S&P 500 hedefi 8.000: Tarifeler ve enflasyon riskleri ralliyi test ediyor

S&P 500, yılbaşından bu yana %10,6 yükselerek 7.330 seviyesine yakın seyrediyor ve Goldman Sachs, daha güçlü kar beklentileriyle yıl sonu hedefini 8.000 olarak belirledi.

Goldman Sachs ABD Hisse Senedi Stratejisi Başkanı David Kostin, "Kar görünümü bu piyasayı destekleyen en güçlü sütun olmaya devam ediyor, ancak ileriye dönük karın 21 katı seviyesindeki değerlemeler, enflasyon veya ticaret politikasında hata yapmaya neredeyse hiç yer bırakmıyor" dedi.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), Mayıs ayına kadar olan 12 aylık dönemde %4,2 artarak üç yıl sonra ilk kez %4'ün üzerine çıktı. Çekirdek fiyatlar aylık bazda %0,2 artarak %0,3'lük konsensüsün altında kaldı, ancak enerji kaynaklı manşet enflasyon, Federal Rezerv'in temkinli kalmasına neden oldu. 2 yıllık Hazine tahvil faizi %4,16'ya yükselerek riskli varlıkların cazibesini azalttı. Goldman Sachs'a göre, S&P 500'ün 21x olan ileriye dönük fiyat-kazanç çarpanı, 40 yıllık tarihinin 88. yüzdelik diliminde yer alıyor.

Ralli aynı anda üç sınavla karşı karşıya: Trump yönetiminin 301. Madde kapsamında 59 ülkeden yapılan ithalata %12,5'e varan oranlarda önerdiği yeni tarifeler, Fed'in yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki şahin duruşu ve yapay zeka altyapı inşasının benzeri görülmemiş sermaye harcama talepleri. Bu güçlerin nasıl sonuçlanacağı, S&P 500'ün 8.000'e ulaşıp ulaşmayacağını veya mevcut seviyelerde takılıp kalmayacağını belirleyecek.

Tarife Genişlemesi Maliyet Baskısını Artırıyor

ABD Ticaret Temsilciliği Ofisi, 1974 Ticaret Yasası'nın 301. Maddesi kapsamında zorla çalıştırma endişelerini gerekçe göstererek 59 ülke ve Avrupa Birliği'nden yapılan ithalata %12,5'e varan oranlarda yeni tarifeler önerdi. Bu politika, küresel tedarik zincirine sahip şirketler için bir ikilem yaratıyor: Daha yüksek ithalat maliyetleri marjları daraltabilirken, Gümrük ve Sınır Koruması incelemelerinden kaynaklanan kargo gecikmeleri depolama ve uyumluluk maliyetlerini artırıyor. Tarife genişlemesi, manşet TÜFE'nin halihazırda %4'ün üzerinde olduğu bir dönemde geliyor ve işletmelerin maliyetleri tüketicilere yansıtma ve enflasyonu yüksek tutma riskini artırıyor.

Goldman Sachs, S&P 500 hisse başına kazancının 2026'da 340 dolara ulaşarak %24'lük yıllık büyüme kaydedeceğini ve bunu 2027'de 385 doların izleyeceğini tahmin ediyor. Aracı kurum, yapay zeka altyapı harcamalarından faydalanan şirketlerin bu yıl ve gelecek yıl toplam kar büyümesinin yaklaşık yarısına katkıda bulunmasını bekliyor. Büyük hiper ölçekli teknoloji şirketlerinin 2026'da sermaye harcamalarının 2025 seviyelerine göre %83 artışla yaklaşık 754 milyar dolara ulaşması ve 2027'de daha da artarak 905 milyar dolara yükselmesi öngörülüyor.

Değerleme ve Teknik Seviyeler Odakta

S&P 500'ün CAPE oranı 41,15'ten 39,53'e geriledi ancak uzun vadeli ortalamasının oldukça üzerinde seyrederek endeksi olumsuz sürprizlere karşı kırılgan bırakıyor. Teknik olarak, endeks Ocak-Haziran 2025 döneminde ters omuz-baş-omuz formasyonu oluşturdu, 6.000'in üzerine kırdı ve 7.000'e kadar yükseldikten sonra 6.000 bölgesine geri çekildi. Bu düzeltmeden V-şeklinde toparlanma, 8.000'e doğru bir hareketin zeminini hazırladı. Endeks şu anda 7.600'de dirençle karşı karşıya ve 50 günlük hareketli ortalama olan 7.250 civarında destek bulunuyor. 7.200'ün altına bir kırılma, muhtemelen endeksi herhangi bir yeniden yükselişten önce 7.000'e doğru itecektir.

Dow Jones Endüstriyel Ortalaması, Ocak 2024'ten itibaren oluşan bir üçgen formasyonunun ardından iki hafta önce 50.000'in üzerine kırarak daha yükselişçi bir yapı sergiliyor. Kırılımın hedefi, Dow'un sanayi, finans ve sağlık sektörlerindeki daha ağır ağırlığına fayda sağlayan değer hisselerine dönüşle desteklenen 55.000 seviyesi. iShares Russell 1000 Büyüme ETF'si / Değer ETF'si oranı, bu rotasyonu yansıtarak düştü.

1Ç kar sezonu, S&P 500 için tüm zamanların en yüksek üç aylık rekoru olan 689,8 milyar dolar toplam kar üretirken, bu rakam bir önceki yıla göre %21,1, gelirlerde ise %10,4 artış anlamına geliyor. Raporlama yapan 462 şirketten %79,9'u hisse başına kar beklentilerini, %78,6'sı ise gelir beklentilerini aştı.

Yön için bir sonraki katalizör, Haziran ayı TÜFE verileri ve Fed'in Temmuz toplantısı olacak; piyasalar, Başkan Warsh yönetiminde ileriye dönük yönlendirmede herhangi bir değişiklik arayacak. Güçlü istihdam, yapay zeka kaynaklı karlar ve yüksek değerlemelerin birleşimi, rallinin muhtemelen daha seçici hale geleceği ve yapay zeka altyapısına harcama yapanlar yerine yatırımlarının getirisini gösterebilen şirketleri tercih edeceği anlamına geliyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.