ABD 30 yıllık tahvil faizi %5'in üzerine çıktı, tahvil satış dalgası derinleşiyor

ABD 30 yıllık Hazine tahvil faizi, mevcut döngüde ilk kez %5'in üzerine fırlayarak %5,005'e ulaştı. Kalıcı enflasyon ve mali açık endişeleri, uzun vadeli borçlanma maliyetlerini piyasa genelinde hisse değerlemelerini zorlayan seviyelere taşıdı.

Fed Başkanı Kevin Warsh, geçen hafta Sintra'daki ECB Forumu'nda enflasyon beklentilerinin son haftalarda gevşediğini kabul etti, ancak "Fed'in %2'nin üzerinde bir enflasyonla yetinmesini bekleyen herkes hayal kırıklığına uğrayacaktır" uyarısında bulundu. Tahvil piyasası da benzer bir görüşü fiyatlıyor gibi görünüyor ve uzun vadeli borçlanmada daha yüksek vade primleri talep ediyor.

Investing.com tarafından derlenen verilere göre, 30 yıllık tahvil faizi 2,4 baz puan artarak %5,005'e yükselirken, 10 yıllık tahvil %4,489 ve 2 yıllık tahvil %4,227 seviyesinde işlem gördü. 2 yıl ile 10 yıl arasındaki faiz farkı 31,3 baz puana genişleyerek yatırımcıların daha uzun vadeli kağıtları tutmak için daha fazla tazminat talep ettiğini gösterdi. Piyasa bazlı bir beklenen enflasyon ölçütü olan beş yıllık başabaş enflasyon oranı %2,24 seviyesinde gerçekleşerek Fed'in %2 hedefinin üzerinde ancak bu yılın başlarında ulaşılan %2,5 zirvesinin altında kaldı.

%5'in üzerindeki 30 yıllık faiz, kurumsal borç ihracından ipotek faizlerine kadar ekonomi genelinde borçlanma maliyetlerini artırıyor ve gelecekteki nakit akışlarına uygulanan iskonto oranını yükselterek hisse değerlemeleri üzerinde baskı oluşturuyor. OIS fiyatlamalarına göre, piyasalar şu anda Haziran 2027 toplantısına kadar 36,5 baz puanlık Fed sıkılaştırması fiyatlarken, bu oran Haziran sonundaki 50 baz puanın üzerinden geriledi. Bu haftaki FOMC tutanakları ve Fed Guvernörü Christopher Waller ile New York Fed Başkanı John Williams'ın konuşmaları, merkez bankasının şahin Haziran projeksiyonlarının hala geçerli olup olmadığını test edecek.

Çapraz Varlık Etkileri

Hisse piyasası şu ana kadar bu hareketi nispeten sakin karşıladı. S&P 500 Pazartesi günü %0,5 artışla 7.523,94 puana yükselirken, Dow Jones Sanayi Ortalaması %0,3 düşüşle 52.764,44 puana geriledi. Nasdaq Bileşik Endeksi, Nvidia, AMD ve KLA Corp dahil olmak üzere yarı iletken ve yapay zeka ilişkili hisselerin öncülüğünde %1,1 kazandı. Göreceli direnç, piyasanın hala güçlü kurumsal kazançlar fiyatladığını yansıtıyor, ancak uzun vadeli faizlerdeki her baz puanlık yükselişle çarpan daralması riski büyüyor. Değerlemeleri en çok uzak gelecekteki nakit akışlarına bağlı olan büyüme hisseleri, 30 yıllık faizdeki sürekli yükselişe en açık olanlardır.

ABD Dolar Endeksi, geçen haftaki beklenenden yumuşak tarım dışı istihdam raporunun ardından 101 seviyesinin altına kısa bir düşüşün ardından toparlanarak 100,90 seviyesinde işlem gördü. Dolar ile Fed faiz beklentileri arasındaki korelasyon güçlendi ve TradingView verilerine göre katsayı geçen hafta 0,88'e yükseldi. Altın vadeli işlemleri %1,1 düşüşle 4.145,86 dolara gerileyerek, metalin rekor seviyelerinden neredeyse %30 aşağıya indiği bir düşüşü uzattı; daha yüksek reel getiriler, getirisi olmayan varlıkların cazibesini azaltıyor. %5'in üzerindeki 30 yıllık faiz ayrıca doların büyük emsallerine karşı getiri avantajını güçlendiriyor ve USD/JPY'nin 162'yi aşarak 1986'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaşmasıyla ABD-Japonya faiz farkı daha da genişliyor.

Sırada Ne Var

30 yıllık faizin seyri, bu haftaki verilere ve Fed'in iletişimine bağlı. Pazartesi günü açıklanacak ISM Hizmet PMI, hizmet sektörünün geçen haftaki ödenen fiyatlar verisinin işaret ettiği imalat yavaşlamasıyla uyumlu bir şekilde soğuyup soğumadığını test edecek. Hizmet fiyatları ödenen bileşeninde benzer bir ılımlılaşma, piyasa bazlı enflasyon beklentilerindeki son gevşemeyi güçlendirecektir. Çarşamba günkü FOMC tutanakları, enflasyon beklentileri gevşemiş olsa bile 18 komite üyesinden dokuzunun neden bu yıl en az bir faiz artırımı öngördüğüne ışık tutabilir.

30 yıllık faiz %5'in üzerinde kalırsa, etkiler finansal piyasaların ötesine uzanıyor. ABD hükümetinin 35 trilyon dolarlık borç yığını üzerindeki faiz gideri artacak ve mali baskıyı artıracak. Uzun vadeli Hazine tahvili getirilerini takip eden ipotek faizleri %7,5'in üzerine çıkarak konut piyasasını daha da soğutabilir. Kurumsal borçlanıcılar için, %5,5'in üzerindeki yatırım yapılabilir seviyedeki tahvil getirileri, birleşmelerden hisse geri alımlarına kadar her şey için sermaye maliyetini artıracaktır. 30 yıllık tahvilin sürdürülebilir bir şekilde %5'in üzerinde getiri sağladığı son dönem, küresel finansal krizden önce faizlerde on yıllar süren bir düşüşü tetikleyen 2007 yılıydı; bu rejim değişikliğinde yol alan yatırımcılara pek de teselli vermeyen bir emsal.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.