Önemli Çıkarımlar
Çin'in gümüş ithalatı, endüstriyel ve yatırım talebinin etkisiyle Mart ayında rekor kırarak 836 tona ulaştı ve önceki rekoru ikiye katladı.
Fiziki talepteki artış Batı mahzenlerindeki stokları eritiyor; COMEX stokları daralırken LBMA varlıkları Nisan ayında %0,1 oranında geriledi.
Küresel Gümüş Dengesi:
Gümüş fiyatları, Çin'in Mart ayında net ithalatının 836 tona ulaşarak rekor kırdığını gösteren verilerin ardından, fiziki piyasanın daralması ve küresel stokların erimesiyle ons başına 85 doların üzerine çıkarak son iki ayın en yüksek seviyesini gördü.
UBS Değerli Metaller Dağıtım Küresel Başkanı Andrew Matthews bir notunda, "Gümüş fiyatındaki mevcut artışın tek nedeni Çin'dir" dedi. Matthews, ABD gümrük vergisi politikasının piyasa yapısında kafa karışıklığı yaratmasına rağmen, temel itici gücün Şanghay'dan gelen fiziki talep olduğunu ekledi.
Mart ayı tarihsel ortalamasının neredeyse üç katı olan rekor ithalat hacmi, iki ana faktörden kaynaklandı: Çin'in devasa güneş paneli endüstrisinin 1 Nisan'daki ihracat vergi iadesi değişikliği öncesinde agresif bir şekilde stok yapması ve perakende yatırımcıların altına daha ucuz bir alternatif olarak küçük gümüş külçeler satın alması. LBMA verilerine göre, talep artışı küresel arzı zorluyor; Londra mahzenlerindeki varlıklar Nisan ayında %0,1 düşüşle 27.454 tona geriledi.
Gümüş Enstitüsü'ne göre piyasa şu anda üst üste altıncı yıllık arz açığı ile karşı karşıya. New York'taki COMEX depolarındaki stokların da daraldığı bildilirken, yatırımcılar fiziki sıkışıklığın fiyatları daha da yukarı çekip çekmeyeceğini izliyor. UBS stratejisti Joni Teves yıl sonu için 100 dolar ons tahminini koruyor.
Çin'e yönelik devasa gümüş akışı, küresel metal ticaret rotalarını tersine çeviriyor ve diğer büyük ticaret merkezlerinde aksamalara neden oluyor. Şanghay Vadeli İşlemler Borsası (SHFE) stokları, 2025 sonlarında Hindistan'dan gelen alım dalgası sırasında Londra'nın LBMA'sını olası bir temerrütten kurtardıktan sonra ciddi şekilde tükenmişti.
Buna yanıt olarak SHFE, gümüş teminat gereksinimlerini %22'ye çıkardı ve sadece Mart ayında gümüş envanterini %50'den fazla artırarak bir satın alma çılgınlığına girdi. Bu istifleme, Batı mahzenlerini, özellikle de New York'taki CME'nin COMEX'ini teslimat için zayıf bir tamponla bıraktı. Analistlere göre, metalin Londra veya Zürih'ten New York'a geri taşınması karmaşık bir süreç; bu da düşük envanter seviyelerinin önümüzdeki aylarda bir açığa satış sıkıştırmasına (short squeeze) ve daha fazla fiyat dalgalanmasına yol açabileceği anlamına geliyor.
Yatırım talebi temel bir itici güç olsa da, gümüşün endüstriyel kullanım alanı genişlemeye devam ederek yapısal açığı destekliyor. Büyük ölçüde Çin'de yoğunlaşan güneş enerjisi endüstrisi, halihazırda dünyanın yıllık gümüş arzının yaklaşık yüzde 20'sini tüketiyor.
Yeşil enerji dönüşümünün ötesinde, robotik sektöründen yeni bir talep dalgası yükseliyor. Yakın tarihli bir Morgan Stanley raporu, insansı robot pazarının 2050 yılına kadar bir milyar adedin üzerine çıkabileceğini tahmin ediyor. Analistler, robot başına 20 gram gümüş gibi muhafazakar bir tahminin bile 20.000 tonluk yeni ve geri kazanılamaz bir talebe dönüşeceğini öngörüyor; bu miktar mevcut yıllık küresel maden üretiminin neredeyse %70'ine eşdeğerdir. Bu durum, elektrikli araç, yarı iletken ve AI veri merkezi sektörlerinden gelen sürekli taleple birleştiğinde fiyatlar için güçlü bir temel zemin oluşturuyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
