Kết luận chính:
JPMorgan Chase, Goldman Sachs và Morgan Stanley đã công bố các chương trình mua lại cổ phiếu với tổng trị giá hơn 70 tỷ USD sau khi vượt qua bài kiểm tra sức chịu đựng hàng năm của Cục Dự trữ Liên bang.
Việc Fed chấm đạt vào ngày 24 tháng 6 đã cho phép các ngân hàng lớn nhất nước Mỹ bắt đầu hoàn trả vốn với tốc độ chưa từng thấy kể từ trước cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực năm 2023. JPMorgan Chase dẫn đầu với chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 50 tỷ USD, trong khi Morgan Stanley bổ sung thêm 20 tỷ USD và Goldman Sachs tăng cổ tức thêm 11%.
"Làn sóng mua lại cổ phiếu cho thấy các ngân hàng cảm thấy thoải mái với vị thế vốn của mình sau kịch bản giả định khắc nghiệt nhất của Fed," Daniel Sparks, nhà phân tích tài chính tại The Motley Fool cho biết. "SCB của JPMorgan ở mức sàn 2,5% mang lại cho ngân hàng sự linh hoạt tối đa."
Hội đồng quản trị của JPMorgan đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 50 tỷ USD có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7, tương đương khoảng 6% giá trị thị trường khoảng 880 tỷ USD của ngân hàng. Ngân hàng cũng tăng cổ tức hàng quý thêm 10% lên 1,65 USD mỗi cổ phiếu. Morgan Stanley tăng cổ tức thêm 15% lên 1,15 USD mỗi cổ phiếu cùng với việc phê duyệt mua lại 20 tỷ USD. Goldman Sachs tăng cổ tức thêm 11% lên 5,00 USD mỗi cổ phiếu, trong khi Wells Fargo tăng cổ tức thêm 11% lên 0,50 USD mỗi cổ phiếu.
Các thông báo này cho thấy các ngân hàng lớn nhất nước Mỹ tin rằng bảng cân đối kế toán của họ đủ khả năng chống chọi với một cuộc suy thoái nghiêm trọng trong khi vẫn mang lại lợi ích cho cổ đông. Kịch bản giả định của Fed đã mô phỏng hơn 708 tỷ USD tổn thất cho vay trên 32 ngân hàng, nhưng tất cả đều duy trì trên mức yêu cầu vốn tối thiểu. Đối với các nhà đầu tư, sự khác biệt trong chiến lược hoàn trả vốn — JPMorgan và Morgan Stanley thiên về mua lại cổ phiếu, Goldman và Wells Fargo ưu tiên cổ tức — phản ánh bộ đệm pháp lý và cơ cấu kinh doanh của mỗi ngân hàng.
Bộ đệm vốn chịu áp lực (SCB) là yếu tố khác biệt chính. Cả JPMorgan và Wells Fargo đều hoạt động ở mức sàn 2,5%, mức thấp nhất mà Fed cho phép, mang lại cho họ nhiều dư địa nhất cho các khoản hoàn trả cho cổ đông. Goldman Sachs có SCB ở mức 3,4%, trong khi của Morgan Stanley là 4,3% — hệ quả trực tiếp từ việc phụ thuộc nhiều hơn vào mảng giao dịch và ngân hàng đầu tư, vốn tạo ra tổn thất mô phỏng lớn hơn trong kịch bản khắc nghiệt của Fed.
Tỷ lệ vốn cấp 1 thông thường của Morgan Stanley ở mức 15,1% vào cuối tháng 3, cao hơn nhiều so với mức 11,8% mà các cơ quan quản lý yêu cầu. Khoảng đệm đó, kết hợp với quyết định của Fed về việc giữ nguyên các bộ đệm, đã giúp hội đồng quản trị tự tin phê duyệt chương trình mua lại 20 tỷ USD.
Các thông báo về cổ tức được đưa ra ở các mức định giá khác nhau giữa bốn ngân hàng. Wells Fargo giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập khoảng 13, so với khoảng 16 của JPMorgan và khoảng 19 của cả Goldman Sachs và Morgan Stanley. Sau đợt tăng cổ tức mới nhất, Wells Fargo có tỷ suất cao nhất trong nhóm ở mức khoảng 2,4%.
Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, sự đánh đổi rất rõ ràng: Wells Fargo mang lại tỷ suất cổ tức hiện tại cao nhất ở mức định giá thấp nhất, trong khi JPMorgan và Morgan Stanley cung cấp tổng lợi nhuận vốn lớn hơn thông qua các chương trình mua lại giúp giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành theo thời gian.
Bài kiểm tra sức chịu đựng năm 2026 của Fed đã mô phỏng một cuộc suy thoái giả định với tỷ lệ thất nghiệp đạt đỉnh trên 10%, giá bất động sản thương mại giảm 40% và thị trường chứng khoán lao dốc 55%. Trong kịch bản đó, 32 ngân hàng đã cùng nhau hấp thụ 708 tỷ USD tổn thất cho vay trong khi vẫn duy trì trên mức yêu cầu vốn tối thiểu.
Kết quả đã xác nhận tính hiệu quả của khuôn khổ pháp lý sau năm 2023, vốn đã nâng cao yêu cầu vốn đối với các ngân hàng lớn nhất. Không có ngân hàng nào trong số bốn ngân hàng lớn chứng kiến SCB của mình tăng so với năm trước, một dấu hiệu cho thấy Fed đánh giá hồ sơ rủi ro của họ là ổn định.
Vòng kiểm tra sức chịu đựng tiếp theo vào năm 2027 sẽ kết hợp các kịch bản cập nhật, có thể bao gồm một cuộc suy thoái nghiêm trọng hơn trong lĩnh vực bất động sản thương mại hoặc sự gia tăng mạnh hơn trong nợ xấu thẻ tín dụng. Các ngân hàng có mức độ tập trung cao hơn vào các phân khúc đó có thể phải đối mặt với mức tăng SCB lớn hơn, có khả năng hạn chế năng lực mua lại cổ phiếu trong tương lai.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
