vẫn mong manh. Iran đã tín hiệu rằng họ có ý định áp phí đối với tàu thuyền sử dụng Eo biển Hormuz bất kể thỏa thuận hòa bình cuối cùng ra sao, và các chuyên gia phân tích năng lượng cảnh báo rằng việc bình thường hóa hoàn toàn xuất khẩu năng lượng Trung Đông khó có thể diễn ra trước giữa đến cuối năm 2027. Phân tích kịch bản của khảo sát CFO cho thấy rõ rằng giá dầu duy trì ở mức 120 USD/thùng sẽ thay đổi hành vi doanh nghiệp: tỷ lệ chuyển giá sẽ tăng từ khoảng 33% hiện nay lên khoảng 90%, đẩy thêm 6,7% vào giá tiêu dùng ở cấp độ doanh nghiệp.

Đối với Fed, những tác động là rất đáng kể. Nếu các doanh nghiệp bắt đầu chuyển chi phí năng lượng một cách rộng rãi, áp lực lạm phát mà các nhà hoạch định chính sách đã chờ đợi để giảm bớt có thể tái xuất hiện, làm phức tạp hóa mọi kế hoạch nới lỏng chính sách tiền tệ. Khảo sát được thực hiện phối hợp bởi Trường Kinh doanh Fuqua của Đại học Duke và các Fed chi nhánh Richmond và Atlanta.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.