Muhtemel bir sonraki başkanı Kevin Warsh yönetimindeki Federal Rezerv, fiyat baskılarının halihazırda merkez bankasının hedefinin yakınında olduğunu gösteren enflasyona bakışın yeni bir yolunu benimseyebilir. Warsh, Mart ayında %2,4 oranında seyreden ve Fed'in mevcut tercih edilen ölçümü olan çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksinin %3,2'lik değerinin önemli ölçüde altında kalan Dallas Fed'in kırpılmış ortalama enflasyon göstergesini savundu.
Warsh geçtiğimiz günlerde Senato Bankacılık Komitesi'ne verdiği demeçte, "Enflasyonu yargılamak için kullanılan veriler oldukça kusurlu," diyerek, ekonomideki "altta yatan, genelleşmiş fiyat değişimini" değerlendirmek için "kırpılmış ortalamaların" kullanılması gerektiğini savundu.
İki metrik arasındaki fark, Fed'in bir sonraki hamlesini belirleyebilir. Çekirdek PCE, Fed'in %2'lik hedefinin oldukça üzerinde kalmaya devam ederken, kırpılmış ortalama okuması bazılarının zafer ilan etmesine yetecek kadar yakındır. Bu boşluk, Başkan Trump'ın kamuya açık bir şekilde talep ettiği faiz indirimleri için bir gerekçe sağlayabilir. Fed'in son faiz kararı, faizleri %3,50-%3,75 ile 23 yılın en yüksek seviyesinde tuttu, ancak nadir görülen dört yönlü bir muhalefet, izlenecek yol üzerinde derin bölünmelerin sinyalini verdi.
Kırpılmış ortalama göstergesine resmi bir geçiş, daha güvercin bir politika duruşunu haklı çıkarabilir, ancak Warsh'un politika belirleme komitesindeki meslektaşlarını ikna etmesi gerekecektir. Bu hamle aynı zamanda, özellikle görevden ayrılan başkan Jerome Powell'ın kurulda kalması ve kurum içinde benzeri görülmemiş gerginlikler yaratan devam eden bir ceza soruşturmasıyla karşı karşıya olması nedeniyle siyasi manipülasyon suçlamaları riskini de taşıyacaktır. Bir sonraki kırpılmış ortalama verisinin 28 Mayıs'ta açıklanması planlanıyor.
İki Ölçümün Hikayesi
İki enflasyon göstergesi neleri hariç tuttukları konusunda farklılık gösteriyor. Fed'in uzun süredir favorisi olan çekirdek PCE endeksi, her ay değişken gıda ve enerji fiyatlarını dışarıda bırakıyor. Kırpılmış ortalama ölçümü ise daha dinamiktir; her ay spektrumun her iki ucunda en aşırı fiyat dalgalanmalarına sahip harcama kategorilerini budar.
Örneğin Mart ayında, Dallas Fed'in hesaplaması, bilgisayar yazılımı fiyatlarındaki %60,2'lik yıllık artışı ve vergi hazırlama hizmeti maliyetlerindeki %27'lik yıllık düşüşü dışarıda bıraktı. Bunların her ikisi de çekirdek PCE hesaplamasına dahil edilmişti. Dallas Fed araştırması, kırpılmış ortalamanın altta yatan enflasyonun daha iyi bir gerçek zamanlı göstergesi olduğunu öne sürerken, Cleveland Fed ve New York Fed'in diğer ölçümleri Mart ayında manşet rakama daha yakın bir tablo çizdi.
Siyasi Baskılar ve Piyasa Umutları
Potansiyel politika değişikliği gergin bir geçiş döneminde geliyor. Powell hakkındaki soruşturma, askıya alınmış olsa da bir siyasi sürtünme kaynağı oldu. Avukat Jeanine Pirro, Fed'in genel müfettişinden gelecek rapora bağlı olarak soruşturmayı yeniden açabileceğini belirtti. Başkan Trump da soruşturmanın "düşürülmediğini" söyledi.
Galaxy Digital CEO'su Mike Novogratz'a göre, daha güvercin bir Fed başkanı Bitcoin gibi varlıklar için bir "boğa katalizörü" olabilir. Ancak, yolda olan "çirkin enflasyon verilerini" gerekçe göstererek yakın vadeli faiz indirimleri konusunda şüpheci olmaya devam ediyor.
Kırpılmış ortalama göstergesi için temel risk, ekonomik gidişatı yanlış okuyabilmesidir. Dallas Fed'in kendisi, gümrük vergilerinden kaynaklananlar gibi geniş tabanlı fiyat artışlarının aynı anda birçok malı etkilediği durumlarda ölçümün enflasyonu düşük gösterebileceğini belirtti. Gösterge ayrıca, 2021'deki enflasyon artışının başlangıcını belirlemede çekirdek PCE'nin gerisinde kaldı. Faizleri indirmesi için baskı altında olan yeni bir başkan göreve başlarken bu ölçümü benimsemek, Fed'in siyasi bir gündeme uyması için kuralları değiştirdiği yönündeki suçlamaları davet edecektir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
