Yapay zeka destekli ilaç geliştirme firması XtalPi Inc.'in halka arzı, Hong Kong'daki ilk işlem gününde %170'ten fazla yükseldi; bu durum, Çin teknoloji listelemelerine olan ateşli talep ile ABD'deki kötüleşen halka arz piyasası arasındaki genişleyen uçurumun en son işareti oldu.
PitchBook kıdemli araştırma analisti Harrison Rolfes bir raporda, "Bu, tek bir itici güçten ziyade gerçekten faktörlerin bir birleşimidir" dedi. Rolfes, Asya'daki yatırımcılar arasındaki "ulusal şampiyon primi"nin ve Çinli firmalar için daha makul değerlemelerin bu ayrışmaya katkıda bulunduğunu belirtti.
XtalPi (07666.HK) hisseleri, borsa dosyalarına göre, halka arzının 6.910,96 kat fazla talep görmesinin ardından 13 Mayıs'ta %173,1 artışla kapandı. Bu performans, PitchBook verilerinin geçtiğimiz yıl içinde medyan halka arzın listelenmesinden sonraki 120 gün içinde gösterge endeksinin 42 puan gerisinde kaldığını gösterdiği ABD piyasasıyla keskin bir tezat oluşturuyor.
XtalPi ve benzerlerinin başarısı, küresel yatırımcılar için ABD'de listelenen şirketlerin yapay zeka patlamasına hala en iyi risk ayarlı maruziyeti sunup sunmadığı konusunda soruları gündeme getiriyor. Trend, sermaye akışlarının giderek yapay zeka ile ilgili değerleme primlerinin New York'tan daha uzun süre devam ettiği Asya piyasalarına kaydığını gösteriyor.
Hong Kong'un Yapay Zeka Halka Arz Yükselişi
XtalPi bir istisna değil. Şirketin görkemli başlangıcı, Hong Kong'un Çinli yapay zeka girişimleri için bir fırlatma rampası haline geldiği daha geniş bir trendin parçası. PitchBook'a göre ilk çeyrekte dört büyük Çinli yapay zeka firması (Z.ai, MiniMax, Biren Technology ve Iluvatar CoreX Semiconductor), Hong Kong listelemeleri yoluyla 22 milyar dolardan fazla yapay zeka ile ilgili çıkış değeri sağlanmasına yardımcı oldu. Cerrahi robotik şirketi Edge Medical da dahil edildiğinde, en büyük beş halka arzın toplamı 24 milyar doları aşıyor.
Bu akın, Hong Kong'un dünyanın en iyi halka arz finansman merkezi konumunu geri kazanmasına yardımcı oldu; Caixin'e göre 2026'daki yeni listelemeler ortalama %37'lik bir ilk gün kazancı sağladı. Bu performans, MiniMax gibi firmalarda ana ortaklık hissesi alan Orta Doğulu egemen varlık fonları da dahil olmak üzere güçlü yatırımcı iştahıyla destekleniyor.
ABD 'SaaSpocalypse' Kötüleşiyor
Hong Kong bir teknoloji patlamasını kutlarken, ABD teknoloji halka arzlarına yönelik karşılama giderek daha soğuk hale geldi. Halka açık piyasalar yapay zekayı mevcut hizmet olarak yazılım (SaaS) şirketleri için bir yerinden edilme riski olarak görüyor; bazı analistler bu fenomeni "SaaSpocalypse" (SaaS Kıyameti) olarak adlandırıyor.
2025 başından bu yana ABD'de halka açılan şirketlerin yaklaşık %66'sı halka arz fiyatlarının altında işlem görüyor. Geride kalanlar listesinde, %67,1 düşüşle Klarna ve ilk gününden bu yana %85,7 değer kaybeden Figma gibi yüksek profilli isimler yer alıyor. Bu tarihi düşük performans süreci, PitchBook'un veri setindeki en kötü dönem olarak adlandırıldı.
Balon Uyarıları Ortaya Çıkıyor
Bu çılgınlık, dot-com balonu ile karşılaştırmalara neden oldu. Goldman Sachs ortağı Rich Privorotsky, son zamanlarda müşterilerine piyasa hareketlerinin "2000 yılı kokusu taşıdığı" konusunda uyardı ve yarı iletken sektöründeki aşırı coşkuya dikkat çekti. Benzer şekilde, 2000 ve 2008 krizlerini önceden bilen ünlü yatırımcı Jeremy Grantham, mevcut yapay zeka patlamasının bir çöküşle sonuçlanma ihtimalinin çok yüksek olduğu konusunda uyardı.
Şüpheciler, gelecekteki büyümenin ne kadarının zaten fiyatlandırıldığını sorguluyor. Sequoia Capital tarafından yapılan bir analize göre, yapay zeka uygulamaları tarafından üretilen gelir, GPU altyapısına yapılan devasa yatırımın çok gerisinde kalarak mevcut değerlemeleri zorlayan yaklaşık 600 milyar dolarlık bir açık bırakıyor. İlk coşku azaldıkça, yatırımcılar net ticari çekişe sahip şirketleri sadece yapay zeka anlatısını kullananlardan ayıracak potansiyel bir sarsıntıya hazırlanıyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
