Thương vụ AI đang mở rộng. Sau khi cổ phiếu bán dẫn tăng vọt lên mức kỷ lục 19,7% vốn hóa S&P 500, các nhà đầu tư đang xoay vòng sang chip nhớ và các lĩnh vực giá trị bị bỏ quên khi làn sóng dòng vốn ETF trị giá 1 nghìn tỷ USD tái định hình vị thế dẫn đầu thị trường.
Cổ phiếu bán dẫn hiện chiếm 19,7% vốn hóa S&P 500, mức kỷ lục, gần gấp bốn lần tỷ trọng khoảng 5% vào tháng 6/2020, khi cơn sốt AI tập trung vốn vào một nhóm nhỏ các nhà sản xuất chip. Nhưng sự thống trị đó đang bắt đầu nứt rạn.
"Thị trường đang trải qua một 'cuộc xoay vòng vĩ mô', với dòng vốn đang chuyển dịch mạnh mẽ khỏi nhóm công nghệ vốn hóa lớn đang tụt hậu sang các lĩnh vực chu kỳ và giá trị," Craig Johnson, chuyên gia kỹ thuật thị trường trưởng tại Piper Sandler, nhận định. Ông cho biết thêm, cuộc xoay vòng đã tăng tốc sau khi báo cáo lợi nhuận bùng nổ của Micron Technology Inc. không thể duy trì được đà tăng cho toàn bộ lĩnh vực công nghệ.
Bộ Bảy Vĩ đại (Magnificent Seven) – bao gồm Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft Corp., Meta Platforms Inc., Alphabet Inc., Apple Inc. và Tesla Inc. – nằm trong số những cổ phiếu hoạt động yếu kém nhất trong các phiên gần đây. Microsoft và Apple giảm điểm do giá một số thiết bị tăng bởi chi phí bộ nhớ cao hơn, trong khi chỉ số Nasdaq Composite đóng cửa ở mức 25.297, giảm 0,2% vào thứ Sáu. Ngược lại, chỉ số Công nghiệp Dow Jones đã chạm các mức cao kỷ lục trong phiên trong tuần, báo hiệu dòng vốn đang chuyển dịch vào các khu vực bị bỏ quên.
Các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) đã thu hút hơn 1 nghìn tỷ USD dòng vốn vào tính từ đầu năm đến cuối tháng 6/2026, cao hơn khoảng 45% so với tốc độ kỷ lục của cùng kỳ năm ngoái, theo Scott Rubner, chiến lược gia tại Citadel Securities. Các dòng vốn này đã củng cố một vòng xoáy tự duy trì: khi cổ phiếu bán dẫn hoạt động vượt trội, tỷ trọng chỉ số của chúng tăng lên, thúc đẩy các quỹ thụ động phân bổ thêm vốn vào chính các mã này.
Tín hiệu định giá cảnh báo thận trọng
Một số chỉ báo hiện chỉ ra mức định giá cao trên diện rộng trong lĩnh vực bán dẫn. Chỉ số Rủi ro Bong bóng (Bubble Risk Indicator) của Bank of America đã đạt 0,91 đối với Chỉ số Ngành Bán dẫn PHLX và 0,82 đối với Chỉ số Ngành Công nghệ Select Sector, trên thang đo mà 1,0 đại diện cho điều kiện cực kỳ giống bong bóng. Tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của S&P 500 đã leo lên 3,22, cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn là 1,84, theo dữ liệu từ LSEG. Chỉ báo Buffett – so sánh tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) – đang ở mức 231,8%, một ngưỡng mà trong lịch sử thường báo trước lợi nhuận dưới mức trung bình.
Trước vụ sụp đổ dotcom, cổ phiếu bán dẫn chỉ chiếm hơn 8% vốn hóa S&P 500, chưa bằng một nửa tỷ trọng hiện tại. Sự tập trung đã mở rộng ra ngoài Nvidia, bao gồm Broadcom Inc., Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., ASML Holding NV, Advanced Micro Devices Inc., cùng các nhà sản xuất chip nhớ Micron và SanDisk Corp.
Cổ phiếu bộ nhớ nổi lên như người hưởng lợi tiếp theo từ AI
Tình trạng thiếu hụt bộ nhớ do AI gây ra đã nổi lên như một chủ đề chính, với Micron và SanDisk được hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) được sử dụng trong các bộ tăng tốc AI. Nhưng ngay cả những cái tên này cũng cho thấy sự biến động – Micron giảm 6,7% và SanDisk giảm 10,5% vào thứ Sáu khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu cuộc xoay vòng còn có thể tiếp diễn xa hơn nữa hay không.
Rob Haworth, giám đốc chiến lược đầu tư cấp cao tại US Bank Asset Management, cho biết cuộc xoay vòng là một câu chuyện quan trọng để các nhà đầu tư theo dõi. "Hàng hóa chủ chốt này dành cho các nhà siêu quy mô và các công ty phần cứng công nghệ đang gây áp lực lên các cổ phiếu này," ông nói, đề cập đến chi phí bộ nhớ cao hơn. "Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn vững chắc mặc dù chi phí gia tăng đối với một số công ty công nghệ lớn nhất."
David Morrison, chuyên gia phân tích thị trường cấp cao tại Trade Nation, lưu ý rằng sự kiên cường của Dow so với S&P 500 và Nasdaq có thể là một tín hiệu tích cực cho thấy "các nhà đầu tư vẫn muốn đầu tư đầy đủ vào cổ phiếu nhưng đang xoay vòng khỏi các cổ phiếu bán dẫn quá nóng vào một số lĩnh vực bị bỏ quên mang lại giá trị tốt hơn."
Cổ phiếu phần mềm hồi phục
Cuộc xoay vòng không chỉ giới hạn ở lĩnh vực bộ nhớ. Cổ phiếu phần mềm bị mất gần 1 nghìn tỷ USD giá trị thị trường trong đợt bán tháo kéo dài sáu ngày do sự kiện ra mắt plug-in Claude của Anthropic hồi tháng 1 đã bắt đầu phục hồi. ServiceNow Inc., Salesforce Inc. và Adobe Inc. mỗi mã đã tăng 10% hoặc hơn trong các phiên gần đây khi các nhà đầu tư xoay vòng vào các cổ phiếu tụt hậu.
JPMorgan Chase & Co. xác định các công ty phần mềm sở hữu dữ liệu doanh nghiệp độc quyền và quy trình làm việc đã được thiết lập là những người hưởng lợi từ AI chứ không phải là nạn nhân. David Solomon, CEO của Goldman Sachs Group Inc., cũng đồng tình với quan điểm đó, cho rằng "nhiều công ty sẽ xoay trục và làm tốt."
Đối với các nhà đầu tư, sự mở rộng của thương vụ AI tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan. Cổ phiếu Nvidia đang giao dịch ở mức định giá cao sau một đợt tăng kéo dài nhiều năm, trong khi cổ phiếu bộ nhớ và phần mềm mang đến các điểm vào hấp dẫn hơn sau những đợt sụt giảm mạnh. Câu hỏi đặt ra là liệu cuộc xoay vòng này phản ánh sự mở rộng lành mạnh của chủ đề đầu tư AI – hay là giai đoạn đầu của một sự đảo chiều đáng kể hơn trong lĩnh vực đã thúc đẩy thị trường tăng giá.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
