Những điểm chính:
Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đang phát ra các tín hiệu cảnh báo thúc đẩy nhà đầu tư hướng về Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị thay thế.
Bitcoin đã thu hút lệnh mua khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm leo từ mức thấp 3,97% của tháng 2, với các nhà phân tích của HSBC gọi các mức hiện tại là "vùng nguy hiểm" có xu hướng gây áp lực lên hầu hết mọi lớp tài sản. Đà tăng này phản ánh việc tái định giá rủi ro liên quan đến cả địa chính trị lẫn kinh tế, theo các nhà tham gia thị trường.
"Thị trường đã phản ứng trước việc thiếu vắng bất kỳ giải pháp có ý nghĩa nào ở Trung Đông sau các cuộc họp tại Trung Quốc," Andrew Clinton, giám đốc điều hành kiêm giám đốc đầu tư của Clinton Investment Management, cho biết. "Tôi nghĩ mọi người đã hy vọng vào một sự hợp tác nào đó, nhưng họ không nhận được điều mình muốn nghe."
Đà tăng lợi suất đã được khuếch đại bởi cú sốc năng lượng liên quan đến xung đột Iran, với dầu Brent tăng 2% lên 96,13 USD/thùng và eo biển Hormuz đối mặt với các hạn chế vận chuyển. Thị trường trái phiếu hiện đang định giá 40% khả năng thắt chặt, theo hợp đồng tương lai quỹ liên bang, đảo ngược kỳ vọng nới lỏng vốn chiếm ưu thế đầu năm 2026.
Đối với Bitcoin, bối cảnh tài khóa xấu đi của Mỹ củng cố sức hấp dẫn của tài sản này như một kho lưu trữ giá trị phi quốc gia. Với tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đang giảm và người tiêu dùng lấp đầy khoảng cách chi tiêu thông qua tích lũy nợ, các điều kiện vĩ mô trong lịch sử thúc đẩy nhu cầu Bitcoin đang gia tăng.
Chuỗi truyền dẫn từ Trái phiếu Kho bạc đến Bitcoin
Chuỗi nhân quả chạy qua ba kênh. Thứ nhất, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như Bitcoin, tạo ra những rào cản ngắn hạn. Thứ hai, chính các áp lực địa chính trị và lạm phát đẩy lợi suất lên cao — xung đột Iran, gián đoạn nguồn cung năng lượng và hy vọng giảm leo thang mờ nhạt — cũng thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản phi tập trung, chống kiểm duyệt. Thứ ba, khi quỹ đạo nợ của Mỹ trở nên khó ổn định hơn, luận điểm phòng ngừa mất giá dài hạn giành được độ tin cậy với các nhà phân bổ vốn tổ chức.
"Chi phí năng lượng đang tiêu tốn biên độ chi tiêu tùy ý mà sau COVID vốn dành cho trải nghiệm và chi tiêu không thiết yếu," Giacomo Santangelo, giảng viên cao cấp về kinh tế tại Đại học Fordham, cho biết. "Người tiêu dùng hiện đang lấp đầy khoảng cách thông qua tích lũy nợ thay vì cắt giảm nhu cầu."
Định vị của các tổ chức và con đường phía trước
Bối cảnh vĩ mô đã chuyển từ một yếu tố hỗ trợ cho tài sản rủi ro sang một môi trường phức tạp hơn, nơi bản chất kép của Bitcoin — vừa là tài sản rủi ro vừa là công cụ phòng ngừa tiền tệ — tạo ra các tín hiệu phân kỳ. Quỹ đạo lợi suất 10 năm vẫn là biến số chính. Nếu "vùng nguy hiểm" kéo dài hoặc sâu hơn, luận điểm về nơi trú ẩn an toàn có thể chiếm ưu thế, thu hút vốn từ các nhà đầu tư tìm kiếm sự thay thế cho hệ thống tài chính lấy Mỹ làm trung tâm.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
