Önemli Çıkarımlar:
Jerome Powell, Fed başkanlığından ayrıldıktan sonraki ilk kamuoyu önüne çıkışında, para politikasına siyasi müdahalenin merkez bankasının itibarını yok edeceği uyarısında bulundu.
Eski Federal Rezerv Başkanı Pazar günü Boston'daki John F. Kennedy Kütüphanesi ve Müzesi'nde John F. Kennedy Profile in Courage Ödülü'nü kabul ederek, bu platformu kurumsal bağımsızlığın keskin bir savunmasını yapmak için kullandı. 15 Mayıs'ta başkanlıktan ayrılan ancak Fed yönetim kurulu üyesi olarak kalan Powell, mevcut siyasi ortamı merkez bankası için bir "stres testi" olarak tanımladı — bilançosunun değil, kurumsal itibarının testi.
"Federal Rezerv'in bağımsızlığı korunması gereken paha biçilmez bir varlıktır," dedi Powell hazırladığı konuşma metnine göre. Merkez bankası yetkililerinin, görevdeki yönetimden farklı politika görüşlerine sahip oldukları için görevden alınması, "merkez bankasını işlevsel kılan kamu güvenini aşındırır."
Konuşma, Kevin Warsh'ın 22 Mayıs'ta Senato'da 54-45 oyla Fed başkanı olarak onaylanmasından sadece bir haftadan biraz fazla bir süre sonra geldi; bu keskin partizan sonuç, kurumu çevreleyen siyasi kutuplaşmayı gözler önüne serdi. Powell'ın Yönetim Kurulu'nda kalmaya karar vermesi — eski başkanların tipik olarak istifa etmesi geleneğine bir istisna — eski ve yeni liderlik arasındaki gerilimler hakkında spekülasyonları körükledi.
Federal Rezerv binalarındaki yenileme çalışmalarıyla ilgili ayrı bir Adalet Bakanlığı soruşturması da devam ediyor ve bu da alışılmadık derecede kamusal bir siyasi çapraz ateşin içinde yolunu bulmaya çalışan bir kuruma ek bir inceleme katmanı ekliyor.
Para politikası itibarı için riskler ne kadar büyük?
Fed fon oranı son ayarlamadan bu yana mevcut seviyesinde tutuluyor ve piyasalar belirsiz bir yol fiyatlıyor. Powell'ın uyarısı önemlidir çünkü Fed'in enflasyonu ve istihdamı bağımsız olarak — seçim takvimine bakılmaksızın — yönetme kabiliyeti, küresel itibarının temelidir. Görevdeki bir yönetimin Fed'e faiz politikası konusunda açıkça baskı yaptığı son dönem 2018-2019'du ve o zamanki Başkan Donald Trump'ın Powell'a yönelik kamuoyu önündeki saldırıları, bazı ekonomistlerin kurumun algılanan bağımsızlığını zayıflattığını söylediği bir dizi faiz indiriminden önce gelmişti.
Mevcut ortam farklı bir zorluk sunuyor. Eski bir Fed yönetim kurulu üyesi olan Warsh, önceki başkanın kurulda kaldığı, Adalet Bakanlığı soruşturmasının aktif olduğu ve siyasi baskı noktalarının çoğaldığı bir kurumu devralıyor. Bu dinamikleri nasıl yönettiği, Fed'in bağımsızlık anlatısının ayakta kalıp kalmayacağını veya çatlayıp çatlamayacağını belirleyecek.
Piyasalar neyi izliyor?
Tahvil ve döviz piyasaları için temel soru, siyasi müdahalenin vade primine fiyatlanıp fiyatlanmayacağıdır. Yatırımcılar Fed'in enflasyonla mücadele itibarını iskonto etmeye başlarsa, uzun vadeli getiriler algılanan politika belirsizliği için bir tazminat olarak yükselebilir. Fed'in diğer büyük merkez bankalarına kıyasla nispeten şahin duruşundan faydalanan dolar, bağımsızlık primi aşınırsa rüzgara karşı zorlanabilir.
Powell'ın konuşması herhangi bir yönetim veya siyasi figürden ismen bahsetmedi. Ancak zamanlama — başkanlıktan ayrıldıktan sonraki ilk büyük konuşması, siyasi cesaret ödülü alırken yapılması — başlı başına bir sinyaldi. Alt metin tartışılmazdı: Fed'in bağımsızlığını onlarca yıldır koruyan kurumsal normlar baskı altında ve bunları kırmanın sonuçları daha yüksek borçlanma maliyetleri, zayıf para birimi ve azalan politika itibarı ile ölçülecek.
Warsh liderliğindeki bir sonraki Fed toplantısı, Powell'ın gündeme getirdiği endişeleri doğrulayacak veya hafifletecek ton veya geleceğe yönelik yönlendirmede herhangi bir değişiklik olup olmadığı yakından izlenecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
