Öne Çıkanlar:
CPU, yapay zeka altyapısının kontrol merkezi olarak yeniden öne çıkıyor. İş yüklerinin eğitim aşamasından aracı çıkarım (agentic inference) aşamasına geçmesiyle birlikte, yarı iletken tedarik zinciri genelinde bir dizi analist notu yükseltmesi dalgası yaşanıyor.
UBS analisti Timothy Arcuri, Advanced Micro Devices Inc.'in hisse fiyat hedefini 455 dolardan 670 dolara, Arm Holdings Plc'nin hedefini ise 260 dolardan 470 dolara yükseltti. Arcuri, bağımsız CPU raflarının yapay zeka altyapı harcamalarından giderek daha büyük bir pay alacağını öngörüyor. "AMD, bağımsız aracı yapay zeka raflarında belirgin bir avantaja sahip; bu alan daha çok çekirdek ve işlem hacmi odaklı," diyen ve her iki hisse için de "Al" tavsiyesini koruyan Arcuri, söz konusu değerlendirmeyi Çarşamba günü yayımladığı bir notta dile getirdi.
Yükseltmeler, yapay zeka sistemlerinin nasıl inşa edildiğine dair yapısal bir değişime dayanıyor. UBS şimdi AMD'nin sunucu CPU gelirinin 2027'de 23 milyar dolara, 2028'de 29 milyar dolara ve 2030'da 50 milyar dolara ulaşacağını tahmin ediyor. Bankanın daha önceki tahmini, 2030 yılı için 41 milyar dolar seviyesindeydi. UBS, x86 mimarisinin bağımsız AI sunucu pazarının %60'ını ele geçirmesini bekliyor; Intel Corp.'un yol haritası ve tedarik zorlukları nedeniyle bu artan talebin büyük kısmını AMD'nin karşılayacağı öngörülüyor. Bu arada Arm'ın, 2030 yılına kadar grafik işlem birimlerine (GPU) bağlanan işlemciler olan baş düğüm CPU (head-node CPU) pazarının yaklaşık %70'ini ele geçirmesi bekleniyor. Bu durum, Nvidia Corp.'un Grace ve Vera çipleri ile Google LLC'nin Axion ve Amazon.com Inc.'in Graviton ürünlerinin genişlemesini yansıtıyor.
Pazar fırsatı son derece büyük. UBS, küresel sunucu CPU pazarının 2025'teki yaklaşık 35 milyar dolar seviyesinden 2030 yılına kadar 170 milyar doların üzerine çıkarak beş kat büyüyeceğini öngörüyor. Bu büyüme, görevleri planlayan, araçları çağıran, veri tabanlarına erişen ve karmaşık iş akışlarını yöneten sistemler olan aracı yapay zekanın yükselişiyle tetikleniyor. Bu iş yükleri büyük ölçüde sıralı işleme, düşük gecikmeli veri yönetimi ve yüksek giriş-çıkış işlem hacmine dayanıyor; CPU'ların GPU'lardan üstün olduğu alanlar da tam olarak bunlar. Bu değişim, işlemciyi yalnızca hızlandırıcılar için bir ana bilgisayar işlemcisi olmaktan çıkarıp yapay zeka sistemlerinin "kontrol merkezi" konumuna taşıyor.
AMD'nin EPYC Serisi Güç Kazanıyor: x86, Bağımsız AI Raflarının %60'ını Ele Geçiriyor
AMD'nin fırsatı, aracı yapay zekanın teknik gereksinimlerine dayanıyor. Bağımsız AI sunucuları (GPU eş işlemcisi olmadan çıkarım ve görev düzenlemesi yapan sistemler), yüksek çekirdek sayısı ve çoklu iş parçacığı performansını tercih ediyor; AMD'nin EPYC serisinin lider olduğu alanlar da bunlar. Şirketin sunucu CPU geliri bu ivmeyi şimdiden yansıtıyor: AMD, 2026 mali yılının ilk çeyreğinde toplam 10,25 milyar dolar gelir bildirdi (yıllık bazda %38 artış); veri merkezi geliri ise %57 sıçrayarak 5,78 milyar dolara ulaştı. Yönetim, ikinci çeyrek için yaklaşık 11,2 milyar dolar gelir öngörüsünde bulundu; bu da yıllık %46 büyümeye işaret ediyor.
