Astera Labs tăng vọt 150% nhờ nhu cầu kết nối AI thúc đẩy doanh thu tăng 93%

Astera Labs Inc. báo cáo doanh thu quý I đạt 308,4 triệu USD, tăng 93% so với cùng kỳ năm trước, khi các bộ chuyển mạch nền (fabric switch) Scorpio và bộ điều chỉnh tín hiệu Aries trở thành hệ thống hạ tầng thiết yếu bên trong các trung tâm dữ liệu AI. Công ty dự kiến doanh thu quý II đạt từ 355 triệu đến 365 triệu USD, tức tăng trưởng tuần tự 15% đến 18%.

"Scorpio nhanh chóng trở thành dòng sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất của chúng tôi, và đến cuối năm, tôi dự đoán nó sẽ trở thành dòng sản phẩm lớn nhất," Giám đốc Tài chính Desmond Lynch phát biểu tại Hội nghị Evercore Global TMT vào ngày 3 tháng 6.

Các sản phẩm điều chỉnh tín hiệu PCIe Gen 6 đóng góp hơn một phần ba doanh số quý I, và công ty đã xuất xưởng hàng triệu cổng Gen 6. Giá trị nội dung trên mỗi bộ tăng tốc AI đã tăng từ 50 đến 100 USD khi công ty mới thành lập lên hơn 1.000 USD hiện nay, khi cáp điện hoạt động (active electrical cable) Taurus và bộ chuyển mạch nền Scorpio chồng lên bộ định thời (retimer) Aries ban đầu. Phó Chủ tịch Cấp cao Phụ trách Tài chính Nicholas Aberle cho biết mục tiêu là đẩy con số đó lên 10.000 USD cho mỗi bộ tăng tốc.

Cổ phiếu đóng cửa ở mức 417,07 USD vào ngày 18 tháng 6, tăng 150,7% từ đầu năm đến nay và cao hơn mọi mục tiêu giá của Phố Wall. Mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là 244,97 USD, nghĩa là các nhà đầu tư đang trả cao hơn khoảng 70% so với định giá của Phố Wall. Ở mức 104 lần EBITDA dự phóng, định giá này không để lại bất kỳ khoảng trống nào cho sai sót trong thực thi.

Sự Bùng Nổ Của Scorpio Định Hình Lại Cơ Cấu Doanh Thu

Dòng bộ chuyển mạch nền thông minh (Smart Fabric Switch) Scorpio, có nhiệm vụ định tuyến dữ liệu giữa các bộ tăng tốc bên trong khung (rack) AI, chiếm khoảng 15% doanh thu năm ngoái. Dự báo của Lynch rằng dòng sản phẩm này sẽ trở thành dòng sản phẩm lớn nhất vào cuối năm báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong mô hình kinh doanh của Astera. Scorpio X với 320 làn (lane) bước vào sản xuất hàng loạt trong nửa cuối năm 2026, nhắm vào thị trường mở rộng mà Lynch định giá ở mức 10 tỷ USD.

Sự mở rộng này diễn ra khi các nhà siêu quy mô (hyperscaler) đổ vốn đầu tư vào hạ tầng AI. Cách tiếp cận trung lập về giao thức (protocol-neutral) của Astera — các con chip hoạt động với mọi kiến trúc bộ tăng tốc — đã biến công ty trở thành lớp kết nối được ưa chuộng cho các ông lớn điện toán đám mây đang xây dựng các cụm AI không đồng nhất (heterogeneous AI clusters). Marvell Technology gần đây đã giới thiệu Teralynx T100, một bộ chuyển mạch tối ưu hóa AI với tốc độ 102,4 terabit mỗi giây, trong khi Credo Technology hoàn tất việc mua lại DustPhotonics vào tháng 5 để củng cố danh mục kết nối quang của mình trên các giải pháp 800-gigabit, 1,6-terabit và 3,2-terabit.

Cuộc Tranh Luận Về Định Giá Ngày Càng Gay Gắt

Ở mức 39 lần doanh thu dự phóng, Astera đang giao dịch ở mức cao hơn hơn 10 lần so với mức trung vị của ngành bán dẫn. Nvidia giao dịch ở mức 17 lần EBITDA dự phóng, Broadcom ở mức 21 lần, và Marvell ở mức 54 lần. Mức định giá cao phản ánh niềm tin của thị trường rằng nhu cầu kết nối AI sẽ tiếp tục tăng trưởng trong nhiều năm, nhưng nó cũng tạo ra sự bất đối xứng: bất kỳ sự giảm tốc tăng trưởng nào cũng có thể gây ra hiệu ứng siết chặt hệ số định giá (multiple compression) về phía mức trung bình của các công ty cùng ngành.

Hoạt động bán cổ phiếu nội bộ càng làm gia tăng sự giám sát. Theo hồ sơ nộp lên SEC được Simply Wall St tổng hợp, các giám đốc điều hành và thành viên hội đồng quản trị đã bán ròng khoảng 155 triệu USD cổ phiếu trong năm qua. Quỹ tín thác của Giám đốc điều hành Jitendra Mohan đã bán khoảng 57,9 triệu USD vào tháng 4, và Chủ tịch kiêm Giám đốc Vận hành Sanjay Gajendra đã bán khoảng 21,5 triệu USD vào tháng 5. Hầu hết các giao dịch đều được thực hiện thông qua các kế hoạch 10b5-1 được sắp xếp trước, nhưng quy mô bán ra đã thu hút sự chú ý.

Một chất xúc tác ngắn hạn sẽ đến vào ngày 22 tháng 6, khi Astera gia nhập Chỉ số Nasdaq-100 cùng với CoreWeave, Nebius, Rocket Lab và Teradyne. Mọi quỹ theo dõi chỉ số này đều phải nắm giữ cổ phiếu theo tỷ lệ, tạo ra lực mua bắt buộc. Bài kiểm tra quan trọng hơn sẽ đến vào ngày 4 tháng 8, khi công ty công bố kết quả quý II. Ban lãnh đạo dự báo biên lợi nhuận gộp phi GAAP vào khoảng 73%, giảm từ mức 76,4% trong quý I, với khoảng 200 điểm cơ bản liên quan đến chứng quyền khách hàng phi tiền mặt. Một kết quả đạt hoặc trên 73% sẽ xác nhận rằng sự sụt giảm chỉ là hiệu ứng kế toán như ban lãnh đạo đã mô tả; một kết quả thấp hơn sẽ báo hiệu áp lực về giá.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu các yếu tố nền tảng có thể phát triển kịp với mức định giá vốn đã giả định nhiều năm thực thi hoàn hảo hay không. Sự tăng trưởng của Scorpio và giá trị nội dung ngày càng tăng trên mỗi bộ tăng tốc mang lại một lộ trình đáng tin cậy. Nhưng ở mức 104 lần EBITDA, cổ phiếu này không còn chỗ cho sai sót.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.