Önemli Çıkarımlar:
Strategy'nin Bitcoin varlıkları, imtiyazlı hisse senedi temettülerini sermaye kazançlarından sonsuza kadar karşılamak için yıllık yalnızca %3,3 fiyat artışı gerektiriyor, dedi İcra Kurulu Başkanı Michael Saylor Salı günü.
Saylor, 7 Temmuz'da BTC Başabaş Yıllıklandırılmış Getiri Oranı metriğine dikkat çekerek, kripto paranın bu eşikten daha hızlı değer kazanması halinde Bitcoin sermaye kazançlarının firmanın imtiyazlı temettülerini sonsuza kadar finanse edebileceğini savundu. Şirketin yıllık imtiyazlı temettü yükümlülükleri, Strategy'nin gösterge paneline göre yaklaşık 1,76 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
"En çok yanlış anlaşılan $MSTR metriklerinden biri BTC Başabaş ARR'sidir," dedi Saylor, X üzerindeki bir paylaşımında. "Zaman içinde BTC %3,3'ten daha hızlı değer kazanırsa, BTC sermaye kazançları $STRC temettülerini sonsuza kadar finanse edebilir."
Strategy, token'ın 63.603 dolar civarında işlem gördüğü sırada yaklaşık 53,8 milyar dolar değerinde 843.775 Bitcoin tutuyor; bu, Mayıs ayındaki kazanç raporunda bildirilen 818.334 BTC'den daha yüksek. Şirket, 2025 başından bu yana toplam 693 milyon doları aşan 23 ardışık imtiyazlı dağıtım gerçekleştirdi, ancak imtiyazlı temettüler 2026'nın ilk çeyreğinde bir yıl önceki 10,6 milyon dolardan 229,5 milyon dolara yükseldi. İmtiyazlı ödenmemiş sermaye 13,5 milyar doların üzerine çıktı.
Sıfır Bitcoin büyümesi durumunda, rezerv artı 2,55 milyar dolarlık nakit tamponu, Strategy'nin paneline göre yaklaşık 31 yıllık ödemeyi karşılarken, tampon tek başına yaklaşık 17 aylık ödemeyi finanse ediyor.
Şüpheciler modelin ardındaki matematiği sorguluyor
JPMorgan yakın zamanda Strategy'nin Bitcoin satış politikasının 1,25 milyar dolara kadar satış baskısı ekleyebileceği konusunda uyardı. Zincir üstü veriler, 1 Temmuz'da 491 BTC'lik yeni bir Bitcoin satışına işaret ederken, bunun daha sonra yedi kat daha büyük olduğu doğrulandı. Grayscale Araştırma Başkanı Zach Pandl, 3 milyar doların üzerinde kontrollü bir Bitcoin satışının, STRC temettüsünü yükseltmekten daha fazla piyasa güveni sağlayabileceğini savunarak, finansal baskı büyümeden önce bu hamlenin nakit yaratacağını söyledi.
Strategy, yıllarca süren yalnızca satın alma stratejisinin ardından ilk satışlarından birini gerçekleştirerek, 1.363 Bitcoin'i ortalama 59.256 dolar fiyattan yaklaşık 80,8 milyon dolara sattığını bildirdi. CryptoQuant, şirketin yıllıklandırılmış STRC temettü yükümlülüklerinin yaklaşık 1,2 milyar dolara ulaştığını ve 2026 boyunca nakit rezervlerinin azalmasıyla temettü karşılama oranının yaklaşık 14 aya düştüğünü tahmin ediyor.
STRC, Mayıs ayında %11,5 yıllıklandırılmış oran ödedi ancak 100 dolarlık nominal hedefinin altında işlem görüyor; bu da düşük başabaş eşiğine rağmen imtiyazlı hissedarların hâlâ risk fiyatladığına işaret ediyor. Bu arada, İcra Kurulu Başkanı Phong Le, hisse başına 90,66 ila 90,87 dolar arasındaki fiyatlarla 998.756 dolar karşılığında 11.000 adet STRC hissesi satın aldı; güvenlik rekor düşük seviyelere yakın işlem görürken kayda değer bir içeriden öğrenen işlemi gerçekleşti.
%3,3 eşiğinin sürdürülebilir olup olmadığı, Bitcoin'in uzun vadeli trendini yeniden yakalamasına bağlı. Token, Ekim ayındaki 126.000 dolarlık zirvesinden yaklaşık %49 düştü ve yakın zamanda 58.000 dolar civarında 21 aylık düşük seviyeye dokundu. Gelecek ödemeler, yükün ne kadarının sermaye kazançları yerine Bitcoin satışlarına düştüğünü ortaya çıkarabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
