Chi tiêu AI của Big Tech vượt 725 tỷ USD, gây lo ngại cho nhà đầu tư

Alphabet, Amazon, Meta Platforms và Microsoft hiện đang dự báo tổng chi tiêu vốn lên tới 725 tỷ USD cho năm 2026 để xây dựng các trung tâm dữ liệu đám mây và AI của họ, một chu kỳ đầu tư chưa từng có đã làm lu mờ kết quả kinh doanh quý mạnh mẽ và gây ra đợt bán tháo cổ phiếu của một số gã khổng lồ công nghệ.

"Tôi nghe nói rằng Meta coi chúng tôi là đối thủ cạnh tranh lớn nhất của họ," CEO OpenAI Sam Altman cho biết trong một podcast gần đây, nhấn mạnh sự cạnh tranh gay gắt về tài năng và tài nguyên đang góp phần thúc đẩy sự gia tăng chi tiêu.

Các kế hoạch chi tiêu, được tiết lộ trong các cuộc gọi báo cáo doanh thu hôm thứ Tư, bao gồm dự báo năm 2026 tăng từ Meta lên mức từ 125 tỷ USD đến 145 tỷ USD. Alphabet đã nâng mức hướng dẫn của riêng mình lên tới 190 tỷ USD, trong khi Microsoft dự kiến chi tiêu khoảng 190 tỷ USD, vượt xa ước tính của các nhà phân tích. Amazon giữ nguyên dự báo ở mức 200 tỷ USD cho năm đó.

Các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về thời gian hoàn vốn cho đợt đổ vốn này. Mặc dù doanh thu quý đầu tiên vượt dự báo—với Amazon đạt 181,5 tỷ USD và Alphabet đạt 109,9 tỷ USD—phản ứng của thị trường đã chứng kiến Meta giảm 6% và Microsoft giảm 2,5% trong giao dịch ngoài giờ, phản ánh lo ngại rằng doanh thu AI trong ngắn hạn sẽ không bù đắp được chi phí khấu hao và vận hành khổng lồ.

Một Bối Cảnh Cạnh Tranh Mới

Cơn sốt chi tiêu đang định hình lại bối cảnh cạnh tranh, với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) vừa hợp tác vừa cạnh tranh với các công ty thuần AI như OpenAI và Anthropic. Amazon, đơn vị đã đầu tư mạnh vào Anthropic, gần đây đã thông báo rằng dịch vụ đám mây AWS của họ cũng sẽ cung cấp các mô hình từ OpenAI do Microsoft hỗ trợ. Động thái này cung cấp cho khách hàng AWS nhiều lựa chọn hơn và làm gia tăng cuộc chiến nền tảng để thu hút các nhà phát triển và khối lượng công việc AI.

Google của Alphabet đang tận dụng chip tùy chỉnh của riêng mình, Tensor Processing Units (TPUs), như một yếu tố khác biệt chính cho nền tảng đám mây của mình, thách thức trực tiếp sự thống trị GPU của Nvidia. Chiến lược này có vẻ đang hiệu quả, khi doanh số Google Cloud đạt 20 tỷ USD trong quý vừa qua, đánh bại ước tính của Wall Street gần 2 tỷ USD và giúp nâng cổ phiếu Alphabet chống lại xu hướng giảm sau báo cáo doanh thu của các công ty cùng ngành.

Doanh Thu Vượt Kỳ Vọng, Nhưng Chi Tiêu Chiếm Ưu Thế

Bất chấp sự lo lắng về chi tiêu, hiệu suất cơ bản của các gã khổng lồ công nghệ vẫn rất mạnh mẽ. Doanh thu quý 3 tài chính của Microsoft đã tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái lên 82,89 tỷ USD, với mảng kinh doanh AI hiện đang chạy ở mức doanh thu hàng năm là 37 tỷ USD. Doanh thu thuần của Amazon tăng 17% lên 181,5 tỷ USD và đưa ra hướng dẫn doanh thu quý 2 cao hơn nhiều so với mức đồng thuận.

Tuy nhiên, quy mô tuyệt đối của các cam kết vốn đã thống trị câu chuyện. Cổ phiếu của Meta đã giảm mặc dù báo cáo doanh thu 56,3 tỷ USD, do công ty đã tăng hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm 2026 lên mức từ 125 tỷ USD đến 145 tỷ USD. Con số tập thể 725 tỷ USD, tăng so với các ước tính trước đó khoảng 650 tỷ USD, cho thấy cuộc chạy đua vũ trang AI không chỉ tiếp tục mà còn đang tăng tốc.

Đối với các nhà đầu tư, kết quả cho thấy sự xung đột giữa mức tăng trưởng hiện tại rực rỡ và áp lực biên lợi nhuận trong tương lai. Các biến động cổ phiếu ngoài giờ cho thấy một thị trường tập trung nhiều hơn vào thời gian hoàn vốn hơn là việc vượt mức doanh thu. Những quý tới sẽ cho thấy liệu khoản đầu tư khổng lồ này có được coi là chi tiêu tăng trưởng có kỷ luật hay là dấu hiệu của sự quá tay về vốn có thể gây áp lực lên các tài sản liên quan đến công nghệ, bao gồm cả các thị trường tiền điện tử như Bitcoin, vào nửa cuối năm.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.