Müşteri portföyü alışılmadık derecede güçlü. Meta Platforms Inc., 6 gigawatt'a kadar Instinct GPU taahhüdünde bulunurken, AMD altıncı nesil EPYC işlemciler için ana tedarikçi olarak belirlendi. Oracle Corp., AMD silikonunu kullanarak 50.000 GPU'luk bir Helios süper kümesi inşa etti ve bir OpenAI anlaşması 6 gigawatt'lık GPU dağıtımını kapsıyor. Bu kazanımlar, iyimser yatırımcılara göre yeni UBS hedefinin altında yatan güçlü bir sipariş defterini oluşturuyor.
AMD hisseleri Çarşamba günü 521 dolar civarında işlem gördü ve seansta yataya yakın seyretti. Hisse, 562,99 dolarlık 52 haftalık zirvesinin altında bulunuyor. 670 dolarlık hedef, mevcut seviyelere göre yaklaşık %29 yukarı potansiyele işaret etse de, hissenin yaklaşık 172 kat olan geçmiş fiyat/kazanç oranı, olası bir icra hatasına karşı çok az marj bırakıyor.
TSMC ve ASE, CPU Genişlemesinin Yapısal Kazananları Olarak Öne Çıkıyor
CPU yapılanması yalnızca çip tasarımcılarının hikayesi değil. Bank of America Corp. eş zamanlı olarak Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. ve ASE Technology Holding Co. Ltd. için hedefleri yükseltti. BofA, artan CPU talebinin gelişmiş üretim ve paketlemede paralel bir genişlemeyi tetikleyeceğini savunuyor.
BofA, küresel sunucu CPU ile ilgili yarı iletken üretim pazarının 2025'teki 15 milyar dolardan 2028'de 49 milyar dolara büyüyeceğini ve dış kaynaklı üretimin payının %52'den %71'e yükseleceğini tahmin ediyor. Bu değişim, hem AMD'nin EPYC çiplerini 3nm ve 4nm düğümlerinde üreten hem de Nvidia, Amazon ve Google için Arm tabanlı sunucu işlemcileri imal eden TSMC'ye fayda sağlıyor. Foundry'nin CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) gelişmiş paketleme teknolojisine de, chiplets tabanlı CPU tasarımları çoğaldıkça yüksek talep var.
Paketleme fırsatı da aynı derecede önemli. BofA, sunucu CPU ile ilgili paketleme ve test pazarının 2025'teki 1,9 milyar dolardan 2028'de 9,6 milyar dolara genişleyeceğini ve toplam gelişmiş paketleme pazarındaki payının %11'den %24'e çıkacağını öngörüyor. Dünyanın en büyük yarı iletken paketleme ve test sağlayıcısı olan ASE, chiplet mimarilerinin daha karmaşık entegrasyon ve daha uzun test döngüleri gerektirmesi nedeniyle çip başına değerin artmasından faydalanacak konumda.
Yatırımcılar için, iki büyük bankanın "CPU'nun yapay zeka kontrol merkezi" anlatısı etrafında koordine ettiği not yükseltmeleri, sektör genelinde potansiyel bir yeniden değerlemeye işaret ediyor. AMD'nin 172 katlık geçmiş çarpanı agresif büyümeyi fiyatlıyor ancak 2030 yılı için öngörülen 170 milyar dolarlık adreslenebilir pazar projeksiyonu, şirket icrasını sürdürdüğü takdirde uzun vadeli bir dayanak noktası sağlıyor. TSMC ve ASE, hangi çip mimarisinin galip geleceği tartışmasından bağımsız olarak üretim ve paketleme geliri elde ederek aynı trendden daha düşük riskle yararlanmanın bir yolunu sunuyor. Temel risk ise ABD ihracat kontrolleri olmaya devam ediyor: AMD daha önce Çin kısıtlamaları nedeniyle 800 milyon dolarlık bir stok değer düşüklüğü karşılığı ayırmıştı ve olası bir sıkılaştırma, tüm tedarik zinciri için talep eğrisini yeniden şekillendirebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
