Strategy hissesi Bitcoin'i %18 indirimle sunuyor, nadir alım sinyalleri yanıp sönüyor

Strategy'nin hissesi, elinde tuttuğu Bitcoin'e kıyasla %18 iskontoyla işlem görüyor ve yatırımcılara 0,82$ karşılığında 1$'lık BTC maruziyeti sunuyor — bu yapı, tarihsel olarak keskin dönüşlerden önce görülmüştü.

Strategy (MSTR), 12 Haziran'da %5 düşüşle 131,14$'a gerileyerek piyasa değerini, elindeki 846.842 Bitcoin'in değerinin kabaca %18 altına çekti — bu, hazine stratejisini benimsemesinden bu yana görülen en geniş iskonto oldu.

"Aşırı momentum okumaları, 200 haftalık hareketli ortalama desteği ve altta yatan Bitcoin varlıklarına olan ima edilen iskonto birleşimi, bunu kısa vadeli bir işlem için akla yatkın bir fırsat gibi hissettiriyor," dedi Metaplanet'te Bitcoin stratejisi direktörü Dylan LeClair, bir Bitcoin Magazine Pro analizinde.

İskonto, MSTR'nin net varlık değeri priminin mevcut döngüde ilk kez 1,0x'in altına düştüğü anlamına geliyor. Bitcoin'in önceki tüm zamanların en yüksek seviyesi olan yaklaşık 126.000$'da, 1x NAV primi, hisse başına fiyatın 300$'ın üzerinde olacağı anlamına gelirdi — bu da mevcut seviyenin kabaca 2,5 katı. Şirketin göreceli güç endeksi (RSI) 25'in altına düştü; bu seviyeye, Strategy'nin Bitcoin standardını benimsemesinden bu yana yalnızca birkaç kez ulaşıldı. Aynı zamanda Mayer Multiple — MSTR'nin kapanış fiyatının 200 günlük hareketli ortalamasına oranı — tüm önceki veri noktalarının %99,2'sinin daha düşük olduğu bir okuma kaydetti.

İskonto, piyasanın Bitcoin'de devam eden zayıflık ve öz sermaye ile finanse edilen alımlardan kaynaklanan seyrelme riskini fiyatladığını yansıtıyor. Bitcoin istikrar kazanır veya toparlanırsa, MSTR hisse fiyatı ile Bitcoin varlıkları arasındaki fark hızla daralabilir ve BTC-MSTR oranı, tarihsel olarak sürekli MSTR üstün performansından önce görülen bir bölgeye yaklaşıyor.

0,82$'lık Bitcoin

Strategy'nin son alımı — yaklaşık 100 milyon $ karşılığında 1.587 BTC ve piyasada satış (ATM) yoluyla 209 milyon $ hisse senedi satışı ile finanse edildi — toplam varlıkları 846.842 BTC'ye yükseltti. Ancak satın alma, şirketin Bitcoin sahipliğini takip eden hisse başına bir metrik olan BTC Getirisini, Haziran başındaki %13'ten %12,5'e düşürerek seyrelme tartışmasını yeniden alevlendirdi.

Eleştirmenler, adi hissedarların Bitcoin yığını üzerindeki paylarının küçüldüğünü savunuyor. Bitcoin savunucusu ve sık sık Strategy eleştirisi yapan Matthew Kratter, düşen BTC Getirisinin işlemin seyreltici olduğunu gösterdiğini söyledi. "Hisse başına Bitcoin yine düştü," diye yazdı X'te.

Şirketin başkanı Michael Saylor ise, metriğin Strategy'nin bilançosuna eklediği nakdi görmezden geldiğini savunarak karşı çıktı. Kendisinin öz sermaye Bitcoin maruziyeti çerçevesine göre, 1.587 BTC alımı artı yaklaşık 100 milyon $'lık rezerv eklemeleri, adi öz sermaye Bitcoin maruziyetini hisse başına 145.142 satoshiden 145.319 satoshiye yükseltti — tam bilanço dikkate alındığında net artırıcı bir sonuç.

Momentum Sinyalleri Hizalanıyor

Teknik görünüm, boğa senaryosuna ağırlık katıyor. MSTR'nin RSI'si, Strategy'nin Bitcoin standardını benimsemesinden bu yana yalnızca birkaç kez daha düşük seyretti; bunların her ikisi de önceki Bitcoin ayı piyasası döngü diplerinde, hisse fiyatının onlu rakamlarda olduğu dönemlerde yaşandı. 200 haftalık hareketli ortalama — tarihsel olarak önemli birikim bölgelerine işaret eden bir seviye — şu anda test ediliyor.

BTC-MSTR oranı ayrıca, daha önce doğrudan Bitcoin maruziyetine kıyasla sürekli MSTR üstün performansından önce görülen bir bölgeye yaklaşıyor. Bitcoin'in önceki tüm zamanların en yüksek seviyesinde, MSTR'de 1x NAV primi, hisse başına fiyatın 300$'ın üzerinde olacağı anlamına gelirdi. Strategy, 900.000 BTC'ye doğru birikim yapmaya devam eder ve NAV primi 1,25x veya 1,5x'e — önceki döngüde görülen 3x seviyelerinin oldukça altında — doğru hareket ederse, yukarı yönlü potansiyel önemli olabilir.

Yine de riskler açık. Strategy, 12,8 milyon $ net zarar bildirdi ve öz sermaye hikayesini desteklemek için büyük ölçüde Bitcoin fiyat artışına bağımlı durumda. Şirketin imtiyazlı hisse senedi ihraçları — STRC ve STRK — adi öz sermaye getiri elde etmeden önce hizmet edilmesi gereken kıdemli talep katmanları ekliyor. Bitcoin mücadele etmeye devam ederse, yüksek beta bir vekil olarak MSTR'nin daha fazla zorlanması muhtemel.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.