Các ngân hàng đồng loạt hạ dự báo giá dầu khi dòng chảy qua eo biển Hormuz trở lại mức trước chiến tranh

OCBC Group Research, UBS và Public Investment Bank đã cắt giảm dự báo giá dầu thô vào đầu tháng 7 sau khi dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz trở lại mức trước chiến tranh, làm sống lại câu chuyện dư cung vốn bị gác lại trong suốt cuộc xung đột.

"Rủi ro địa chính trị giảm và dòng chảy phục hồi nhanh đã khiến giá giảm mạnh hơn chúng tôi dự kiến," UBS cho biết trong một báo cáo nghiên cứu, cắt giảm dự báo giá dầu Brent năm 2026 thêm 9 USD xuống còn 84 USD/thùng và dự báo năm 2027 giảm 10 USD xuống còn 75 USD.

Dầu Brent giao dịch ở mức 70,90 USD/thùng vào thứ Ba, giảm 0,9%, trong khi WTI giảm 0,8% xuống 68,04 USD. So sánh với mức đỉnh thời chiến gần 120 USD/thùng đạt được trong cuộc xung đột đã đóng cửa tuyến đường thủy này. OCBC hạ dự báo giá Brent quý III xuống 75 USD từ 85 USD và dự báo quý II/2027 xuống 71 USD từ 75 USD. Public Investment Bank kỳ vọng Brent sẽ giao dịch trong khoảng 70-85 USD trong nửa cuối năm, với giả định thỏa thuận tạm thời Mỹ-Iran được duy trì.

Sự bình thường hóa nhanh chóng dòng chảy qua điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng nhất thế giới — nơi xử lý khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày, tương đương khoảng 1/5 sản lượng dầu toàn cầu — đã xóa bỏ phần bù rủi ro địa chính trị vốn được định giá vào dầu thô kể từ khi chiến tranh bắt đầu. Câu hỏi hiện tại là liệu sự phục hồi này có thể được duy trì khi Mỹ và Iran tiếp tục các cuộc đàm phán gián tiếp tại Doha hay không.

Lưu lượng dầu tăng vọt, nhưng phục hồi vẫn không đồng đều

Phó Tổng thống JD Vance cho biết hôm thứ Ba rằng các lô hàng dầu qua eo biển đã trở lại và đôi khi vượt mức trước chiến tranh, ngay cả khi tổng lưu lượng tàu vẫn thấp hơn nhiều so với bình thường. Khoảng 240 tàu đã đi qua tuyến đường thủy này vào tuần trước, theo dữ liệu của Lloyd's List, so với mức trung bình hàng ngày trước chiến tranh là 130-150 tàu. Công ty tình báo hàng hải Windward báo cáo khối lượng dầu rời khỏi eo biển đạt 13,4 triệu thùng vào ngày 24/6 và 11,7 triệu thùng vào ngày 25/6.

Sự khác biệt giữa lưu lượng hàng hải tổng thể và vận chuyển năng lượng phản ánh sự thận trọng còn kéo dài của các công ty vận tải biển. Tàu container, tàu chở hàng rời và các loại hàng hóa phi năng lượng khác chậm quay trở lại hơn, khi các công ty bảo hiểm và nhà khai thác đánh giá liệu tình hình an ninh đã ổn định hay chưa. S&P Global Energy báo cáo 78 tàu đã đi qua vào ngày 24/6 — con số cao nhất trong một ngày kể từ khi chiến tranh bắt đầu — nhưng lưu lượng đã giảm trở lại sau khi một tàu container bị tấn công vào ngày 25/6.

Xuất khẩu dầu của Iran đã tăng vọt kể từ khi Mỹ dỡ bỏ phong tỏa theo bản ghi nhớ ngày 17/6. Chủ tịch Quốc hội Iran Mohammad Bagher Ghalibaf cho biết nước này đã xuất khẩu hơn 40 triệu thùng kể từ khi các hạn chế được dỡ bỏ, sau hơn một tháng tê liệt xuất khẩu hoàn toàn. Dữ liệu từ TankerTrackers được Al Jazeera trích dẫn cho thấy Iran đã vận chuyển khoảng 50 triệu thùng trong tháng 6, tương đương khoảng 1,66 triệu thùng/ngày.

Kỳ vọng bổ sung tồn kho thu hẹp

Tốc độ phục hồi đã buộc các ngân hàng phải đánh giá lại cân bằng cung-cầu. UBS cho biết nhu cầu bổ sung tồn kho hiện thấp hơn so với ước tính trước đó là 1 tỷ thùng, khi kho nổi ở Vịnh Ba Tư bình thường hóa và nhu cầu tăng lên. Ngân hàng này kỳ vọng giá sẽ phục hồi nhẹ lên 80 USD/thùng trong nửa cuối năm nhưng cảnh báo rằng lộ trình bình thường hóa có thể vẫn còn gập ghềnh.

Các chiến lược gia của OCBC cho biết kỳ vọng về dòng chảy bình thường hóa nhanh chóng đã đẩy giá dầu thô trở lại mức trước xung đột, làm sống lại câu chuyện dư cung. Ngân hàng này hiện dự báo Brent trung bình ở mức 75 USD trong quý III và 71 USD vào quý II/2027, giảm từ lần lượt 85 USD và 75 USD trong các dự báo trước đó.

Lần cuối cùng dòng chảy dầu qua eo biển bị gián đoạn ở quy mô này là trong chiến tranh Iran-Iraq những năm 1980, khi cái gọi là Chiến tranh Tàu chở dầu nhắm mục tiêu vào vận tải thương mại. Cuộc xung đột đó đã mất nhiều năm để giải quyết triệt để, và sự phục hồi hiện tại — dù nhanh hơn nhiều nhà phân tích dự đoán — vẫn phụ thuộc vào độ bền của tiến trình ngoại giao Mỹ-Iran.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.