Bitcoin tách rời khỏi thanh khoản M2 toàn cầu khi cung tiền chạm mức kỷ lục

Bitcoin đã tách rời khỏi cung tiền M2 toàn cầu khi chỉ số thanh khoản này chạm mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 6/2026, phá vỡ mô hình tương quan kéo dài nhiều năm. Sự phân kỳ này thách thức luận điểm cho rằng việc mở rộng cung tiền sẽ tự động đẩy giá Bitcoin lên cao.

Các nhà cung cấp dữ liệu theo dõi mối quan hệ giữa M2 và Bitcoin đã cảnh báo rằng các mô hình thanh khoản nên được coi là khuôn khổ phân tích hơn là công cụ dự đoán, khi mối tương quan giữa tăng trưởng cung tiền và giá Bitcoin đã suy yếu. Sự tách rời này đã khiến một số quỹ định lượng phải đánh giá lại chiến lược phân bổ theo hướng vĩ mô của họ.

Cung tiền M2 toàn cầu — thước đo tiền mặt và các tài sản dễ chuyển đổi trên các nền kinh tế lớn — đã đạt đỉnh mới vào tháng 6, được thúc đẩy bởi sự mở rộng tiền tệ liên tục tại Trung Quốc và Nhật Bản. Những người đi vay nước ngoài bao gồm các ngân hàng Phố Wall đã tận dụng nguồn tín dụng giá rẻ của Trung Quốc, trong khi chính sách siêu lỏng lẻo của Nhật Bản tiếp tục duy trì dòng thanh khoản đồng yên. Chỉ số đồng USD giữ gần mức cao nhất trong hai tháng khi các cược tăng lãi suất tái xuất hiện, tạo thêm áp lực lên các tài sản rủi ro bao gồm cả tiền mã hóa. Một thỏa thuận gần đây nhằm chấm dứt xung đột Trung Đông đã đưa ra các biến số địa chính trị mới có thể tiếp tục thay đổi mô hình phân bổ vốn.

Sự tách rời này mang lại hàm ý cho các nhà đầu tư tổ chức đã phân bổ vào Bitcoin một phần như một đại diện cho thanh khoản. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, bao gồm IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity, đã ghi nhận dòng vốn trái chiều trong những tuần gần đây, với một số quụ ghi nhận dòng rút ròng khi bối cảnh vĩ mô thay đổi. Ethereum, vốn trong lịch sử có độ nhạy beta cao hơn với các điều kiện thanh khoản vĩ mô, cũng không tăng giá đồng pha với sự mở rộng M2, cho thấy sự tách rời có thể không chỉ giới hạn ở Bitcoin.

Sự đổ vỡ trong mối quan hệ M2-Bitcoin diễn ra tại một thời điểm quan trọng đối với thị trường tiền mã hóa. Mối tương quan lịch sử của Bitcoin với thanh khoản toàn cầu từng là nền tảng của luận điểm đầu tư vĩ mô cho tài sản kỹ thuật số, với những người ủng hộ cho rằng việc in tiền pháp định không giới hạn sẽ thúc đẩy nhu cầu bền vững đối với tài sản có nguồn cung cố định. Nếu mối quan hệ đó không còn hiệu lực, luận điểm đầu tư sẽ chuyển sang các yếu tố thúc đẩy riêng của tài sản: diễn biến quy định tại Mỹ và châu Âu, tốc độ chấp nhận của các tổ chức thông qua các kênh ETF, và các chỉ số trên chuỗi như địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch.

Nếu M2 tiếp tục tăng mà không có sự phục hồi tương ứng của Bitcoin, mô hình đã định hướng cho việc phân bổ tiền mã hóa theo hướng vĩ mô kể từ năm 2020 có thể cần được hiệu chỉnh lại. Các mức hỗ trợ chính gần mức thấp gần đây sẽ bị thử thách nếu sự tách rời vẫn tiếp diễn, trong khi sự hội tụ trở lại sẽ đòi hỏi một chất xúc tác có thể tái thiết lập mối liên kết thanh khoản vĩ mô — chẳng hạn như một sự đảo chiều của Fed hoặc sự suy yếu mạnh của đồng USD.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.