Cổ phiếu Trung Quốc giảm 11% trong năm nay, nhưng một số công ty gắn với hạ tầng AI, an ninh năng lượng và tự động hóa công nghiệp đang thu hút các nhà quản lý quỹ trở lại thị trường đang giao dịch ở mức chỉ bằng một nửa định giá năm 2020.
Quay lại
BYD, CATL, Midea dẫn đầu 5 cổ phiếu phục hồi Trung Quốc khi chỉ số trượt 11%
Cổ phiếu Trung Quốc giảm 11% trong năm nay, nhưng một số công ty gắn với hạ tầng AI, an ninh năng lượng và tự động hóa công nghiệp đang thu hút các nhà quản lý quỹ trở lại thị trường đang giao dịch ở mức chỉ bằng một nửa định giá năm 2020.
Chỉ số MSCI China đã giảm 11% từ đầu năm đến nay xuống còn khoảng 12 lần thu nhập dự phóng, gần bằng một nửa định giá năm 2020, khi chi tiêu tiêu dùng yếu và các hạn chế thương mại của Mỹ khiến nhà đầu tư đứng ngoài cuộc.
"Có giá trị. Có lẽ đây là thời điểm tốt để nghĩ đến điều đó," bà Alison Shimada, Trưởng bộ phận Đầu tư Cổ phiếu Thị trường Mới nổi Toàn cầu tại Allspring Global Investments, nhận định.
Doanh số bán lẻ đã rơi vào tiêu cực trong tháng 5 lần đầu tiên kể từ tháng 12/2022, và tăng trưởng cho vay ngân hàng giảm xuống 5,5% so với cùng kỳ năm trước, mức thấp nhất kể từ năm 2001. Trong khi đó, Hàn Quốc và Đài Loan đã tăng lần lượt 122% và 73% nhờ cơn sốt chip AI, đẩy tỷ trọng Trung Quốc trong chỉ số MSCI Thị trường Mới nổi từ 40% năm 2020 xuống còn 20% hiện nay — hiện xếp thứ ba sau cả hai thị trường này.
Các nhà quản lý quỹ đang bỏ qua những gã khổng lồ internet như Alibaba và Tencent để chuyển sang các công ty gắn với chiến lược tự cường của Bắc Kinh và xây dựng hạ tầng AI, bao gồm BYD, CATL, Zhongji Innolight, Midea và Montage Technology — những cái tên đang giao dịch ở mức bội số thu nhập từ một đến thấp hai chữ số dù có mức độ tiếp xúc với các phân khúc công nghiệp tăng trưởng nhanh nhất của Trung Quốc.
AI và An ninh Năng lượng Thúc đẩy Nhu cầu
Nỗ lực tự cường của Trung Quốc trong lĩnh vực bán dẫn và phần cứng AI đang tạo ra cơ hội vượt ra ngoài những cái tên công nghệ nổi tiếng. Bà Vivian Lin Thurston, người quản lý quỹ William Blair Emerging Markets Growth, mô tả Trung Quốc là "quốc gia duy nhất trên thế giới có toàn bộ hệ sinh thái AI từ đầu đến cuối" sau khi trở về từ chuyến thăm. Công ty mạng quang Zhongji Innolight và nhà thiết kế chip Montage Technology — công ty bán hàng cho Samsung Electronics và SK Hynix — nằm trong số những bên được hưởng lợi. Ông Ben Durrant, nhà quản lý tại quỹ ETF Thị trường Mới nổi mới của Baillie Gifford, cho rằng Montage có thể phát triển thành một công ty lớn như Broadcom trong thập kỷ tới.
An ninh năng lượng là một động lực cơ cấu khác. Ông Rohit Chopra, người quản lý quỹ Lazard Emerging Markets Equity, cho biết thành công của Trung Quốc trong việc đa dạng hóa sang năng lượng tái tạo, hạt nhân và than đã giúp nước này vượt qua cuộc chiến Iran tốt hơn Hàn Quốc và các quốc gia khác phụ thuộc nhiều hơn vào dầu mỏ Trung Đông. Động lực đó sẽ duy trì nhu cầu đối với CATL và BYD, hai cổ phiếu mà ông đang nắm giữ.
Mảng Pin Công nghiệp của BYD Mang lại Giá trị Tiềm ẩn
Cổ phiếu BYD đã giảm 36% kể từ tháng 5/2025 khi cuộc chiến giá cả trong nước bóp méo biên lợi nhuận xe điện của hãng. Tuy nhiên, công ty đã trở thành thương hiệu xe điện bán chạy nhất toàn cầu nhờ các mẫu xe giá rẻ, tầm xa, với khoảng một nửa doanh số hiện đến từ nước ngoài. Một nhà máy đang được xây dựng tại Hungary sẽ cho phép BYD bán hàng miễn thuế vào châu Âu.
Ông Chopra cho rằng các nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp mảng kinh doanh hệ thống pin quy mô công nghiệp của BYD, vốn đang tạo ra nhu cầu mạnh mẽ từ quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu AI. Mảng này cuối cùng có thể chiếm một phần ba tổng doanh thu, tăng từ mức ước tính 5% hiện nay. Ở mức 13 lần lợi nhuận dự kiến năm 2027, BYD đang giao dịch ở mức chiết khấu so với hầu hết các nhà sản xuất ô tô toàn cầu.
Midea, vốn nổi tiếng với đồ gia dụng, hiện tạo ra một phần tư doanh thu từ robot, tự động hóa nhà máy và làm mát trung tâm dữ liệu. Ông Durrant gọi cổ phiếu này là "món hời hiếm có" ở mức 12 lần thu nhập, mang lại dòng tiền tự do tăng trưởng kép 10% hàng năm với tỷ suất cổ tức 4%.
Rủi ro Vẫn Còn dù Định giá Hấp dẫn
Những rủi ro địa chính trị vẫn tồn tại. Bộ Quốc phòng Mỹ gần đây đã đưa hàng chục công ty Trung Quốc vào danh sách đen bao gồm Alibaba, Baidu và BYD, cấm họ làm ăn với quân đội Mỹ — một động thái mang tính biểu tượng phần lớn nhưng vẫn khiến Bắc Kinh trả đũa bằng các hạn chế thương mại đối với các nhà sản xuất đất hiếm của Mỹ. Cạnh tranh trong nước vẫn khốc liệt, và Bắc Kinh đã tăng cường giám sát ngành công nghiệp quỹ tư nhân để kiềm chế cơn sốt IPO tại Hồng Kông.
Tuy nhiên, ông Nicholas Borst, Giám đốc nghiên cứu Trung Quốc tại Seafarer Funds, cho biết các công ty mà ông gặp trong chuyến đi gần đây là những công ty thoải mái nhất mà ông từng thấy về chính sách của chính phủ. "Các cơ quan quản lý thị trường đang thực hiện một số điều về cạnh tranh và có những chính sách mà an ninh quốc gia là ưu tiên, như AI và ổn định tài chính. Nhưng nhìn chung, cảm nhận là môi trường chính sách đang nới lỏng và thoải mái hơn," ông Borst nói.
Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng nhìn xa hơn những rủi ro vĩ mô, thị trường cổ phiếu A của Trung Quốc mang lại cơ hội tiếp xúc với các xu hướng lớn về AI và công nghiệp với mức định giá khó tìm thấy ở nơi khác. Các quỹ ETF như Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF và Rayliant-ChinaAMC Transformative China Tech ETF cung cấp khả năng tiếp cận các chủ đề này mà không cần sự phức tạp của việc mua từng cổ phiếu niêm yết trên đất liền.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
