Önemli bir Nvidia içeriden kişi, hissesini satmadan önce neden ortaya çıktı: "Fab 10" — yeni bir AI altyapı oyuncuları grubu — 3 trilyon dolarlık çip yatırım ticaretini yeniden şekillendiriyor ve sermayenin tek hisse senedi hakimiyetinden uzaklaştığının sinyalini veriyor.
Önemli bir Nvidia içeriden kişi, hissesini neden sattığını açıklamadan önce satışı gerçekleştirdi: "Fab 10" — yeni bir AI altyapı oyuncuları grubu — 3 trilyon dolarlık çip yatırım ticaretini yeniden şekillendiriyor ve sermayenin tek hisse senedi hakimiyetinden uzaklaştığının sinyalini veriyor.
Son haftalarda sessizce gerçekleştirilen ve 18 Haziran'da açıklanan satış, yatırımcıların, pazarın tek satıcı hakimiyetinden çok oyunculu bir ekosisteme kaymasıyla AI altyapı harcamalarından artan bir pay alacağına inandığı 10 şirketten oluşan bir grubun ortaya çıkışına bağlıydı. Kimliği kamuoyuna doğrulanmamış olan içeriden kişi, "Fab 10" tezi kurumsal yatırımcılar arasında geniş çapta tartışılmaya başlamadan önce Nvidia hisselerinin önemli bir kısmını sattı.
"AI çip ticareti artık tek hisseli bir hikaye değil," dedi Edgen'de yarı iletken tedarik zinciri analisti olan Rachel Kim. "Fab 10, sermayenin tek bir baskın oyuncudan bir dizi altyapı faydalanıcısına — dökümhaneler, ağ oluşturma, bellek ve özel silikon tasarımcıları — yöneldiği yapısal bir değişimi temsil ediyor."
Bu dönüşüm, JPMorgan'ın önümüzdeki beş yıl içinde 3 trilyon doların üzerinde AI çip ve donanım finansmanı öngörmesiyle gerçekleşiyor; silikon harcamalarının 2026'da 340 milyar dolardan 2030'a kadar yılda yaklaşık 800 milyar dolara yükselmesi bekleniyor. Nvidia baskın güç olmaya devam ediyor — mali ilk çeyrekte bir önceki yıla göre yüzde 85 artışla 81,6 milyar dolar gelir bildirdi ve Finans Direktörü Colette Kress, AI harcamalarının on yılın sonuna kadar yılda 3 trilyon ila 4 trilyon dolara ulaşma yolunda olduğunu söyledi. Ancak bu harcamaların bileşimi değişiyor. JPMorgan stratejisti Tarek Hamid, Haziran ayındaki bir notunda, GPU ve AI'ya özgü çip harcamalarının, kabaca yüzde 50'den 2030'a kadar toplam yıllık veri merkezi harcamalarının yüzde 60'ına büyüyebileceğini ve yenileme talebinin kilit bir itici güç haline geleceğini yazdı.
"Fab 10" tezi, AI iş yükleri olgunlaştıkça ve Amazon, Microsoft ve Google gibi hiper ölçekleyiciler kendi çip geliştirmelerini zorladıkça, adreslenebilir pazarın Nvidia'nın GPU tekelinin ötesine genişlediğini savunuyor. Amazon'un kendi AI çiplerini satmak için görüşmelerde olduğu bildirilirken, Google'ın TPU sevkiyatlarının gelecek yıl 8 milyon adede ulaşması bekleniyor ve bu da Nvidia'nın öngörülen 9,9 milyon GPU'suna neredeyse eşit. Nvidia hala en yüksek hacimli boru hattına sahip — bu yıl sevk edilmesi beklenen 8,9 milyon GPU'ya karşılık Google'dan 4,5 milyon karşılaştırılabilir TPU ve Amazon'dan 1,9 milyon Trainium ve Inferenta çipi — ancak rekabetçi fark daralıyor.
Yatırımcılar için soru, Nvidia'nın değerlemesinin bu genişleyen ortamı zaten yansıtıp yansıtmadığıdır. Hisse senedi, yılbaşından bu yana yüzde 12'den fazla değer kazanarak iki kattan fazla artış gösteren CPU üreticisi AMD'nin gerisinde kaldı. Nvidia'nın veri merkezi geliri hala yüzde 85 oranında büyürken, boğa senaryosu, şirketin toplam adreslenebilir pazar genişlerken yaklaşık yüzde 80'lik GPU pazar payını korumasına dayanıyor. Artık içeriden satış ve Fab 10 anlatısıyla desteklenen ayı senaryosu ise, sermayenin giderek çeşitlendirilmiş bir AI çip kazananları grubuna — TSMC gibi dökümhanelere, ağ oluşturma uzmanlarına, bellek üreticilerine ve özel silikon tasarımcılarına — akacağı ve zamanla Nvidia'nın primli çarpanını sıkıştıracağı yönünde.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
