Những điểm chính:
Khoảng cách cung-cầu kỷ lục 4,4 tỷ USD đã mở ra trên thị trường bitcoin khi nhu cầu tổ chức không đủ hấp thụ áp lực bán từ các quỹ ETF và thợ đào.
Bitcoin đối mặt với áp lực cung dư thừa trị giá 4,4 tỷ USD sau khi các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ bán 71.600 BTC trong tháng 6, mức rút vốn hàng tháng lớn nhất từ trước đến nay. Đồng token giao dịch quanh mức 58.500 USD vào lúc 14:00 UTC thứ Ba, giảm 2,9% trong ngày và tiến gần mức đáy từ đầu năm là 58.190 USD được thiết lập vào tuần trước.
"Có nhiều nguồn cung đang đổ ra thị trường hơn mức các nhà đầu tư lớn nhất có thể hấp thụ," theo dữ liệu Glassnode được CoinDesk trích dẫn, cho thấy khoảng cách ròng — doanh số ETF cộng với số coin mới được đào trừ đi lượng mua từ kho bạc doanh nghiệp — đã chạm mức âm 77.000 BTC trong tháng 6.
Kho bạc doanh nghiệp chỉ mua 7.500 BTC trong tháng này, trong khi thợ đào tiếp tục bổ sung khoảng 450 BTC mỗi ngày vào nguồn cung lưu hành. Khoảng cách này có nghĩa là nhu cầu tổ chức không còn hấp thụ được dòng chảy, một động thái mà trong lịch sử thường báo hiệu xu hướng giảm kéo dài.
4,06 tỷ USD dòng vốn ETF rút ra trong tháng 6 đã vượt qua kỷ lục hàng tháng trước đó là 3,56 tỷ USD được thiết lập vào tháng 2 năm 2025, theo dữ liệu từ The Block. Quỹ IBIT của BlackRock đã hấp thụ khoảng 1,3 tỷ USD tiền rút ròng chỉ trong năm ngày. Tổng tài sản quản lý trên toàn bộ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đạt 72,82 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 6.
Dòng vốn ETF rút ra và Yếu tố Strategy
Áp lực bán không chỉ dừng lại ở các quỹ ETF. Strategy, công ty nắm giữ bitcoin doanh nghiệp lớn nhất với khoảng 40 tỷ USD, đã công bố kế hoạch tiền tệ hóa BTC vào ngày 29 tháng 6, cho phép bán ra tới 1,25 tỷ USD. Công ty đang xây dựng một quỹ dự trữ USD trị giá 2,55 tỷ USD để chi trả cổ tức ưu đãi và chi phí lãi vay, một sự thay đổi mạnh mẽ so với lập trường "không bao giờ bán" lâu nay của nhà sáng lập Michael Saylor.
STRC, cổ phiếu ưu đãi của Strategy, đã chạm mức thấp kỷ lục gần 71 USD vào tuần trước, trong khi cổ phiếu phổ thông giảm 25% chỉ trong một tuần xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024. Tỷ lệ cổ tức ưu đãi của công ty hiện ở mức 12% sau khi tăng 50 điểm cơ bản được công bố cùng với kế hoạch tiền tệ hóa.
Rào cản kỹ thuật và vĩ mô
Bitcoin đã giao dịch trong phạm vi hẹp 59.000–60.000 USD trong năm phiên liên tiếp, một mô hình mà Alex Kuptsikevich, chuyên gia phân tích thị trường trưởng tại FxPro, gọi là "tích lũy nguy hiểm" bởi vì nó đang hình thành bên dưới cả đường trung bình động 50 ngày và 200 ngày, vốn đang dốc xuống. Nếu mô hình phá vỡ theo hướng giảm, ông cho biết mức hỗ trợ đáng kể tiếp theo nằm gần 40.000 USD.
Dữ liệu trên chuỗi ủng hộ quan điểm giảm giá. Nhà phân tích Darkfost của CryptoQuant đã chỉ ra dấu hiệu cho thấy những người nắm giữ dài hạn đang bắt đầu đầu hàng, chuyển coin cũ lên các sàn giao dịch giao ngay — một mô hình từng báo hiệu sự sụt giảm giá đáng kể trong các chu kỳ trước đây.
Bối cảnh vĩ mô cũng chẳng mang lại nhiều hy vọng. Chỉ số đồng USD duy trì trên ngưỡng 101, và chứng khoán Mỹ đang khép lại một trong những quý tốt nhất kể từ năm 2020 nhờ kỳ vọng chi tiêu cho AI, chính sự luân chuyển tương tự đã kéo dòng vốn rời khỏi tiền điện tử. Việc Cục Dự trữ Liên bang xoay trục theo hướng diều hâu dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh đã khiến thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, qua đó loại bỏ một chất xúc tác quan trọng cho tài sản rủi ro.
Bitcoin đang trên đà kết thúc quý II với mức lỗ 13%, quý giảm thứ ba liên tiếp — chuỗi giảm chưa từng thấy kể từ năm 2022. Ether giảm hơn 25% trong cùng kỳ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
