Arm và Intel tăng lần lượt 4,9% và 10,8% khi cuộc đua chip AI nóng lên

Mô hình cấp phép của Arm và vụ đặt cược vào xưởng đúc của Intel đại diện cho hai tầm nhìn cạnh tranh nhau trên thị trường chất bán dẫn trị giá hơn 600 tỷ USD.

Arm Holdings (ARM) và Intel (INTC) cùng tăng mạnh trong cùng một phiên giao dịch, lần lượt tăng 4,9% và 10,8%, khi các nhà đầu tư cân nhắc hai chiến lược khác biệt nhằm chiếm lấy nhu cầu chip AI — mô hình cấp phép và hiệu suất của Arm đối lập với mô hình xưởng đúc và chuyển đổi trung tâm dữ liệu của Intel.

"Kiến trúc của Arm đang trở thành lựa chọn mặc định cho AI suy luận tiết kiệm năng lượng, trong khi dịch vụ xưởng đúc của Intel có thể định hình lại hoạt động sản xuất chip nếu việc thực thi được đảm bảo," báo cáo phân tích so sánh nhận định, nhấn mạnh cuộc tranh luận trên thị trường giữa hai hướng tiếp cận.

Intel báo cáo doanh thu năm tài chính 2025 đạt gần 52,9 tỷ USD, mặc dù công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 60 triệu USD do đang tài trợ cho quá trình chuyển đổi xưởng đúc. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty ở mức 0,4 lần với tỷ lệ thanh toán hiện hành là 2,0 lần, phản ánh bảng cân đối kế toán có thể kiểm soát được trong giai đoạn tái cấu trúc. Ngược lại, Arm tạo ra doanh thu thông qua việc cấp phép kiến trúc chip cho các đối tác bao gồm Apple, Nvidia và Qualcomm — một mô hình thâm dụng vốn thấp đang thu hút sự chú ý khi khối lượng công việc AI chuyển dịch sang các trung tâm dữ liệu và thiết bị biên có giới hạn năng lượng.

Sự khác biệt này có ý nghĩa quan trọng vì hai công ty đại diện cho các vụ đặt cược cạnh tranh nhau về cách ngành công nghiệp chất bán dẫn sẽ phát triển. Intel đang chi hàng tỷ USD để bắt kịp Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) tại các nút quy trình tiên tiến, với mục tiêu trở thành một xưởng đúc lớn cho các nhà thiết kế chip bên ngoài. Arm đang mở rộng ra ngoài lĩnh vực di động sang CPU trung tâm dữ liệu và bộ tăng tốc AI, nơi các thiết kế tiết kiệm năng lượng của họ hấp dẫn các nhà cung cấp dịch vụ đám mây đang tìm cách cắt giảm chi phí điện năng.

Bước Ngoặt Xưởng Đúc của Intel Tiềm Ẩn Rủi Ro Thực Thi

Chiến lược của Intel phụ thuộc vào Intel Foundry Services, đơn vị nhằm mục tiêu sản xuất chip cho khách hàng bên thứ ba sử dụng các nút tiên tiến như 18A (tương đương khoảng 1,8nm). Khoản lỗ ròng 60 triệu USD trên doanh thu 52,9 tỷ USD — biên lợi nhuận ròng âm 0,1% — phản ánh mức đầu tư nặng nề cần thiết. Tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng (forward P/E) 114,2 lần của Intel cho thấy các nhà đầu tư đang định giá một sự chuyển đổi thành công hơn là sức mạnh thu nhập hiện tại.

Mảng kinh doanh xưởng đúc phải đối mặt với cuộc chiến khó khăn trước TSMC, công ty đang chiếm hơn 90% thị trường sản xuất chip tiên tiến tại các nút dưới 7nm. Intel cũng phải cạnh tranh với Samsung Foundry để giành khách hàng bên ngoài. Bất kỳ sự chậm trễ nào trong lộ trình nút 18A của Intel đều có thể đẩy các khách hàng tiềm năng sang đặt công suất với TSMC thay thế, khiến Intel bị loại khỏi thị trường xưởng đúc trong nhiều năm.

Mô Hình Cấp Phép của Arm Đón Làn Gió Thuận AI

Kiến trúc của Arm cung cấp năng lượng cho hơn 99% bộ xử lý di động và ngày càng được sử dụng trong các trung tâm dữ liệu, nơi Amazon Graviton và CPU Grace của Nvidia đều dựa trên các thiết kế của Arm. Mô hình cấp phép của công ty tạo ra doanh thu biên lợi nhuận cao mà không cần cường độ vốn khi sở hữu các nhà máy sản xuất. Khi khối lượng công việc AI suy luận — quá trình chạy các mô hình đã được huấn luyện — mở rộng trên các thiết bị đám mây và biên, các thiết kế tiết kiệm năng lượng của Arm mang lại lợi thế chi phí điện năng so với các giải pháp thay thế dựa trên x86 từ Intel và Advanced Micro Devices (AMD).

Tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) của Arm đã mở rộng ra ngoài lĩnh vực di động sang điện toán đám mây, ô tô và Internet vạn vật. Kiến trúc v9 của công ty, bao gồm các tính năng bảo mật tích hợp và tăng tốc AI, mang lại tỷ lệ bản quyền cao hơn so với các thế hệ trước, tạo ra đòn bẩy tăng trưởng doanh thu độc lập với mức tăng số lượng đơn vị.

Đối với các nhà đầu tư, sự lựa chọn giữa Arm và Intel phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro. Arm mang lại cơ hội tiếp cận tăng trưởng AI thông qua mô hình sở hữu trí tuệ thâm dụng vốn thấp, trong khi Intel đại diện cho một vụ đặt cược rủi ro cao hơn vào sự phục hồi sản xuất. Cổ phiếu Intel giao dịch ở mức 114,2 lần thu nhập dự phóng và 12,5 lần doanh thu, so với mức chuẩn P/E dự phóng 28,7 lần của ngành chất bán dẫn, theo dữ liệu từ Financial Modeling Prep. Nếu chiến lược xưởng đúc của Intel thành công, định giá hiện tại có thể trở nên rẻ; nếu thất bại, mô hình cấp phép của Arm có thể mang lại lợi nhuận ổn định hơn khi việc áp dụng AI tăng tốc.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.