RBI, Nisan ayında savaş baskıları rupiyi vurunca 8,94 milyar dolar sattı

Hindistan Merkez Bankası (RBI), Pazartesi günü yayımlanan verilere göre, ABD-İran savaşının rupiyi dolar başına 96,96 ile rekor düşük seviyeye itmesiyle, Nisan ayında döviz piyasasında net 8,94 milyar dolar satışı gerçekleştirerek mali yılın en büyük ikinci aylık müdahalesini yaptı.

"Müdahalenin boyutu, RBI'ın Hindistan'ın kontrol edemediği bir dış şok sırasında düzensiz değer kaybını önleme kararlılığını yansıtıyor," dedi Edgen'de jeopolitik risk analisti Elena Fischer. "Merkez bankası, trendi tersine çevirmek için değil, zaman kazanmak için rezervlerini yakıyor."

Merkez bankası, aylık bültenine göre, ay içinde 16,23 milyar dolar alırken 25,17 milyar dolar sattı. Bu rakam, Mart ayındaki 9,76 milyar dolarlık net satışa kıyasla bir artışı temsil ediyor. Rupi Nisan ayında yüzde 0,11 değer kaybetti, ancak düşüş RBI desteği olmadan muhtemelen daha dik olacaktı — küresel ham petrol ticaretinin yaklaşık yüzde 21'ini gerçekleştiren Hürmüz Boğazı'ndaki aksaklıklar nedeniyle petrol fiyatlarının yükselmesiyle para birimi ay içinde dolar başına 96,96 seviyesine dokundu.

Hindistan'ın 2025-26 mali yılı için toplam net dolar satışı, bir önceki yıl satılan 34,51 milyar doları aşarak ve rekor kırarak 53,13 milyar dolara ulaştı. RBI'ın ödenmemiş net kısa dolar forward pozisyonu, Mart sonundaki 103,06 milyar dolardan Nisan sonu itibarıyla 95,30 milyar dolara geriledi ve altı ay sonra ilk kez düşüş kaydetti. Bir yıldan kısa vadeli kısa pozisyonlar 50,26 milyar dolardan 44,58 milyar dolara düşerken, bir yılı aşan pozisyonlar yaklaşık 2 milyar dolar azalarak 50,73 milyar dolara indi.

Rupiyi savunmanın maliyeti

Müdahale doğrudan bir bilanço maliyeti taşıyor. RBI'ın altın varlıkları Mayıs ayında 880,52 metrik ton ile değişmezken, dolar değerleri Nisan sonundaki 120,23 milyar dolardan 112,6 milyar dolara geriledi; bu, doların çatışma sırasında güçlenmesiyle altın fiyatlarının düşüşünü yansıtıyor. Rupinin reel efektif döviz kuru Mayıs ayında 86,20 olarak gerçekleşerek Nisan ayındaki 87,76 seviyesinden geriledi; bu, nominal değer kaybına rağmen para biriminin ticaret ortaklarına göre hâlâ değerlenmiş olduğunu gösteriyor.

Hindistan'ın benzer bir dış şokla karşılaştığı son dönem, RBI'ın üç ayda net 19,5 milyar dolar sattığı ve rupinin dolara karşı 76'dan 83'e gerilediği 2022 Rusya-Ukrayna savaşıydı. Mevcut dönem bu hızı çoktan aştı: RBI yalnızca Mart ve Nisan aylarında 18,7 milyar dolar satarken, rupi 87'den 97'ye yakın seviyelere geriledi.

Sırada ne var

Bu müdahalenin sürdürülebilirliği, petrol fiyatlarının yörüngesine ve ABD-İran çatışmasının süresine bağlı. Brent petrol, İran'ın Hürmüz Boğazı'ndan geçen nakliyatı yeniden aksatmasının ardından Pazartesi günü varil başına 81 dolar civarında işlem görerek dünyanın üçüncü büyük petrol tüketicisi için ithalat maliyetlerini yüksek tuttu. Hindistan, ham petrol ihtiyacının yaklaşık yüzde 85'ini ithal ediyor.

Petrol fiyatlarının uzun süreli yüksek seyretmesi, RBI'ı ya rezervlerin daha fazla tükenmesi ya da iç enflasyonu besleyecek daha hızlı rupi değer kaybına izin verme arasında seçim yapmaya zorlayacak. Merkez bankasının bir sonraki para politikası kararı Ağustos ayında alınacak ve piyasalar, jeopolitik zeminin gelişmesiyle birlikte enflasyon tahminlerinde veya faiz duruşunda herhangi bir değişiklik olup olmayacağını izleyecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.