Bitcoin và quỹ ETF vàng 'chảy máu' 1 tỷ USD khi JPMorgan cảnh báo rút lui khỏi giao dịch phòng vệ giảm giá tiền tệ

JPMorgan cho biết các nhà đầu tư đang từ bỏ kịch bản phòng vệ lạm phát vốn chi phối thị trường tiền mã hóa và hàng hóa trong nhiều tháng.

Các quỹ ETF Bitcoin và Vàng ghi nhận dòng vốn rút ra đồng thời vượt quá 1 tỷ USD trong các tuần của tháng 5, báo hiệu một sự rút lui rộng khắp khỏi giao dịch phòng vệ giảm giá tiền tệ vốn đã thúc đẩy dòng vốn vào các tài sản khan hiếm kể từ đầu năm 2026.

"Giao dịch phòng vệ giảm giá tiền tệ đang đảo chiều khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt và các nhà đầu tư xoay vòng ra khỏi các tài sản phòng vệ lạm phát," Nikolaos Panigirtzoglou, một chuyên gia chiến lược tại JPMorgan, cho biết trong một báo cáo nghiên cứu đề ngày 28 tháng 5.

Các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng vốn rút ra hơn 1 tỷ USD trong một số tuần của tháng 5, với riêng một phiên giao dịch thứ Năm đã ghi nhận 145,64 triệu USD bị rút ròng, theo dữ liệu từ Farside Investors. Các quỹ ETF Vàng cũng đi theo một quỹ đạo tương tự, chảy máu vốn song song — một mô hình mà Panigirtzoglou cho rằng phản ánh sự rút lui mang tính cấu trúc khỏi toàn bộ luận điểm phòng vệ chứ không phải là sự xoay vòng trong nội bộ luận điểm đó. Sự đảo chiều diễn ra nhanh chóng: Các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận ba tháng liên tiếp có dòng vốn vào trước tháng 5, một chuỗi thành tích từng củng cố luận điểm coi các sản phẩm bitcoin giao ngay là những công cụ thể chế vĩnh viễn.

Các dòng vốn rút ra phối hợp này cho thấy việc căng thẳng Mỹ-Iran hạ nhiệt và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có động thái diều hâu đang định hình lại bối cảnh vĩ mô vốn từng khiến các tài sản khan hiếm trở nên hấp dẫn. Với việc biên bản cuộc họp tháng 4 của Fed cho thấy một số quan chức sẵn sàng tăng lãi suất nếu lạm phát không hạ nhiệt, môi trường thanh khoản cho các tài sản rủi ro — bao gồm cả tiền mã hóa — đang thắt chặt. Bài kiểm tra tiếp theo của Bitcoin nằm ở ngưỡng hỗ trợ 70.000 USD, và nếu phá vỡ mức này có thể đẩy nhanh quá trình rút lui.

Giao dịch phòng vệ giảm giá tiền tệ là gì, và tại sao nó đang đảo chiều

Giao dịch phòng vệ giảm giá tiền tệ là một vụ cá cược rằng tiền pháp định sẽ mất sức mua khi các chính phủ thâm hụt lớn và ngân hàng trung ương in tiền. Các nhà đầu tư phòng vệ bằng cách mua các tài sản có nguồn cung giới hạn cứng: vàng, phiên bản hàng thế kỷ, và bitcoin, người anh em mới hơn và biến động hơn. Cả hai đều được hưởng lợi từ nỗi sợ đó trong suốt đầu năm 2026, với các quỹ ETF Bitcoin thu hút dòng vốn vào trong ba tháng liên tiếp và các quỹ ETF Vàng phục hồi sau các khoản lỗ liên quan đến xung đột Iran hồi đầu năm.

Chất xúc tác cho sự đảo chiều, theo Panigirtzoglou, là kỳ vọng về căng thẳng Mỹ-Iran đang dịu bớt. Chính sự lo ngại địa chính trị vốn từng thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản khan hiếm bắt đầu tan biến, và cùng với đó, sự cấp thiết phải nắm giữ chúng cũng giảm đi. Sự biến động song song trong dòng vốn rút ra khỏi cả quỹ ETF Bitcoin và Vàng là tín hiệu chính — khi cả hai cùng giảm, điều đó cho thấy một sự thay đổi cơ bản trong luận điểm phòng vệ, chứ không phải là một sự phân bổ lại mang tính chiến thuật.

2 tỷ USD dòng vốn rút ra trong tháng 5 và điều gì tiếp theo

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ hiện đã ghi nhận tổng cộng khoảng 2 tỷ USD dòng vốn rút ròng trong tháng 5, theo Farside Investors, ngay cả khi thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng nhờ sự lạc quan về trí tuệ nhân tạo. Quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) chiếm tỷ trọng lớn nhất, ghi nhận khoảng 528 triệu USD lỗ ròng trong một phiên giao dịch thứ Tư, khi tổng dòng vốn rút ra khỏi các quỹ ETF tiền mã hóa trong ngày đó là 733 triệu USD.

Bức tranh vĩ mô rộng lớn hơn đang làm gia tăng áp lực. Biên bản cuộc họp tháng 4 của Fed cho thấy các nhà hoạch định chính sách ngày càng có xu hướng diều hâu, với một số quan chức chỉ ra rằng lãi suất có thể tăng nếu lạm phát không hạ nhiệt. Thị trường ngày càng định giá một chính sách thắt chặt kéo dài, thắt chặt điều kiện thanh khoản cho tài sản kỹ thuật số và toàn bộ thị trường rủi ro. Đối với Bitcoin, việc rút lui khỏi giao dịch phòng vệ giảm giá tiền tệ đã loại bỏ một động lực cầu quan trọng vào thời điểm động lực vĩ mô vốn đang phai nhạt.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.