Key Takeaways
Thị trường dầu mỏ toàn cầu đang đối mặt với thâm hụt tồn kho kéo dài, khiến dầu Brent duy trì trên 100 USD/thùng cho đến hết quý III/2027, ngay cả khi hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz được nối lại, theo Enverus Intelligence Research.
Dầu Brent sẽ trung bình khoảng 110 USD/thùng trong nửa cuối năm 2026 và đạt đỉnh gần 117 USD trong quý IV, Enverus cho biết trong một báo cáo phân tích hậu quả của sự gián đoạn tại điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng nhất thế giới. Dự báo giả định dòng chảy qua eo biển — nơi vận chuyển khoảng một phần năm nguồn cung dầu mỏ toàn cầu — sẽ phục hồi dần dần.
"Điểm mấu chốt trong mô hình của chúng tôi là 'lỗ hổng tồn kho' có thể tồn tại lâu hơn các tiêu đề tin tức," Al Salazar, giám đốc tại Enverus Intelligence Research và là tác giả của báo cáo, cho biết. "Ngay cả khi các nỗ lực ngoại giao tiến triển, tồn kho OECD được dự báo sẽ chạm đáy ở các mức mà trong lịch sử có tương quan với giá dầu cao hơn."
Tồn kho dầu thô và sản phẩm của OECD dự kiến sẽ giảm xuống còn khoảng 2,36 tỷ thùng vào quý IV/2026, từ mức 2,82 tỷ thùng vào cuối năm 2025 — mức mà Enverus mô tả là thấp nhất trong 20 năm. Hãng ước tính mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị từ 5 đến 10 USD/thùng có thể trở thành yếu tố cố hữu trong giá dầu ngay cả sau khi hoạt động vận chuyển bình thường được nối lại, phản ánh những lo ngại gia tăng về an ninh nguồn cung tại eo biển Hormuz.
Những tổn thất nguồn cung đã xảy ra sẽ tiếp tục tác động đến giá cả vượt xa bất kỳ giải pháp ngoại giao tức thời nào, Enverus nhận định. Kịch bản cơ sở của báo cáo cho thấy thâm hụt tồn kho vẫn tiếp diễn ngay cả khi các nỗ lực ngoại giao tiến triển. Vào ngày 12/6, Tổng thống Donald Trump tuyên bố một thỏa thuận ngừng bắn với Iran "đã tầm tay", mặc dù Tehran phủ nhận đã đạt được thỏa thuận cuối cùng. Dầu Brent giảm 3,6% xuống 89,73 USD/thùng trong khi West Texas Intermediate giảm 3,6% xuống 86,83 USD/thùng sau tin tức này.
Độ nhạy cảm với bất kỳ sự chậm trễ nào thêm là rất lớn. Mỗi tháng gián đoạn bổ sung có thể thêm khoảng 10 đến 15 USD/thùng vào giá Brent trung bình trong nửa cuối năm, theo mô hình của Enverus. Truyền thông nhà nước Iran đưa tin đã có tiếng súng cảnh cáo tại eo biển Hormuz gần cảng Sirik vào ngày 13/6, nhấn mạnh sự mong manh của tình hình an ninh.
Cuộc khủng hoảng có khả năng để lại một mức phí bảo hiểm địa chính trị bền vững hơn mà không thể hoàn toàn được loại bỏ khỏi giá, Salazar nói. Lần cuối cùng tồn kho OECD tiệm cận các mức thấp tương tự — trong đợt tăng giá dầu năm 2008 — dầu Brent trung bình 97 USD/thùng trong năm và chạm 147 USD vào tháng 7 trước khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu làm sụp đổ nhu cầu. Cú sốc nguồn cung hiện tại khác biệt ở chỗ nó bắt nguồn từ một cuộc phong tỏa có chủ đích thay vì một chu kỳ do nhu cầu định hướng, khiến lộ trình phục hồi phụ thuộc nhiều hơn vào kết quả chính trị hơn là các lực lượng thị trường.
Việc tái thiết lập tồn kho có thể mất nhiều thời gian hơn đáng kể so với việc khôi phục dòng chảy vật chất qua eo biển, khiến thị trường dầu mỏ dễ bị tổn thương trước sức mạnh giá kéo dài sang tận năm 2027, Enverus cho biết. Phân tích của hãng cho thấy ngay cả khi một lệnh ngừng bắn được ký kết và hoạt động vận chuyển được nối lại, thâm hụt cơ cấu trong kho dự trữ toàn cầu sẽ cần nhiều quý để bình thường hóa.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
