Strategy'nin STRC'si 89 dolara geriledi: Bitcoin sıkıntısı riski Saylor'ın mekanizmasını tehdit ediyor

Uzun süreli Bitcoin durgunluğu, ani bir çöküşten ziyade Michael Saylor'ın Strategy'si ve STRC imtiyazlı hisse senedi mekanizması için en büyük tehdidi oluşturuyor, CryptoQuant CEO'su uyarıyor.

CryptoQuant'a göre Bitcoin'in en büyük riski ani bir satış dalgası değil, Strategy'nin 846.842 BTC'lik hazinesinin arkasındaki sermaye artırma motorunu felç edebilecek yıllarca süren yatay seyir.

"Saylor'ın STRC yapısı, yalnızca Bitcoin çöktüğünde değil, Bitcoin yıllarca yatay hareket ettiğinde ve ayı piyasası uzadığında gerçekten tehlikeli hale geliyor," dedi CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju, X platformunda. "Keskin bir düşüş, piyasa hala bir sonraki yükselişe inanıyorsa atlatılabilir. Ancak uzun süreli durgunluk hikayeyi öldürür."

STRC, Strategy'nin değişken faizli sürekli imtiyazlı hisse senedi, piyasa verilerine göre 17 Haziran'da 89 dolar ile tüm zamanların en düşük seviyesinde kapandı ve 100 dolarlık nominal değerine göre %11 iskonto ile işlem gördü. Yeni alıcılar için efektif getiri, piyasanın daha yüksek risk primi talep etmesiyle birlikte yaklaşık %12,9'a yükseldi. Bitcoin Cuma günü 63.000 dolar civarında işlem gördü; 126.000 doların üzerindeki zirvelerden gerileyen BTC için analist Master of Crypto, bir kırılmanın fiyatı 53.000 dolar desteğine doğru gönderebileceği uyarısında yaptı.

STRC üzerindeki baskı, Strategy'nin daha önce şirketin nominal değerin üzerinde fon toplamasına ve ek Bitcoin alımları yapmasına olanak tanıyan piyasa satış programını geçici olarak durdurdu. Durgunluk devam ederse, şirket temettü oranlarını yükseltmek (1,1 milyar dolarlık rezervi üzerindeki nakit talebini artırmak) ile ödemeleri askıya almak arasında bir seçim yapmak zorunda kalabilir; eleştirmenler bu hamlenin hem STRC hem de Bitcoin'de daha sert bir çöküşü tetikleyebileceğini söylüyor.

Can sıkıntısı tezi

Ju'nun uyarısı, "Bitcoin can sıkıntısı riski" olarak adlandırdığı şeye odaklanıyor — yatırımcı inancını kademeli olarak zayıflatan ve piyasa katılımını azaltan uzun süreli yatay fiyat hareketleri. Tarihsel olarak yenilenen iyimserlik ve taze girişlerin izlediği keskin düzeltmelerin aksine, durgunluk benimsemeyi yönlendiren anlatıları sessizce aşındırıyor.

"Bitcoin'in dijital altın olması gerekiyordu, ancak öyle davranması gerektiğinde genellikle bir teknoloji hissesi gibi işlem gördü," dedi Ju. "Siberpanklar tarafından inşa edilmiş özgürlük parası olması gerekiyordu, ancak birçok Bitcoin OG'si şimdi diğer coin'leri tanıtıyor."

Endişe duygunun ötesine geçiyor. Strategy, Bitcoin birikim modelini piyasa iyimserliğine bağlı imtiyazlı hisse senedi yoluyla sermaye artırma etrafında inşa etti. Şirket, Bitcoin'in toplam nihai arzının yaklaşık %4'ünü elinde tutuyor ve imtiyazlı temettü ve borç yükümlülüklerine hizmet etmek için ayrılmış yaklaşık 1,1 milyar dolarlık özel bir dolar rezervi bulunduruyor. Mayıs ayı sonlarında Strategy, temettü ödemelerini karşılamak için 32 bitcoin sattı — 2022'den bu yana ilk satışı — yöneticilerin Bitcoin destekli menkul kıymetlerinin kredi profiline olan bağlılığı gösterme hamlesi olarak tanımladığı bir adım.

Bir anlatı boşluğu

Ju, Bitcoin'in büyümesinin tarihsel olarak geniş ilgi çeken hikayeler tarafından yönlendirildiğini savunuyor — dijital altın tezi, siberpank vizyonu ve daha yakın zamanda spot ETF onayı ve stratejik rezerv tartışmaları. Bu anlatıların çoğunun olgunlaştığını ve şimdi ortaya çıkan kavramların — Bitcoin bankacılığı, dijital kredi — perakende kitlelerle o kadar güçlü yankı bulamayabileceğini söyledi.

"Peki Bitcoin'in bir sonraki likidite dalgası için hazır ne anlatısı var?" diye sordu Ju. "Bitcoin'in sadece başka bir katalizöre ihtiyacı yok. İnananları yeniden birleştirebilecek yeni bir çekim merkezine ihtiyacı var."

Bu kopukluk önemlidir çünkü piyasalar nadiren yalnızca sermaye ile hareket eder. Aynı zamanda inanca, katılıma ve kültürel ilgiye de bağlıdırlar. Perakende katılımı düşük kalırsa, güçlü kurumsal alımlar bile sürdürülebilir bir ivme yaratmakta zorlanabilir.

Ju, büyük sermaye havuzlarının Bitcoin'e yeterince maruz kalmadığını ve kurumsal benimsemenin genişlemeye devam ettiğini belirterek uzun vadeli yapıcı bir görüşü koruyor. Zorluk, dediğine göre, profesyonel yatırımcıları ve günlük katılımcıları aynı anda bağlayabilecek bir anlatı yaratmak. Bitcoin'in bir sonraki aşaması, volatiliteden sağ çıkmaktan çok, ilgiyi yeniden keşfetmeye bağlı olabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.