Önemli Çıkarımlar:
Zscaler, mali üçüncü çeyrek gelirini 850,5 milyon $ olarak açıkladı ve tahminleri %1,8 oranında aştı, ancak bulut güvenlik şirketinin beklenenden zayıf bir büyüme görünümü yayınlamasının ardından hisseleri Çarşamba günü %31 değer kaybetti.
Jefferies analistleri, "Mali 2027 yıllık tekrarlayan gelir (ARR) rehberliğinin %16 ila %17 büyümeye revize edilmesi son derece gerekli ve ulaşılabilir," değerlendirmesini yaparken, görünümün son dönemdeki satış liderliği değişikliklerini ve yeni müşteri kazanımı konusunda daha temkinli bir duruşu içerdiğini belirtti.
Düzeltilmiş hisse başına kazanç 1,08 $ ile 1,01 $'lık konsensüsün üzerinde gerçekleşti. Yıllık tekrarlayan gelir (ARR) 3,53 milyar $'a ulaşarak yıllık bazda %25 artış gösterdi ve 3,51 milyar $'lık konsensüsü aştı. Zscaler, mali dördüncü çeyrek için 875 milyon $ ila 878 milyon $ arasında gelir öngörürken, bu rakam 879 milyon $'lık konsensüsün altında kaldı. Şirket ayrıca, tam yıl serbest nakit akışı marjı tahminini, bellek, depolama ve işlemci fiyatlandırması için daha yüksek sermaye harcamalarını gerekçe göstererek %26,5-%27'den %22,8-%23,3'e düşürdü.
%31'lik düşüş, piyasa değerinden yaklaşık 13 milyar $'ı sildi ve hisse senedini 2024 sonlarından bu yana en düşük seviyesine itti. Öncü FY27 görünümü, şirketin Q3'te elde ettiği %25'lik ARR büyümesinden keskin bir yavaşlamaya işaret ederek, bulut güvenliğinde rekabetin yoğunlaşmasıyla Zscaler'in primli değerlemesini sürdürüp sürdüremeyeceğine dair soru işaretleri yaratıyor.
Organik net yeni ARR, çeyrekte 153 milyon $ olarak gerçekleşirken, yıllık bazda %14 büyüme ve bir önceki çeyreğe göre ivme kazanımı anlamına geldi. Red Canary satın alması, 166 milyon $'lık net yeni ARR'nin kalan kısmına katkıda bulundu. Ertelenmiş gelir %25 artışla 2,48 milyar $'a yükseldi.
GAAP dışı faaliyet geliri 195,8 milyon $ veya gelirin %23'ü seviyesinde gerçekleşirken, GAAP faaliyet zararı hafifçe genişleyerek 29,6 milyon $ oldu. Serbest nakit akışı 136 milyon $ olarak gerçekleşerek bir önceki çeyreğin %20,7'lik marjından %16'ya geriledi.
Şirketin Z-Flex esnek satın alma programı, çeyrekte toplam sözleşme değerinde 480 milyon $'a ulaşarak çeyreklik bazda %60'ın üzerinde artış gösterdi ve kalan yükümlülük siparişlerinin yaklaşık %38'ini oluşturdu. Macquarie, kurumsal değer/gelir, kurumsal değer/serbest nakit akışı ve indirgenmiş nakit akışı modellerinde daha düşük emsal çarpanları uygulayarak değerleme konusunda daha temkinli bir duruş benimsedi.
Rehberlik revizyonu, satış ekibindeki aksaklıklar ve artan altyapı maliyetlerinden kaynaklanan gerçek rüzgarları yansıtıyor, ancak şirketin Sıfır Güven konumlandırması ve Z-Flex ivmesi, potansiyel bir yeniden hızlanma için zemin sağlıyor. Yatırımcılar, Q4 kazanç çağrısında satış ekibinin istikrara kavuştuğuna dair işaretler ve güncellenmiş marj hedefleri bekleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
