Những điểm chính:
Làn sóng xoay vòng khỏi cổ phiếu bán dẫn và chip nhớ đã tạo ra một nhóm các mã bị short nặng, nơi các vị thế bearish vượt quá 20% lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng, thiết lập điều kiện cho một đợt short squeeze tiềm tàng.
Chỉ số S&P 500 giảm 0,4% xuống 5.678 vào thứ Tư khi đà tăng kéo dài hai ngày của nhóm cổ phiếu công nghệ suy yếu, với cổ phiếu bán dẫn và chip nhớ dẫn đầu đà giảm sau một đợt tăng mạnh. Sự xoay vòng đã khiến ít nhất 16 cổ phiếu có tỷ lệ short vượt quá 20% lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng, theo dữ liệu từ S3 Partners, tạo ra những điều kiện mà các nhà giao dịch cho rằng có thể kích hoạt các biến động tăng giá vượt trội nếu áp lực mua gia tăng.
"Sự kết hợp giữa tỷ lệ short cao và sự xoay vòng ngành tạo ra cơ hội tăng giá bất đối xứng cho những mã nơi phe bear đã dồn dập vào cuối giai đoạn," Ihor Dusaniwsky, giám đốc phân tích dự báo tại S3 Partners, cho biết. "Khi câu chuyện vĩ mô thay đổi, các vị thế đó có thể được giải phóng nhanh chóng."
Đợt bán tháo cổ phiếu bán dẫn diễn ra trên diện rộng, với Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm 1,8% khi các nhà đầu tư chốt lời sau đà tăng 22% từ giữa tháng Năm đến cuối tháng Sáu. Các nhà sản xuất chip nhớ bị ảnh hưởng nặng nhất, với cổ phiếu của các nhà cung cấp cho Nvidia và các nhà sản xuất DRAM đều giảm hơn 3% trong phiên. Làn sóng xoay vòng sang các ngành phòng thủ — tiện ích, chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu — gia tốc khi các nhà giao dịch dịch chuyển khỏi các mã công nghệ beta cao.
Trong số 16 cổ phiếu bị cảnh báo về tỷ lệ short cao, một số mã tập trung trong chuỗi cung ứng bán dẫn và thị trường chip nhớ — nơi hoạt động chốt lời diễn ra mạnh mẽ nhất. Các nhà đầu tư short đã xây dựng các vị thế trị giá ước tính 4,2 tỷ USD trên toàn bộ danh mục, theo dữ liệu từ S3 Partners, với chi phí vay trung bình dao động quanh mức 4% — dưới ngưỡng hoảng loạn nhưng đủ để tạo áp lực nếu giá bắt đầu tăng.
Để một đợt short squeeze xảy ra, ba điều kiện thường phải hội tụ: tỷ lệ short cao so với lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng, một chất xúc tác buộc phe bear phải mua lại (cover), và khối lượng mua đủ lớn để đẩy giá tăng nhanh hơn. Làn sóng xoay vòng hiện tại khỏi cổ phiếu bán dẫn chính là chất xúc tác, các nhà giao dịch cho biết, khi các nhà quản lý quỹ tái cân bằng danh mục và đóng các vị thế short thua lỗ.
Khả năng xảy ra short squeeze còn được khuếch đại bởi bối cảnh thị trường rộng lớn hơn. Chỉ số Biến động Cboe (VIX) tăng 1,2 điểm lên 18,7 vào thứ Tư, mức cao nhất trong ba tuần, khi định giá quyền chọn dịch chuyển về phía các công cụ phòng ngừa rủi ro đuôi. VIX tăng thường làm tăng chi phí duy trì các vị thế short, đặc biệt đối với các mã tập trung vào nhà đầu tư cá nhân nơi lãi suất vay có thể tăng vọt.
Các nhà đầu tư short đã đang ghi nhận lỗ theo thị trường trên một số vị thế. Trên toàn bộ 16 cổ phiếu được xác định, tổng lỗ lên tới khoảng 800 triệu USD trong hai tuần qua, theo ước tính của S3 Partners, mặc dù con số này đã thu hẹp từ mức đỉnh 1,6 tỷ USD khi một số mã đã giảm khỏi các đỉnh cao.
Sự xoay vòng trên thị trường cổ phiếu diễn ra đồng thời với đà tăng của lợi suất trái phiếu, với lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 4,32% sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh cho biết rủi ro lạm phát đã giảm bớt nhưng từ chối đưa ra tín hiệu về lộ trình lãi suất. Đồng USD tăng 0,3% so với rổ tiền tệ chính, gia tăng áp lực lên các cổ phiếu liên quan đến hàng hóa trong nhóm short squeeze.
Goldman Sachs cảnh báo nguy cơ thừa cung dầu trong ngắn hạn khi dòng chảy qua eo biển Hormuz bình thường hóa, với dầu Brent giảm 1,2% xuống 74,80 USD/thùng, làm phức tạp thêm triển vọng cho cổ phiếu năng lượng — một trong những mã xuất hiện trong danh sách bị short nặng.
Chất xúc tác tiếp theo cho nhóm cổ phiếu này sẽ đến vào cuối tháng này khi mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II bắt đầu, với một số cổ phiếu trong số 16 mã dự kiến công bố trong hai tuần cuối tháng Bảy. Các nhà giao dịch cho biết bất kỳ bất ngờ nào về doanh thu hoặc hướng dẫn kinh doanh cũng có thể kích hoạt một làn sóng short covering, đặc biệt ở những mã có tỷ lệ short đã tăng trong 30 ngày qua.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
