Rolls-Royce, motor stratejisiyle rekor seviyeden %8 geriledi

Rolls-Royce'un dar gövdeli motor pazarına girme arayışı, segmenti kırk yılı aşkın süredir kontrol eden bir düopolyi zorlayacak.

Rolls-Royce hisseleri, şirketin dar gövdeli uçak motoru pazarına girme planlarını değerlendirmesiyle geçtiğimiz hafta 1.406 pence seviyesine gerileyerek %8,2 değer kaybetti. Hisse senedi daha önce 1.531 pence ile rekor seviyeye ulaşmıştı. Bu hamle, ticari havacılıkta rekabet ortamını yeniden şekillendirebilecek bir nitelik taşıyor.

Olası giriş, Rolls-Royce'u General Electric ve Safran arasındaki ortak girişim olan CFM International ile RTX Corp'un bir birimi olan Pratt & Whitney'in karşısına çıkaracak. Bu iki şirket, küresel tek koridorlu uçak teslimatlarının çoğunluğunu oluşturan Airbus A320 ve Boeing 737 ailelerine motor tedarik ediyor. CFM'nin LEAP motoru ve Pratt & Whitney'in Geared Turbofan'ı A320neo'da sunulan iki seçenekken, 737 MAX yalnızca CFM motorlarıyla güçlendiriliyor.

Rolls-Royce şu anda Airbus A350 ve Boeing 787 gibi uzun menzilli uçaklar için geniş gövdeli motorlara odaklanıyor. Bu segment, birim hacim olarak daha düşük ancak motor başına daha yüksek gelir sunuyor. Şirketin Trent ailesi motorlar, A330, A340, A350 ve 787 uçaklarına güç sağlayarak Rolls-Royce'u uzun menzilli operasyonlar için kilit bir tedarikçi haline getiriyor. Dar gövdeli motorlar ise birim hacim açısından daha büyük bir pazarı temsil ediyor ve uçak başına 20 ila 30 yıla yayılan bakım sözleşmelerinden elde edilen daha yüksek tekrarlayan satış sonrası gelir sağlıyor.

Yeni bir dar gövdeli motor programının geliştirme maliyeti milyarlarca doları bulurken, sertifikasyon süreci genellikle on yıl sürüyor. Rolls-Royce, potansiyel program için bir zaman çizelgesi veya bütçe açıklamadı. Şirketin son büyük yeni motoru olan A350 için geliştirilen Trent XWB, yıllar süren geliştirme ve testlerin ardından 2015 yılında hizmete girmişti.

Rolls-Royce için başarılı bir giriş, gelir tabanını GE ve Pratt & Whitney arasındaki ortak girişim olan Engine Alliance ile GE Aerospace'in rekabet ettiği geniş gövdeli pazarın ötesine çeşitlendirecek. Dar gövdeli segment, daha yüksek birim hacim ve daha büyük toplam adreslenebilir pazar sunuyor; ancak dar gövdeli motorlardaki marjlar, rekabetçi fiyatlandırma baskısı nedeniyle genellikle geniş gövdeli programların gerisinde kalıyor.

Havacılık sektörü bu gelişmeyi yakından izliyor çünkü yeni bir oyuncu, on yıllardır dar gövdeli motor pazarını tanımlayan fiyatlandırma dinamiklerini kırabilir. Airbus ve Boeing, gelecekteki uçak programları için üçüncü bir motor seçeneğine sahip olma konusunda ilgi ifade ettiler. Bu da Rolls-Royce'a, rekabetçi yakıt verimliliği ve güvenilirlik sunabilmesi halinde pazara giden bir yol açabilir. Herhangi bir yeni motorun, işletme maliyetlerine odaklanan havayollarından sipariş alabilmek için mevcut nesil motorlara kıyasla yakıt tüketiminde en az %10 iyileşme sağlaması gerekecek.

Rolls-Royce hisseleri, hava yolculuğu talebindeki toparlanma ve savunma harcamalarındaki büyümenin desteğiyle son 12 ayda %60'ın üzerinde artış göstermeye devam ediyor. Hisse senedi, Londra Borsası'nda RR koduyla işlem görüyor ve yılbaşından bu yana %8 yükselen FTSE 100 endeksinin bir bileşeni. Rekor seviyelerden yaşanan son geri çekilme, yatırımcıların uzun vadeli fırsat ile bu kadar sermaye yoğun bir program için gereken kısa vadeli yatırım arasında bir değerlendirme yaptığını gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.