Anahtar Çıkarımlar:
SpaceX hisseleri halka arzlarından bu yana %58 yükseldi, ancak kademeli kilitli pay çözülme takvimi Cadılar Bayramı'na kadar piyasayı yeni arzla doldurmakla tehdit ediyor.
SpaceX'in halka arz sonrası rallisi piyasa değerini 2,5 trilyon doların üzerine çıkardı, ancak hisse senedi 31 Ekim'e kadar temel bir dönüşümle karşı karşıya. Kademeli kilitli pay çözülmeleri, işlem görebilir hisse sayısını üç kattan fazla artırabilir.
Zacks Investment Management baş piyasa stratejisti Brian Mulberry, "Çözülme takvimi, tek bir uçurum olayından kaçınmak için tasarlandı, ancak kümülatif arz artışı, son derece küçük serbest dolaşımdaki hisse miktarına kıyasla hala önemli" dedi.
SpaceX'in toplam hisselerinin yalnızca yaklaşık %4,2'si — 13 milyardan fazla hisse senedinin kabaca 639 milyonu — şu anda işlem görebiliyor. İçeriden öğrenenlerin hisselerinin ilk dilimi, şirketin ilk üç aylık kazanç raporunun ardından, Temmuz sonu veya Ağustos başında beklenen tarihte satışa uygun hale gelecek. Bu tarihte, kilitli hisselerin %20'si çözülecek; hisse fiyatının 175 doların üzerinde kalması durumunda bu oran %30'a yükselecek. Her biri %7'lik ek dilimler 20 Ağustos, 9 Eylül, 9 Ekim ve 24 Ekim'de çözülecek. Cadılar Bayramı'na kadar, tüm kısıtlı hisselerin kabaca üçte biri serbestçe işlem görebilir hale gelebilir.
Arz dalgası, 135 dolarlık halka arz fiyatından %58 yükselmiş bir hisse senedini soğutmakla tehdit ediyor, ancak endeks dahil edilmesinden kaynaklanan zorunlu alımlar baskının bir kısmını dengeleyebilir. SpaceX, sadece 15 işlem gününün ardından hızlı giriş kuralı kapsamında Nasdaq-100'e katılmaya hazırlanıyor ve bu durum tahmini 7 milyar ila 10 milyar dolar arasında pasif fon alımını tetikleyecek.
Kilitli Pay Çözülme Takvimi Serbest Dolaşımdaki Hisse Genişlemesine Odaklanıyor
Kademeli yapı, içeriden satışları birden çok tarihe yayarak geleneksel 180 günlük kilitli pay uygulamalarından ayrışıyor. Son büyük çözülme, ikinci çeyrek kazançlarının ardından gerçekleşecek. Elon Musk'ın mevcut fiyatlarla yaklaşık 1 trilyon dolar değerindeki %42'lik hissesi ise Haziran 2027'ye kadar satışa uygun hale gelmeyecek.
Tarihsel emsaller, artan arzın hisse senedi üzerinde baskı yaratabileceğini gösteriyor. Rivian Automotive Inc., 2022'deki kilitli pay çözülmesi etrafında %21 düştü. Diğer yüksek profilli halka arzlar da istikrar kazanmadan önce benzer düşüşler yaşadı. Mega-cap bir teknoloji halka arzının karşılaştırılabilir bir kilitli pay çözülme takvimiyle karşılaştığı son örnek, 2012'de Facebook Inc. idi; hisseler, kilitli pay süresinin sona ermesinden sonraki bir ay içinde %13 düştü, ardından toparlandı.
Alım Satım Dinamikleri Çift Yönlü Risk Yaratıyor
Opsiyon ticareti şimdiden yeni bir volatilite katmanı ekledi. İlk günlerinde 1,7 milyondan fazla SpaceX opsiyon sözleşmesi işlem gördü ve kapanış itibarıyla satım opsiyonu (put) aktivitesi toplam hacmin %44'üne yükseldi — bu da bazı yatırımcıların aşağı yönlü risklere karşı korunma yaptığının bir işareti. "The Big Short" ile ünlenen yatırımcı Michael Burry, bir Substack yazısında SpaceX satım opsiyonlarının mevcut seviyelerde satın almak için çok pahalı olduğunu yazdı.
Vanda Research verilerine göre, bireysel yatırımcılar en istikrarlı alıcılar oldu ve SpaceX'i çıkışından bu yana her gün en çok satın alınan hisse senedi haline getirdi. Bu alımlar, Nvidia Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. ile en büyük Nasdaq 100 ve S&P 500 borsa yatırım fonlarındaki (ETF) toplam bireysel yatırımcı girişine eşit seviyede gerçekleşti. Aynı dönemde, Tesla Inc.'de yaklaşık 61 milyon dolarlık net satış görüldü; bu da Elon bağlantılı bir işlemden diğerine bir rotasyona işaret ediyor.
Endeks kaynaklı alımlar ile kilitli pay çözülmesi kaynaklı satışlar arasındaki bu rekabet, sonbahar boyunca oynak bir yol izlenmesine neden oluyor. Endeks dahil edilmesinden kaynaklanan zorunlu alımlar içeriden satışları bastırırsa, hisse senedi kazançlarını koruyabilir veya daha da yükselebilir. Arz baskın çıkarsa, halka arz sonrası ralli %58'lik ilerlemesinin önemli bir kısmını geri verebilir. Bir sonraki büyük sınav, SpaceX'in halka açık bir şirket olarak ilk üç aylık kazançlarını açıklayacağı ve aynı zamanda ilk kilitli pay diliminin satışa uygun hale geleceği Temmuz sonunda geliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
