Önemli Çıkarımlar:
Strategy'nin Değişken Oranlı Seri A Sürekli İmtiyazlı Hisse Senedi (STRC), Perşembe günü 100 dolarlık nominal değerinden %17 düşüşle 82,50 dolara kadar geriledi ve ardından kaldıraçlı yatırımcıların zorunlu satışlarının dijital kredi piyasasını sarmasıyla 89 dolara toparlandı. Strive Asset Management'ın SATA'sı ise piyasa verilerine göre 93 doların altına düştü ve ardından 97 dolara yükseldi.
"Bugün yaşananlar, temel kredi kalitesinde bir bozulma değil, bir kaldıraç tasfiye olayıydı," dedi Strive Asset Management CEO'su Matt Cole, X üzerinde yaptığı bir paylaşımda. Cole, seansı "Dijital Kredi tarihindeki en zor gün" olarak tanımladı ve bu olayı, dayanak menkul kıymetlerin güçlü krediler olarak kaldığı, kaldıraçlı ABD Hazine pozisyonlarını içeren tarihi hedge fon çöküşlerine benzetti.
Cole, çift haneli getirilerin cazibesiyle — STRC %11,5 yıllık temettü sunarken SATA %12 ödüyor — yatırımcıların getirileri artırmak için giderek daha fazla kaldıraç kullandığını söyledi. Fiyatlar düşmeye başladığında, marj tamamlamaları, ihraççı temellerinden kopuk, kendi kendini besleyen bir düşüş yaratan zorunlu satışları tetikledi. "Gelir piyasalarında eski bir söz vardır: Cehenneme giden yol taşıma maliyetiyle döşelidir," diye ekledi. Cole, Strive'ın temettü rezervlerinin satış dalgası sırasında dokunulmadan kaldığını söyledi.
Satış dalgası, Federal Rezerv'in yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki şahin duruş değişikliğinin faiz indirimi beklentilerini masadan kaldırmasının ardından Bitcoin'in 63.000 dolar civarında işlem gördüğü ve 24 saatte yaklaşık %4 düştüğü daha geniş kripto piyasası zayıflığıyla aynı zamana denk geldi. Strategy'nin adi hisse senedi (MSTR), 52 haftanın en düşük seviyesine yakın bir yerde yaklaşık 110 dolara gerilerken, şirketin Bitcoin varlıkları yaklaşık 53 milyar dolar değerinde 846.842 BTC seviyesinde duruyordu. Financial Times'ın Alphaville köşesi, STRC için bir ölüm ilanı yayınlayarak onu "Strategy'nin karnındaki bir bağırsak kurdu" olarak nitelendirdi — bazı trader'ların, Şubat ayında benzer bir FT yazısının ardından bir Bitcoin rallisi geldiğini belirttiği bir kontra sinyal.
Gün içi diplerden keskin toparlanma, alıcıların fiyatlar düştükçe satış baskısını emdiğini gösterdi. "Hem STRC hem de SATA, gün içi diplerinden önemli alım ilgisi gördü," dedi Cole. "Bir tasfiye olayı ile bir kredi olayı aynı şey değildir." STRC'nin efektif getirisi düşüşün ardından %13'e yakın seyrederken, 30 günlük volatilite %21'e yaklaştı; SATA ise 97 doların üzerinde işlem gördü. Strategy, Bitcoin hazinesinin temettü yükümlülüklerini onlarca yıl destekleyebileceğini söylese de, şirketin geçen ay bir sermaye yönetimi hamlesi olarak çerçevelenen 32 Bitcoin satma kararı, Kasım 2022'den bu yana en kötü haftalık hisse senedi performansını tetikledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
