Warsh'ın enflasyonla mücadelesi ilk sınavında: %79 faiz artırımı ihtimali

Kevin Warsh, Federal Rezerv'in enflasyonla mücadele konusundaki güvenilirliğini yeniden tesis edeceğini taahhüt etti — şimdi piyasalar, bunu kanıtlamak için faizleri artırması gerekeceğine bahse giriyor.

Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, göreve geldiği ilk haftalarda merkez bankasının iletişim ve politika yürütme biçimini kökten değiştirmek için yoğun çaba harcadı ancak piyasanın dikkati daha acil bir soruya odaklanmış durumda: sözler eyleme dönüşecek mi? Enflasyonun %4,1'de seyretmesi — Fed'in %2 hedefinin iki katından fazla — ile birlikte, CME FedWatch verilerine göre yatırımcılar Aralık ayına kadar bir faiz artırımı ihtimalini %79 olarak fiyatlıyor.

"Fed fiyat istikrarını sağlayacaktır," diyen Warsh, 17 Haziran'daki basın toplantısında, politika metninden geleneksel ileriye dönük yönlendirmeyi çıkararak faiz oranlarının izleyeceği yol hakkında sinyal vermekten kaçındı. Mesaj açıktı: Piyasalar Fed'in projeksiyonlarına değil, gelen verilere tepki vermeli.

Şu ana kadarki veriler sıkılaşmaya işaret ediyor. Ekonomik Analiz Bürosu'nun raporuna göre, Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksi Mayıs ayında yıllık bazda %4,1 artarken, gıda ve enerji hariç çekirdek PCE %3,4'e yükselerek Ekim 2023'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Federal Açık Piyasa Komitesi'nin 18 üyesinden yarısı, Haziran ayı projeksiyonlarında bu yıl faizlerin artmasını beklediklerini belirterek, eski Başkan Jerome Powell döneminde hakim olan gevşeme eğiliminden keskin bir dönüşe işaret etti.

Bu durumun yansımaları Fed'in bir sonraki hamlesinin çok ötesine uzanıyor. Warsh, merkez bankasının nasıl çalıştığına dair tepeden tırnağa bir inceleme yapmak üzere, iletişim stratejisinden 6,7 trilyon dolarlık bilançosuna kadar her şeyi kapsayan beş görev gücü oluşturdu. New York Times'ın haberine göre, incelemelerin politika yapıcılar hangi reformları benimseyeceklerine karar vermeden önce yıl sonuna kadar tamamlanması bekleniyor.

Varlık Sınıfları Arasındaki Etkileşim

Dolar, daha şahin bir Fed'i şimdiden fiyatlamış durumda. ABD Dolar Endeksi bu hafta 13 ayın en yüksek seviyesine yükselerek yılbaşından bu yana %3,1 getiri sağladı; bu kazancın kabaca üçte ikisi, yenin 1986'dan bu yana en zayıf seviyesi olan dolar başına 161,95'in altına gerilemesiyle son bir ayda gerçekleşti. Daha yüksek ABD faizleri, dolar cinsinden varlıklara yabancı sermaye çekerken, Goldman Sachs stratejisti Lexi Kanter'e göre yapay zeka odaklı teknoloji rallisi, denizaşırı yatırımcıları ABD hisse senetlerine çekerek ek destek sağladı.

Uzun vadeli Hazine tahvil getirileri ve piyasa bazlı enflasyon beklentileri bir miktar gerileyerek bazı yatırımcıların Warsh'ın nihayetinde fiyatları kontrol altına alacağına dair güvenlerinin arttığına işaret etti. Ancak hisse senedi piyasası daha kutuplaşmış hale gelirken, Dow, S&P 500 ve Nasdaq endeksleri arasındaki eşzamanlı hareket azaldı; volatilite geri döndü ve yatırımcılar faiz, enflasyon ve ekonomik büyüme görünümünü yeniden değerlendiriyor.

Siyasi Hesaplar

Warsh'ın bağımsızlığı beklenmedik bir yönden ilk sınavına giriyor: Beyaz Saray ona hareket alanı tanıyor. Başkan Donald Trump Çarşamba günü Fed'in faiz indirmesini istediğini söylerken, en üst düzey ekonomi danışmanları bu çağrıyı tekrarlamaktan kaçındı. Hazine Bakanı Scott Bessent, Warsh'ın "bağımsız olacağını ve istediğini yapacağını" söylerken, Beyaz Saray ticaret danışmanı Peter Navarro, yüksek enflasyonun Fed için "bekle-gör pozisyonunu" haklı çıkardığını yazdı.

Siyasi nefes alma süresi uzun sürmeyebilir. Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına yönelik anlaşmanın ardından enerji fiyatları düştü; AAA'ya göre ABD'de ortalama benzin fiyatı bir ay öncesine göre 58 sent gerileyerek 3,90 dolara indi. Ancak İran güçlerinin Perşembe günü boğazda bir kargo gemisine saldırması, arz görünümünün ne kadar kırılgan olduğunu bir kez daha gözler önüne serdi. Enflasyon ılımlılaşırsa faiz indirimi baskıları geri dönebilir. Enflasyon yüksek kalmaya devam ederse Warsh, faizlerin daha düşük olmasını isteyen bir başkana rağmen faizleri artırmak zorunda kalabilir.

Bir Fed başkanının bu dinamiği en son 1970'lerin sonlarında, Paul Volcker'ın Beyaz Saray'ın muhalefetine rağmen enflasyonu kırmak için faizleri %20'ye yükselttiği dönemde yaşanmıştı. Warsh, fiyat istikrarını Fed'in en önemli misyonu olarak nitelendiriyor ve görev güçleri, kurumun bir daha asla enflasyonun önceki yönetim döneminde olduğu kadar uzun süre hedefin üzerinde seyretmesine izin vermemesini sağlamak üzere tasarlandı.

Şimdilik piyasa bir faiz artırımına bahse giriyor. Bir sonraki sınav, görev gücü bulgularının ilk partisinin de görüşülebileceği Fed'in 28-29 Temmuz toplantısında gelecek. Enflasyon verileri yüksek gelmeye devam ederse, Warsh'ın enflasyonu yenme taahhüdü en somut sınavıyla karşı karşıya kalacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.