Các ngân hàng hạn chế đòn bẩy quỹ phòng hộ đối với cổ phiếu chip, chi phí swap gần 15%

Các ngân hàng Phố Wall lớn bao gồm Citigroup, JPMorgan Chase và Goldman Sachs đã nâng chi phí tài trợ swap cho các quỹ phòng hộ đặt cược vào SK Hynix và Samsung Electronics lên tới 15%, từ mức khoảng 5% hồi đầu tháng 5, theo những người quen thuộc với vấn đề.

Các hạn chế không chỉ dừng lại ở định giá. Morgan Stanley đã ngừng nhận các giao dịch swap mới cho hai cổ phiếu Hàn Quốc này, trong khi một số ngân hàng hạng hai đã tạm dừng nhận lệnh mới trong hai tuần qua, những người này cho biết. Bank of America, BNP Paribas và UBS Group cũng đã điều chỉnh theo. Các biện pháp này cũng áp dụng cho Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

Chi phí tài trợ swap cho SK Hynix và Samsung đã được nâng lên mức giữa lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm (SOFR) cộng 300 điểm cơ bản và 11%, những người này cho biết. Với SOFR ở mức khoảng 3,6%, các mức lãi suất mới này đồng nghĩa với chi phí hiệu dụng gần 15%. Hồi đầu tháng 5, các mức này ở mức SOFR cộng 100 đến 200 điểm cơ bản — tức khoảng 4,6% đến 5,6%.

Việc thắt chặt phản ánh tình trạng tập trung quá mức vào các cổ phiếu này trong chỉ số KOSPI, theo các nhà phân tích của Goldman Sachs, những người ước tính các giới hạn sở hữu đơn lẻ đã kích hoạt khoảng 69 tỷ USD bán thụ động kể từ cuối tháng 10. Samsung và SK Hynix cùng nhau chiếm khoảng 50% tổng vốn hóa thị trường của KOSPI, vượt xa các giới hạn cổ phiếu đơn lẻ áp dụng cho hầu hết các quỹ.

Sức ép Đòn bẩy

Động thái này diễn ra khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc trải qua làn sóng rút vốn nước ngoài lớn nhất từ trước đến nay. Một báo cáo của UBS cho thấy dòng vốn nước ngoài ròng chảy ra đạt khoảng 70 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026, vượt xa mức khoảng 20 tỷ USD trong thời kỳ đại dịch 2020. Trong đợt suy giảm cổ phiếu Hàn Quốc hồi đầu tháng 6, tổng lượng bán giải chấp bắt buộc của các nhà đầu tư cá nhân lên tới khoảng 300 tỷ won.

Một yếu tố khác khuếch đại rủi ro là sự mở rộng nhanh chóng của các quỹ ETF đòn bẩy. Cuối tháng 5, thị trường Hàn Quốc đã ra mắt 16 quỹ ETF đòn bẩy gấp đôi liên quan đến Samsung Electronics và SK Hynix, với tổng tài sản khoảng 2,8 tỷ USD vào ngày đầu niêm yết. Goldman Sachs lưu ý rằng cơ chế tái cân bằng hàng ngày của các sản phẩm này có thể khuếch đại biến động thị trường.

Bất chấp việc thắt chặt, cổ phiếu bán dẫn vẫn tiếp tục tăng vào ngày 12/6. SK Hynix tăng 4,33% lên 2,192 triệu won, trong khi Samsung tăng 8,03% lên 323.000 won. Tại Hồng Kông, sản phẩm đòn bẩy XL2CSOPHYNIX tăng 6,51%, và sản phẩm XL2CSOPSMSN tăng vọt 14,59%. Chỉ số KOSPI thu hẹp mức tăng từ 8,6% xuống còn 4,6% sau khi tin tức được công bố.

Các hành động của ngân hàng thể hiện một biện pháp hạ nhiệt phòng ngừa nhắm vào các cấu trúc vị thế tập trung quá mức chứ không phải là quan điểm bi quan về các yếu tố cơ bản của ngành bán dẫn, những người này cho biết. Đầu tư AI toàn cầu và xuất khẩu bán dẫn Hàn Quốc vẫn mạnh mẽ. Nhưng với chi phí tài trợ hiện đang tiến gần 15%, các quỹ phòng hộ nắm giữ vị thế long đòn bẩy phải đối mặt với sự lựa chọn: trả thêm hoặc thoát khỏi vị thế.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.