AMD đạt mục tiêu thu nhập năm 2030 sớm 2 năm nhờ tăng trưởng CPU

Thị phần CPU máy chủ của AMD đã tăng nhanh đến mức chuyên gia phân tích Stacy Rasgon của Bernstein hiện dự báo nhà sản xuất chip này sẽ đạt thu nhập 20 USD vào năm 2028 — sớm hơn hai năm so với mục tiêu năm 2030 của chính công ty.

"Tôi đang nhìn vào năm 2028 và tôi thấy khá gần với mức thu nhập 20 USD, vốn là mục tiêu năm 2030 của họ," Rasgon, một người từng hoài nghi AMD trong thời gian dài và mới đây đã nâng cấp cổ phiếu này, cho biết trong một tập gần đây của The Real Eisman Playbook.

Việc nâng cấp này xoay quanh các bộ xử lý trung tâm (CPU) máy chủ. Rasgon đã nâng ước tính tăng trưởng cho mảng kinh doanh CPU máy chủ của AMD từ 50% lên 70% hoặc cao hơn trong năm nay. AMD đã chiếm được khoảng 40-45% thị phần bộ xử lý máy chủ x86 từ mức gần như bằng không, trong khi Intel (NASDAQ:INTC) đã giảm xuống còn khoảng 60%. Giám đốc điều hành Lisa Su đã tăng gấp đôi ước tính tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) cho CPU máy chủ vào năm 2030 lên 120 tỷ USD từ 60 tỷ USD.

Cổ phiếu AMD đang giao dịch ở mức 67 lần thu nhập dự phóng sau khi tăng vọt 129% từ đầu năm đến nay và 322% trong năm qua, đóng cửa ở mức 490,40 USD vào ngày 8/6. Nếu kịch bản đạt 20 USD vào năm 2028 của Rasgon thành hiện thực, hệ số định giá đó sẽ thu hẹp nhanh chóng. Tuy nhiên, mảng kinh doanh bộ xử lý đồ họa (GPU) — động lực chính cho câu chuyện AI của cổ phiếu — vẫn đang trong quá trình hoàn thiện, khi AMD chuyển từ khoảng 4% thị phần lên tiềm năng 10-11% trong một thị trường được dự báo sẽ vượt quá 1.000 tỷ USD.

Động cơ CPU đang hoạt động vượt trội

Các chỉ số tài chính đã phản ánh sự chuyển dịch này. Doanh thu quý I năm tài chính 2026 đạt 10,253 tỷ USD, với doanh thu Trung tâm Dữ liệu đạt 5,775 tỷ USD, tăng 57% so với cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP đạt 1,37 USD, vượt kỳ vọng đồng thuận khoảng 6%, theo hồ sơ 8-K của công ty. Dòng tiền tự do tăng hơn gấp ba lần lên 2,6 tỷ USD. Hướng dẫn cho quý II dự kiến doanh thu khoảng 11,2 tỷ USD, ngụ ý mức tăng trưởng khoảng 46% so với cùng kỳ năm ngoái.

"Chúng tôi đã có một quý đầu tiên xuất sắc, được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng đối với cơ sở hạ tầng AI, với Trung tâm Dữ liệu hiện là động lực chính cho doanh thu và tăng trưởng thu nhập của chúng tôi," Su phát biểu trong cuộc gọi báo cáo thu nhập.

Các mức tăng thị phần CPU máy chủ có một tổng thị trường có thể tiếp cận lớn hơn để khai thác. Ước tính sửa đổi của Su về 120 tỷ USD cho CPU máy chủ vào năm 2030, gấp đôi dự báo trước đó, phản ánh vai trò ngày càng mở rộng của bộ xử lý trong khối lượng công việc suy luận AI — nơi các chip EPYC của AMD cạnh tranh trực tiếp với dòng Xeon của Intel.

Rủi ro GPU: Chứng quyền và khoảng trống phần mềm

Để đạt được các thỏa thuận GPU lớn, AMD đã phải trao vốn chủ sở hữu. Rasgon cho biết công ty đã phát hành chứng quyền tương đương khoảng 10% cho Meta Platforms (NASDAQ:META) và OpenAI để đảm bảo cam kết của họ, bao gồm quan hệ đối tác 6 gigawatt của OpenAI và việc triển khai tương ứng bộ tăng tốc MI450 của Meta.

"Tôi muốn thấy họ ký các hợp đồng lớn mà không cần phải phát hành chứng quyền, nhưng tôi hiểu việc phát hành chứng quyền," Rasgon nói. Lý do: "Các sản phẩm ở thời điểm hiện tại vẫn chưa đủ tốt," vì vậy AMD đã đánh đổi vốn chủ sở hữu để có được quy mô cần thiết nhằm xây dựng hệ sinh thái nhà phát triển ROCm và thách thức sự thống trị của CUDA của NVIDIA (NASDAQ:NVDA).

Rasgon mô tả quỹ đạo GPU của AMD là chuyển từ "một người chơi cận biên thành một người chơi bớt cận biên hơn một chút" — từ khoảng 4% lên tiềm năng 10-11% thị phần. Công ty cũng đã đạt được thỏa thuận cung cấp 50.000 GPU cho Oracle Cloud trong quý III năm 2026.

Rủi ro vẫn còn ở phía trước

Các kiểm soát xuất khẩu đối với GPU Instinct MI308 sang Trung Quốc đã tạo ra khoảng 440 triệu USD chi phí ròng trong năm tài chính 2025, và rủi ro địa chính trị này vẫn còn. Hệ số beta 2,49 của cổ phiếu có nghĩa là nó biến động mạnh theo cả hai hướng. Đà tâm lý đã giảm bớt, với chỉ số tâm lý tổng hợp 30 ngày giảm 9,14 điểm, theo dữ liệu được 24/7 Wall St trích dẫn.

Phố Wall vẫn lạc quan rộng rãi: 36 xếp hạng mua, 5 xếp hạng mua mạnh, 10 xếp hạng nắm giữ và không có xếp hạng bán nào, với mức giá mục tiêu trung bình là 482,69 USD — mức mà cổ phiếu đã vượt qua. Nói cách khác, sự đồng thuận của các nhà phân tích đã bị các sự kiện vượt qua.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi chính là liệu câu chuyện về CPU có thể một mình duy trì định giá hay không. Câu trả lời của Rasgon là có — mảng kinh doanh CPU máy chủ giờ đây là một luận điểm đầu tư độc lập đủ mạnh để đạt mục tiêu năm 2030 sớm hai năm, với GPU là lựa chọn tăng thêm. Đó là một luận điểm đầu tư khác biệt đáng kể so với những gì thị trường đang tranh luận vào năm 2024.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.