Önemli Çıkarımlar
Dünyanın en önde gelen iki hedge fonu, Microsoft Corp.'un AI stratejisi üzerine yüksek riskli halka açık bir tartışmada zıt taraflarda yer aldı; Sir Christopher Hohn'un TCI Fund Management'ı 8 milyar dolarlık hisse satarken, Bill Ackman'ın Pershing Square'i 2,4 milyar dolarlık alım yaptı.
Ackman, eski adı Twitter olan X platformundaki bir paylaşımında, "Hohn'un yanıldığını düşünüyoruz," diyerek AI'nın Microsoft'un ana işini bozacağına dair korkuların "tamamen yersiz" olduğunu savundu.
2017'den beri hissedar olan TCI, Microsoft pozisyonunu portföyünün %10'undan sadece %1'ine indirerek yaklaşık on yıllık bir yatırımı fiilen sonlandırdı. Buna karşılık Pershing Square, en son 13F bildiriminde milyarlarca dolarlık yeni hissesini açıkladı ve bu pozisyonun yaklaşık 21 katlık bir ileriye dönük fiyat/kazanç oranıyla başlatıldığını belirtti.
Dünyanın en başarılı iki fon yöneticisi arasındaki bu halka açık anlaşmazlık, devasa AI harcamalarının kâra dönüşüp dönüşmeyeceğini sorgulayan yatırımcılar nedeniyle hisseleri bu yıl %15'ten fazla düşen Microsoft için yeni bir belirsizlik katmanı ekliyor.
Yatırımcılara yazdığı bir mektupta Hohn, yapay zekanın hızlı evriminin Microsoft'un iki ana kâr merkezi olan Office yazılım paketi ve Azure bulut platformu için yapısal bir tehdit oluşturabileceğine dair endişelerini detaylandırdı. Fon, yeni AI odaklı platformların yerleşik iş akışlarını bozabileceğinden ve Word ile Excel gibi ürünlerin pazar hakimiyetini aşındırabileceğinden korkuyor. Hisse fiyatındaki yılbaşından bu yana yaşanan %15'lik düşüşe rağmen pozisyonu tasfiye etme hamlesi, TCI'nın bu konudaki inancının derinliğini gösteriyor. TCI, Microsoft riskini azaltırken, Google'ın ana şirketi Alphabet Inc.'deki yatırımını artırarak onu fonun en büyük teknoloji holdingi haline getirdi.
Ackman, Microsoft'un kurumsal hendeğinin "kopyalanmasının neredeyse imkansız" olduğunu savunarak TCI'nın tezine doğrudan karşı çıktı. Kurumsal iş akışlarına ve güvenlik altyapısına derinlemesine gömülmüş olan Microsoft 365 paketinin 450 milyon aktif kullanıcısına dikkat çekti. Azure bulut iş birimi için büyüme endişelerini, geçen çeyrekteki %39'luk gelir artışına atıfta bulunarak reddetti. Microsoft'un OpenAI modellerini satma konusundaki münhasır haklarından vazgeçme kararını bir zayıflık değil, kurumsal müşterilerin giderek daha fazla talep ettiği daha açık, çok modelli bir mimariye doğru stratejik bir kayma olarak nitelendirdi.
Ackman ayrıca piyasanın görmezden geldiğine inandığı bir değerleme noktasına da vurgu yaptı: Microsoft'un OpenAI'daki %27'lik ekonomik payı. AI firmasının son finansman turuna dayanarak, bu pay 200 milyar dolar kadar veya Microsoft'un piyasa değerinin %7'si kadar olabilir ki Ackman bunun mevcut hisse fiyatına yansımadığını savunuyor.
Bu ayrışma, teknoloji sektörü için AI'nın Microsoft gibi mevcut liderleri mi güçlendireceği yoksa yeni nesil bozucuları mı yetkilendireceği konusunda kritik bir tartışmaya işaret ediyor. Yatırımcılar, Azure'daki AI kaynaklı büyüme ve Copilot hizmetlerinin benimsenmesine dair kanıtlar için Microsoft'un yaklaşan kazanç raporlarını yakından izleyecekler.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
