Önemli Çıkarımlar:
Solana, Mayıs ayında herhangi bir blockchain'den daha fazla uygulama geliri elde etti, ancak yerel tokeni tarihindeki en uzun kayıp serisini kaydetti — haftalık DEX hacmindeki %82'lik çöküş nedenini açıklayabilir.
Solana, Mayıs ayında protokolleri genelinde 90,62 milyon $ uygulama geliri elde ederek DefiLlama verilerine göre tüm blockchain'ler arasında birinci sırada yer aldı. SOL tokeni, aynı dönemde üst üste sekizinci aylık mumunu kırmızıda kapattı; bu, ağın kuruluşundan bu yana görülen en uzun seri oldu.
"Zincir üstü aktivite ile token fiyatı arasındaki farklılaşma çarpıcı, ancak DEX hacim verileri, gelir rakamının spekülatif akışta yapısal bir yavaşlamayı maskeleyebileceğini gösteriyor," dedi Edgen'de zincir üstü analist olan Jason Wu.
Dune verilerine göre, Solana'daki haftalık DEX hacmi iki haftada yaklaşık %82 düşerek 11 Mayıs haftasındaki 104,3 milyar $'dan 25 Mayıs itibarıyla 18,8 milyar $'a geriledi. En büyük platform olan Meteora, önceki rakamın 93,1 milyar $'ını ve sonraki rakamın sadece 9,2 milyar $'ını oluşturdu — 80 milyar $'ın üzerinde bir düşüş. Bu düşüş, zincir üstü verilere göre 2026 başlarında Solana'daki yeni meme coin lansmanlarındaki yaklaşık %50'lik azalmayla aynı döneme denk geldi. Glassnode'un HODL Dalgaları, 1 yıl ila 2 yıl arası tutucu kohortunun SOL arzındaki payını 21 Mayıs'taki %16,049'dan 1 Haziran itibarıyla yaklaşık %15'e düşürdüğünü gösteriyor; bu satış, hacim çöküşüyle aynı zaman diliminde başladı.
Gelir liderliği pozisyonu Solana ekosistemi anlatısı için bir taban oluşturabilir, ancak zincir üstü veriler, ağın ticaret faaliyetinin büyük kısmını yönlendiren meme coin döngüsünün kuruduğuna işaret ediyor. DEX hacminin toparlanıp toparlanmayacağı veya tutucu satışlarının hızlanıp hızlanmayacağı, SOL'un Haziran ayında kayıp serisini kırıp kıramayacağını belirleyecek.
Uygulama Geliri vs. Zincir Üstü Gerçeklik
DefiLlama'dan gelen 90,62 milyon $ rakamı, Solana protokollerindeki tüm uygulama düzeyindeki geliri Mayıs ayı için kapsıyor ve Solana'yı Ethereum ve diğer tüm zincirlerin önüne yerleştiriyor. Ancak metrik, borç verme, DEX alım satımı ve NFT pazaryerlerinden gelen ücretleri bir araya getiriyor — Solana'nın meme coin odaklı hacminin aylardır şişirdiği kategoriler. Zincir üstü verilere göre yeni token lansmanları yaklaşık yarı yarıya azaldığından, gelir tabanı önümüzdeki aylarda daralabilir.
Satmaya Başlayan Kohort
Glassnode'un HODL Dalgaları verileri, satışı 1 yıl ila 2 yıl arası kohorta işaret ediyor; bu grup, 2024-2025 aktivite patlaması sırasında SOL biriktirmişti. Bu patlama, şimdi geri çekilmekte olan aynı meme coin spekülasyonu tarafından beslenmişti. Zamanlama örtüşmesi — kohortun pozisyonunu 21 Mayıs'ta, tam da DEX hacminin serbest düşüşte olduğu anda azaltmaya başlaması — bir geri besleme döngüsü yaratıyor: daha az ticaret faaliyeti, tutucu güvenini azaltıyor; bu da fiyat desteğini azaltıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
