Wall Street'te teknoloji rotasyonu derinleşiyor: Çip hisseleri tatil haftasında %11 değer kaybetti

PHLX Yarı İletken Endeksi, Çarşamba ve Perşembe günleri %11,7 değer kaybederek yılın en kötü iki günlük düşüşünü yaşadı. Yatırımcılar yüksek uçuştaki çip hisselerinden çıkarak siber güvenlik ve küçük ölçekli şirketlere yöneldi.

"Piyasa, yapay zeka ticaretini gerçek zamanlı olarak yeniden fiyatlandırıyor — sermaye, altyapıyı inşa eden şirketlerden onu güvence altına alan şirketlere kayıyor," dedi D.A. Davidson'ta kıdemli araştırma analisti olan Tom White.

Satış dalgası, yarı iletken endeksinin rekor kıran ikinci çeyrekteki %88'lik kazancının bir kısmını sildi. Aynı iki seansta Palo Alto Networks %9 ve CrowdStrike %7 yükselerek tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı. Dow Jones Sanayi Ortalaması, Haziran ayı tarım dışı istihdam verisinin beklenen 115.000'e karşılık 57.000 gelmesi ve Fed faiz artırımı olasılığını azaltmasıyla Perşembe günü rekorla kapandı. S&P 500 yılın ilk yarısını %9,6 yükselişle kapatırken, Russell 2000 kabaca %22 ile 1991'den bu yana en iyi ilk yarı performansını kaydetti.

Bu rotasyon, yılın ikinci yarısı için kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Hiper ölçekleyiciler tarafından planlanan toplam yaklaşık 750 milyar dolarlık yapay zeka sermaye harcaması çip hisse değerlemelerini sürdürebilecek mi, yoksa sermaye yapay zeka benimsemesinin faydalanıcılarına akmaya devam mı edecek?

Yarı İletken Endeksi 2026'nın En Kötü İki Günlük Düşüşünü Yaşadı

Philadelphia Yarı İletken Endeksi'nin %11,7'lik iki günlük düşüşü, çip hisselerinin Nvidia'nın veri merkezi hakimiyeti ve yapay zeka eğitim kümelerinden gelen bellek çipi talebiyle ilk yarıda %80'den fazla yükseldiği bir dönemin ardından geldi. Nvidia hisseleri, YCharts verilerine göre, 1 Temmuz itibarıyla yılbaşından bu yana yalnızca %6 kazanç sağladı ve ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 21,7 ile iki yıllık ortalaması olan 34'ün oldukça altında işlem görüyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, Advanced Micro Devices daha yavaş gelir büyümesine rağmen ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 73 seviyesinde işlem görüyor.

Rotasyonu iki olay tetikledi. Wall Street Journal'ın, Zhipu AI'nın açık ağırlıklı GLM-5.2 modelinin artık Anthropic'in kısıtlı Mythos modeliyle yazılım güvenlik açıklarını bulma konusunda rekabet ettiğini bildirmesi, yatırımcıların yapay zeka-güvenlik harcamalarının hızlanacağına bahis yapmasına ve sermayeyi siber güvenlik şirketlerine yönlendirmesine yol açtı. Aynı zamanda, yumuşak Haziran istihdam raporu, 28-29 Temmuz toplantısında Fed faiz artırımı olasılığını azaltarak faize duyarlı sektörleri ve küçük ölçekli şirketleri yukarı taşıdı.

Bellek Hisseleri Yeni Bir Odak Noktası Olarak Öne Çıkıyor

Yarı iletken satış dalgası içinde, bellek hisseleri yatırımcıların ayrı bir odak noktası haline geldi. Bu yılın başlarında 1 trilyon dolar piyasa değerine ulaşan Micron Technology, Nvidia'nın eğitim kümelerinde kullanılan yüksek bant genişlikli belleğe yönelik yapay zeka kaynaklı talebin öne çıkan faydalanıcısı oldu. Haberlere göre, yüksek bant genişlikli bellekteki diğer baskın oyuncu olan Güney Koreli SK Hynix, yurt içi borsa kotasyonu planlıyor.

Çip hisseleri ile onları satın alan hiper ölçekleyiciler arasındaki fark, Wall Street stratejistlerinin dikkatini çekti. JPMorgan bu farkı "bir şekilde sürdürülemez" olarak tanımlayarak iki senaryo ortaya koydu: Ya hiper ölçekleyiciler iyileşmiş yapay zeka para kazanma stratejileri görerek çip hisselerine yetişir ya da sermaye harcamalarını geri çekerek yarı iletken hisselerini aşağı çeken bir geri bildirim döngüsü oluştururlar. Banka, daha yükseliş yönlü senaryoya yakın durduğunu söyledi.

Rotasyonun bir sonraki büyük sınavı, Federal Rezerv'in faiz kararını açıklayacağı 28-29 Temmuz'da gelecek. Faizin sabit tutulması muhtemelen faize duyarlı sektörlerdeki ralliyi uzatırken, sürpriz bir faiz artırımı rotasyonu tekrar yapay zeka altyapı hisselerine yönlendirebilir. Önümüzdeki haftalarda Palo Alto Networks ve CrowdStrike'tan gelecek şirket kazanç raporları, siber güvenlik değerlemelerinin 75 kat ileriye dönük fiyat/kazanç seviyelerinin dayanıklı taleple haklı gösterilip gösterilmediğini de test edecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.