OPEC+, üretim artışıyla arz fazlası riskiyle karşı karşıya: 188.000 varillik artış parçalanmış karteli test ediyor

Orta Doğu ham petrolünün küresel piyasalara dönüşü, talep toparlanmasını geride bırakırken, OPEC+'ı savaş zamanı kıtlığından barış zamanı fazlasına hassas bir geçişi yönetmeye zorluyor ve bu süreçte iç kırılmalar grubun uyumunu tehdit ediyor.

"Piyasa, hapsolmuş petrolün nihayet, onsuz çalışmayı öğrenmek için aylar harcamış bir sisteme yeniden girmesiyle geçici bir bolluk riskiyle karşı karşıya," dedi JPMorgan'da küresel emtia stratejisi başkanı Natasha Kaneva.

Yedi OPEC+ ülkesi — Suudi Arabistan, Rusya, Irak, Kuveyt, Kazakistan, Cezayir ve Umman — Pazar günü Ağustos ayında toplam üretimi günlük 188.000 varil artırmayı kabul ederek, ABD-İran çatışmasının başlamasından bu yana onaylanan toplam toparlanmayı günlük 900.000 varilin üzerine çıkardı. Karar, 15 Haziran'daki ön ateşkesin ardından Hürmüz Boğazı'ndan tanker trafiğinin yeniden başlamasıyla geldi; Kpler, yaklaşık 90 milyon varil petrolün su yolundan çıkmaya başladığını tahmin ediyor. Krizin zirve yaptığı Nisan ayında varil başına 126 dolara ulaşan Brent petrolü, o zamandan beri savaş öncesi seviyelerin altına geriledi.

Üretim artışı, halihazırda dağılma belirtileri gösteren bir örgütü test ediyor. Birleşik Arap Emirlikleri Nisan ayında OPEC+'tan ayrıldı, Irak günde rekor 5 milyon varil pompalama izni alamazsa ayrılmakla tehdit ediyor ve Kazakistan sürekli olarak kotasını aştı. Kartelin fiili lideri Suudi Arabistan şimdi bir seçimle karşı karşıya: Grubu bir arada tutmak için daha düşük fiyatları kabul etmek ya da Capital Economics'e göre 2028 yılına kadar petrolü varil başına 50 dolara kadar düşürebilecek bir fiyat savaşı riskini almak.

Mart ayından bu yana arz tablosu çarpıcı biçimde değişti. İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kapatması, Uluslararası Enerji Ajansı'na göre küresel piyasalardan günde 14 milyon varile kadar petrolü çekmişti — tarihin en büyük enerji kesintisi. Dünya bu şoku, rekor düzeydeki stratejik stok salımları, Asya'da talep sıkışması ve Suudi Arabistan ile BAE tarafından kullanılan alternatif ihracat yollarının birleşimiyle emdi.

Dünyanın en büyük petrol ithalatçısı olan Çin, ABD Enerji Bilgi İdaresi'ne göre Aralık 2025 itibarıyla depolamada yaklaşık 1,4 milyar varil bulunduruyordu — bu, 32 IEA üye ülkesinin toplamından daha fazla. Oxford Enerji Araştırmaları Enstitüsü'nden Ilia Bouchouev, Çin'in hızlı elektrikli araç benimsemesi ve rafine üretimindeki esnekliğinin kriz sırasında küresel talep baskısını hafifletmeye yardımcı olduğunu söyledi.

Suudi İkilemi

Suudi Arabistan çatışma sırasında benzersiz bir konumdaydı. Tek limanları Basra Körfezi'nde bulunan ve üretimi %75 düşen Irak ve Kuveyt'in aksine, krallık Hürmüz Boğazı'nı Kızıldeniz'deki Yanbu limanına giden boru hatlarını kullanarak atlattı. Suudi üretimi %40'tan daha az düştü ve bu da Riyad'ın şu anda üretimi agresif bir şekilde artırmak için daha az teşvike sahip olmasını sağladı.

"Üretim, küresel talep toparlanmadan önce önemli ölçüde artarsa, bu, Orta Doğu'nun iş kıtlığından muzdarip olduğu bir dönemde petrol kârını yok edebilir," dedi Pickering Energy Partners'ın kurucusu ve baş yatırım sorumlusu Dan Pickering.

Risk, OPEC+'ın talep toparlanmadan önce vanaları sonuna kadar açmasıdır. Savaşın başlamasından bu yana küresel acil durum ve ticari petrol stoklarının tahmini 1,4 milyar varil azaldığı ve mevcut Brent fiyatlarından yeniden doldurmanın Reuters hesaplamalarına göre 70 milyar dolardan fazlaya mal olacağı tahmin ediliyor. Avrupa Merkez Bankası şimdi 2027-2028 petrol fiyatlarını, çatışma öncesindeki varil başına 63-64 dolardan, varil başına 65 ila 75 dolar arasında tahmin ediyor ve bu da piyasanın fazlalığa hızlı bir dönüşten ziyade kademeli bir dönüş beklediğini gösteriyor.

Kota Siyaseti Kızışıyor

Irak petrol bakanı Bloomberg'e, üretim hedefleri önemli ölçüde artırılmazsa ülkenin OPEC'te kalıp kalmamaya karar vermek zorunda kalacağını söyledi. Bağdat, savaş sırasında üretimi günde sadece 1 milyon varilin biraz üzerine çöktükten sonra, kısa vadede günde 5 milyon varil pompalama izni ve uzun vadede 7 milyon varillik bir hedef istiyor.

BAE'nin Nisan ayında ayrılması, kartelin en önemli üreticilerinden birini ortadan kaldırdı ve büyük atıl kapasiteye sahip üyeler ile yaşlanan altyapı veya mali baskı nedeniyle kısıtlananlar arasındaki artan gerilimi ortaya çıkardı. Kazakistan'ın sürekli aşırı üretimi, kota sisteminin güvenilirliğini daha da aşındırdı.

Suudi Arabistan nihai bir silahı elinde tutuyor: Piyasayı su basma ve fiyatları 40 dolar aralığına zorlama yeteneği — yalnızca en zengin Körfez üreticilerinin dayanabileceği bir seviye. Macquarie Group küresel petrol ve gaz stratejisti Vikas Dwivedi, "Muhammed bin Selman şöyle diyebilir: 'Beni çok zorlarsanız, belki biz de üretimi artırırız. Herkesi dipte görürüz ve herkesin nasıl hissettiğini anlarız,'" dedi.

Bir sonraki OPEC+ toplantısı, grubun piyasa koşullarını gözden geçireceği ve Eylül üretim hedeflerine karar vereceği 2 Ağustos'ta planlanıyor. Katılımcı ülkeler, üretimi geri kazanma hızının değişen piyasa koşullarına tabi olduğunu ve gerekirse ayarlanabileceğini, durdurulabileceğini veya tersine çevrilebileceğini söyledi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.