Ayakkabı Boyacısı Göstergesi Geri Döndü: Goldman Sachs Yüzde 66 Coşku Seviyesine Dikkat Çekiyor

S&P 500 Cuma günü Ekim ayından bu yana en kötü seansını yaşayarak yüzde 2,6 geriledi ve gösterge endeksi 2021 sonlarında kırdığı tüm zamanların en yüksek seviyesinin yüzde 4 yakınına taşıyan dokuz haftalık yükseliş serisini sonlandırdı.

"Veriler yüksek okumalar gösteriyor ancak 2000 veya 2021'deki spekülatif çılgınlığa yaklaşan bir durum söz konusu değil," dedi Goldman Sachs ABD hisse senedi stratejisti Ben Snider.

Goldman'ın dört kategorideki (hisse fiyatları, işlem hacmi, yatırımcı duyarlılığı ve kurumsal duyarlılık) dokuz göstergeyi kapsayan analizi, ortalama yüzdelik dilimi yüzde 66 olarak belirledi. Bu oran, 2000 yılındaki dot-com balonunda yüzde 99 ve 2021'deki meme-hisse çılgınlığında yüzde 92 ile karşılaştırılıyor. Araştırma momentumu yüzde 98'inci yüzdelik dilimde yer alırken piyasa genişliği yüzde 94'e ulaştı, ancak Snider, hisse başına kâr büyüme tahminlerindeki yüzde 16'lık sıçramanın aynı dönemde endeksin yüzde 8'lik kazancını geride bıraktığını belirtti.

Yükseliş rallisinin çok ileri gidip gitmediği tartışması, Fed'in 17-18 Haziran tarihlerindeki toplantısı yaklaşırken, CME FedWatch verilerine göre piyasalar faizlerin değişmeme olasılığını yüzde 78 olarak fiyatlarken gündeme geliyor. Beklenenden sıcak bir enflasyon verisi veya şahin Fed yorumları geri çekilmeyi hızlandırabilir.

Dokuz Gösterge, Tek Bir Okuma

Goldman Sachs çerçevesi, yatırımcı coşkusunun sürdürülemez seviyelere ulaşıp ulaşmadığını ölçmek için bir dizi metriği değerlendirdi. Düşüş yönlü ve yükseliş yönlü opsiyon bahislerinin yaygın olarak takip edilen bir ölçütü olan put-call oranı yüzde 88'inci yüzdelik dilimde kaydedildi. Açık pozisyonlar (short interest), S&P 500 endeks piyasa değerinin yüzde 3,2'si seviyesinde gerçekleşti — 2008 küresel mali krizinden bu yana en yüksek seviye olup, piyasanın yukarı yönlü tersine dönmesi durumunda bir short squeeze'i körükleyebilecek önemli bir düşüş bahisleri havuzuna işaret ediyor.

Snider ve ekibi Cuma günü müşterilere gönderdikleri bir notta, firmanın tescilli spekülatif işlem göstergesinin son aylarda yükseldiğini ancak 2000 ve 2021'de görülen önceki zirvelerin oldukça altında kaldığını yazdı.

Anket bazlı yatırımcı duyarlılığı ölçümleri daha nüanslı bir tablo çizdi. Yale ABD borsa güven endeksleri, yüzde 97'lik yüzdelik dilimde aşırı iyimserlik göstererek kurumsal iyimserliği yansıttı. Buna karşılık, Amerikan Bireysel Yatırımcılar Birliği'nin haftalık anketi, yüzde 37 ile düşüş yönlü ve yüzde 36 ile yükseliş yönlü yanıt verenlerin daha fazla olduğunu, geri kalanın ise nötr olduğunu ortaya koydu; bu farklılaşma, profesyonel para yöneticileri daha agresif hale gelirken bireysel yatırımcıların temkinli kaldığını gösteriyor.

Kurumsal Faaliyetler Güvence Veriyor

Kurumsal duyarlılık okumaları, balonlu piyasalardan endişe duyan yatırımcılar için en rahatlatıcı verileri sağladı. 2026 yılındaki halka arz sayısı, şirketlerin yüksek değerlemelerle halka açılmak için akın ettiği 2021'deki IPO çılgınlığından çok uzakta, uzun vadeli ortalamalara ulaşma yolunda ilerliyor. Goldman, kurumsal geri alımlar ile hisse satışları arasındaki fark olan net hisse senedi ihracının, 2015-2019 dönemi ortalama hacmine ulaşmasının beklendiğini belirterek şirketlerin yükselişte agresif bir şekilde hisse satmadığına işaret etti.

Ayakkabı boyacısı göstergesi, Joseph Kennedy'nin 1929 çöküşünden önce bir ayakkabı boyacısından istenmeyen tavsiyeler almasının ardından hisse senedi satışı yaptığı rivayetiyle popülerleşen anekdot niteliğindeki bir piyasa sinyali, finansal medyada bir uyarı işareti olarak dolaşıma girdi. Wall Street Journal, bu fenomenle ilgili okuyucu hikayeleri talep ederek, anlatının bunu bir kontrpiyasa satış sinyali olarak gören piyasa katılımcıları arasında artan ivmesini yansıttı.

Goldman'ın analizi, özellikle momentum odaklı stratejiler ve piyasa genişliğinde coşku cepleri bulunmakla birlikte, daha geniş piyasanın tarihsel olarak büyük düşüşlerden önce görülen aşırı değerlemelere veya spekülatif davranışlara ulaşmadığını gösteriyor. Firma, hayal kırıklığı yaratan ekonomik büyüme, yüksek hisse senedi ihracı ve sıkılaşan Fed politikasını boğa piyasalarını tipik olarak sonlandıran koşullar olarak tanımlarken, bu faktörlerin hiçbirinin bugün mevcut olmadığını ancak her birinin birkaç ay öncesine göre daha yakın göründüğünü belirtti.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.