Önemli Çıkarımlar:
Tencent'in 1 milyardan fazla kullanıcısı olan Çin'in en çok kullanılan uygulaması WeChat'e bir AI ajanı yerleştirme planı, lansmanını geciktirebilecek altyapı sorunlarıyla karşı karşıya.
BNP Paribas'a göre, Tencent Holdings Ltd., ABD çip kısıtlamaları ve sıkı yurt içi arzın ürünü desteklemek için gereken bilgi işlem gücünü sınırlaması nedeniyle WeChat için AI ajanlarını kullanıma sunmada gecikmelerle karşı karşıya.
BNP Paribas analistleri, "Başarılı bir lansmanın önemi, kullanıma sunmayı geciktiren uzun süreli testlere yol açabilir," diyerek HKD750 hedef fiyatla Endeksin Üzerinde Getiri notunu korudular. "ABD kısıtlamaları ve sıkı yurt içi arzdan etkilenen Tencent, yeterli bilgi işlem gücünü güvence altına almada bir çıkmaza giriyor."
Tencent bir prototip test ediyor ve bu ay gibi erken bir tarihte uyumluluk prosedürlerini başlatmayı, daha geniş bir sürümden önce küçük bir kullanıcı grubuna aşamalı bir kullanıma sunmayı planlıyor. Kesin halka açık lansman tarihi doğrulanmamış durumda. Hisse senedi, AI para kazanma konusundaki daha geniş pazar endişelerinin duyguları ağırlaştırmasıyla yılbaşından bugüne yaklaşık %25 düştükten sonra gün içinde %3,7 düştü. Açığa satış, cironun %12,3'üne denk gelen 1,78 milyar HK$'a ulaştı.
Gecikmeler, Çin'in AI hırsları için yapısal bir zorluğu vurguluyor: Mini Programlar aracılığıyla trilyonlarca renminbi yıllık GMV işleyen bir süper uygulamaya sahip ülkenin en değerli teknoloji şirketi bile, gelişmiş çipler üzerindeki ABD ihracat kontrollerinin yarattığı donanım darboğazını aşamıyor. BNP Paribas, kullanıma sunmanın bilgi işlem kaynaklarına muazzam harcamalar gerektirebileceğini ve Tencent'in bu maliyetleri karşılamak için kısa vadede yeterli gelir elde edip edemeyeceğinin belirsiz olduğunu söyledi.
Hesaplama Çıkmazı
Planlanan ajanın temelini oluşturan Tencent'in Hunyuan modeli, ölçekte önemli çıkarım kapasitesi gerektiriyor. BofA Securities, halka açık bir lansmanın Tencent'in 2026'dan 2028'e kadar olan sermaye harcama görünümünü artıracağını tahmin ediyor. Banka, AI ajanını net bir yeniden değerleme katalizörü olarak nitelendirerek HKD780 hedefle Al notunu korudu.
Bilgi işlem kıtlığı daha geniş bir endüstri gerçeğini yansıtıyor. Yurt içi hızlandırıcı arzı istikrar kazanıyor ancak sınırlı kalmaya devam ediyor, ABD ihracat kontrolleri ise Nvidia'nın en gelişmiş çiplerine erişimi kısıtlıyor. Çinli AI şirketleri, bulut yükünü azaltmak için optimize edilmiş çıkarım yığınlarına ve cihaz üzerinde hızlandırmaya yöneldi, ancak 1 milyardan fazla aylık aktif kullanıcıya hizmet veren tam ölçekli bir WeChat dağıtımı farklı bir büyüklük sırası sunuyor.
Dağıtım vs. Model Doğruluğu
WeChat AI ajanı, dağıtımın model doğruluğundan daha önemli olduğu bir bahsi temsil ediyor. Tencent, kıyaslama puanlarında rekabet etmek yerine mevcut altyapısını — kimlik, ödemeler, mesajlaşma, mini programlar ve video hesapları — bir ajan odaklı işletim sistemine dönüştürüyor. Yalnızca Mini Programlar, 2023'te 3 trilyon RMB'yi aşan yıllık GMV'ye ulaşarak hazır bir ticaret yüzeyi sağladı.
Baidu Inc. ve Alibaba Group Holding Ltd., ERNIE ve Qwen modelleriyle benzer stratejiler izleyerek AI'yı arama, kurumsal araçlar ve bulut hizmetlerine yerleştiriyor. Milyarlarca yıllık talep üzerine siparişle Meituan, AI yönlendirme ve satıcı asistanlarını genişletiyor. Rekabet alanı, model performansından gerçek dünya uygulamasına doğru kayıyor.
Tencent hisseleri, AI para kazanma zaman çizelgelerine ilişkin piyasa şüpheciliğini yansıtan bir iskonto ile tahmini 2027 kazançlarının yaklaşık 10 katından işlem görüyor. BNP Paribas, başarılı bir WeChat AI ajanı lansmanının değerleme yeniden değerlemesini tetikleyebileceğini, ancak bilgi işlem darboğazının yatırımcıların katalizörün gerçekleşmesi için beklenenden daha uzun süre beklemesi gerekebileceğini söyledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
