Những điểm chính:
Sự bùng nổ chất bán dẫn do AI dẫn dắt tại Hàn Quốc đang buộc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc phải tăng lãi suất, khiến trái phiếu chính phủ nước này trở thành tài sản hoạt động kém nhất trong số 44 thị trường toàn cầu do Bloomberg theo dõi.
Cùng một chu kỳ chip nhớ đã nâng định giá của Samsung Electronics và SK Hynix lên hàng nghìn tỷ đô la hiện đang đẩy Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) theo hướng thắt chặt, khiến nợ chính phủ Hàn Quốc giảm khoảng 7,5% trong năm 2026 — mức tồi tệ nhất trong số 44 thị trường mà Bloomberg theo dõi. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn ba năm chuẩn đã tăng lên 3,858% vào ngày 4 tháng 6, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023, khi các nhà đầu tư nước ngoài bán hợp đồng tương lai trái phiếu với kỳ vọng ngân hàng trung ương có thể hành động nhanh hơn dự kiến.
"Sự bùng nổ chất bán dẫn do AI dẫn dắt có thể trở thành yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với tỷ lệ tăng trưởng tiềm năng thấp và lãi suất trung tính của Hàn Quốc," Thống đốc BOK Shin Hyun-song phát biểu trong bài diễn văn tối ngày 19 tháng 6 tại Hiệp hội Tài chính Hàn Quốc, theo tờ Korea Economic Daily. Ông đã trích dẫn lý thuyết tăng trưởng nội sinh của Paul Romer và cho biết trí tuệ nhân tạo có thể tái tạo sự mở rộng nhanh chóng từng thấy sau Cách mạng Công nghiệp.
Ngân hàng trung ương đã giữ lãi suất chính sách ở mức 2,5% tại cuộc họp cuối tháng 5 nhưng đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng năm 2026 lên 2,6% từ mức 2,0%, phản ánh mức tăng trưởng quý I là 1,7% — nhanh nhất trong gần sáu năm. BOK đã nâng dự báo lạm phát lên 2,7%, khiến lãi suất thực tế trở nên âm. Biểu đồ dot plot cập nhật nghiêng về mức 3% trong sáu tháng tới, với hai thành viên hội đồng dự báo mức 3,25%. Thị trường hoán đổi đã định giá ít nhất ba lần tăng lãi suất trong năm nay, và một số nhà giao dịch hiện đang cân nhắc khả năng tăng 50 điểm cơ bản trong một cuộc họp duy nhất.
Cơ chế Lạm phát Đằng sau Đợt Bán tháo Trái phiếu
Chuỗi truyền dẫn rất đơn giản. Sự gia tăng đầu tư vào chất bán dẫn và nhu cầu do AI dẫn dắt đã phục hồi tăng trưởng và đẩy giá xuất khẩu lên cao, từ đó khiến các nhà đầu tư đặt cược rằng ngân hàng trung ương sẽ phải tăng lãi suất để ngăn nền kinh tế quá nóng. Giá trái phiếu giảm khi kỳ vọng lãi suất tăng. Tổng sản phẩm quốc nội danh nghĩa quý I tăng 17,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tăng trưởng GDP thực tế là 3,8%, ông Shin cho biết. Tăng trưởng thu nhập quốc nội đạt 13,2%, phản ánh sự cải thiện mạnh mẽ trong các điều kiện thương mại được thúc đẩy bởi giá xuất khẩu chất bán dẫn tăng thay vì lạm phát trong nước.
"Cùng một cơn bùng nổ đã gây ra điều kém được chào đón hơn nhiều đối với thị trường trái phiếu chính phủ của đất nước," Thống đốc nhận định, mô tả một động thái năng động trong đó một quốc gia có thể là nhà cung cấp chip nhớ AI quan trọng nhất thế giới nhưng vẫn nắm giữ trái phiếu chính phủ yếu nhất hành tinh.
Lãi suất Cao hơn Có Ý nghĩa Gì đối với Quỹ đạo Tăng trưởng Dài hạn của Hàn Quốc
Ông Shin cho biết các nhà hoạch định chính sách cần theo dõi GDP danh nghĩa, các điều kiện thương mại và thu nhập quốc nội cùng nhau để đánh giá liệu cơn bùng nổ do AI dẫn dắt có thể dẫn đến việc đánh giá lại tăng trưởng dài hạn và lãi suất trung tính hay không. Nếu cơn bùng nổ nâng cao tăng trưởng dài hạn, Hàn Quốc có thể cần phải từ bỏ khuôn khổ tăng trưởng thấp, lãi suất thấp gắn với dân số già và tỷ lệ sinh thấp, ông nói.
Các chiến lược gia dự báo áp lực tiếp theo phía trước. Cho Yong-gu kỳ vọng lợi suất kỳ hạn ba năm và mười năm sẽ đạt lần lượt 4% và 4,4% trong năm nay, trong khi Lim Jae-kyun dự báo lợi suất kỳ hạn mười năm sẽ tăng lên 4,4% nếu lãi suất chính sách đạt 3,5%, theo tờ Korea Times đưa tin. Cuộc họp chính sách tiếp theo của BOK sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm bất kỳ tín hiệu nào cho thấy xu hướng thắt chặt đang cứng rắn hóa thành hành động.
Tình tiết này là một nghiên cứu điển hình về cách một cơn bùng nổ AI có thể phá hủy một lớp tài sản nhàm chán thay vì tài trợ cho nó. Đối với các nhà đầu tư nắm giữ nợ chính phủ Hàn Quốc, cùng một chu kỳ chip đã khiến cổ phiếu tại Seoul trở thành một trong những tài sản hoạt động tốt nhất thế giới hiện đang là nguồn gốc chính gây ra thua lỗ của họ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
