Nordea, dolar toparlanmasının zayıflamasıyla EUR/USD'nin 2026 sonunda 1,25'e ulaşacağını öngörüyor

Nordea Bank, doların son toparlanmasının kalıcı olması için gerekli temel desteğe sahip olmadığını savunarak euronun yıl sonuna kadar 1,25$'a yükseleceğini bekliyor.

Euro Çarşamba günü 1,16$ civarında işlem görürken, güçlü dolar ve avro bölgesi görünümüne ilişkin yenilenen temkinlilik tek parayı baskıladı. Ancak Nordea Bank, doların kazanımlarının geçici olacağını belirterek paritenin 2026 sonuna kadar 1,25'e ulaşmasını bekliyor.

Nordea analistleri Perşembe günü yayınladıkları bir araştırma notunda, "Mevcut dolar toparlanması, merkez bankalarının enflasyon konusundaki kararlılığındaki farklılaşma göz önüne alındığında sürdürülebilir değil" dedi. Bankanın yıl sonu hedefi olan 1,25, mevcut seviyelerden %8'lik bir yükseliş anlamına geliyor.

Nordea, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) enflasyonla mücadelede Fed'den daha fazla kararlılık göstermesini bekliyor ve temel senaryosu Fed'den faiz artırımı öngörmüyor. Banka, ECB'nin sıkı duruşunu sürdürmesi ve Fed'in beklemede kalmasıyla bu farklılaşmanın zamanla reel faizleri dolar aleyhine çevireceğini belirtti. Yüksek enerji fiyatları, orta vadeli toparlanma gerçekleşmeden önce, kısa vadede avro bölgesi büyümesi üzerinde fren etkisi yaratmaya devam edecek ve tek para için daha fazla kısa vadeli kayıp riski oluşturacak.

Bu tahmin, varlık sınıfları arasında önemli etkiler doğuruyor. 1,25$'lık bir euro, ABD çokuluslu şirketlerinin dolar cinsinden kazançlarını azaltacak, dolar cinsinden borçlanan gelişmekte olan ülke para birimlerini baskılayacak ve avro bölgesi ile ABD sabit getirili varlıklarının göreceli çekiciliğini değiştirecek. Nordea ayrıca ABD mali görünümüne ilişkin endişelere dikkat çekerek, artan tahvil ihracının piyasalarda Hazine tahvili tutma konusunda korkuları körükleyebileceği uyarısında bulundu. Banka, teorik olarak getirileri destekleyici olsa da, bütçe açığı endişelerinin yoğunlaşması halinde bu dinamiğin nihayetinde doları zayıflatabileceğini belirtti. Bankanın uyarısı, para stratejistleri arasında ABD mali sürdürülebilirliğinin dolar için yapısal bir rüzgar haline gelip gelmediği konusunda büyüyen tartışmayı yansıtıyor.

Jeopolitik Riskler Kısa Vadeli Görünümü Bulandırıyor

Nordea, jeopolitik gelişmelerin, özellikle piyasalar potansiyel ekonomik etkileri hafife alıyorsa, kısa vadede kilit bir itici güç olmaya devam edeceğini söyledi. Risk iştahındaki düşüş ve zayıf hisse senetleri, kısa vadede doların daha da yükselmesini körükleyerek beklenen euro toparlanmasını geciktirebilir. Banka, piyasaların jeopolitik risklere ilişkin aşırı iyimser bir fiyatlama yapıyor olabileceği ve euronun ani duygu değişimlerine karşı savunmasız olduğu uyarısında bulundu.

Bu risklerin gerçekleşmesi halinde dolar, kısa vadede ek güvenli liman desteği çekebilir ve Nordea'nın işaret ettiği temel faktörler (merkez bankası politika farklılaşması ve ABD mali endişeleri) yeniden öne çıkmadan önce euronun direncini test edebilir. Bu durum, tek para birimi için iki aşamalı bir görünüm yaratıyor: kısa vadede aşağı yönlü risk ve ardından makro temellerin yeniden hakim olmasıyla orta vadeli toparlanma.

Temel İtici Güç Olarak Merkez Bankası Farklılaşması

Nordea'nın tezinin özü, iki merkez bankası için beklenen politika yolunda yatıyor. Bankaya göre ECB, enflasyon konusunda Fed'den daha agresif bir duruş sergileyecek ve Fed'in faizleri değiştirmeyeceği tahmin ediliyor. Bu politika farklılaşması, reel faiz farklılıklarını euro lehine çevirecek ve yılın geri kalanında tek para birimi için sürdürülebilir bir destek sağlayacak.

Nordea'nın tahmini, onu 2026 yılı için daha yükselişçi euro tahminleri arasında konumlandırıyor. 1,25'e bir hareket, tek para biriminin güvenli liman akışları ve avro bölgesi büyüme görünümüne ilişkin çekinceler nedeniyle doların destek bulduğu 1,16 civarındaki mevcut seviyelerden önemli bir tersine dönüşe işaret edecek. Euronun yolu, ECB'nin Fed'den daha agresif bir enflasyon tepkisi verip vermeyeceğine bağlı olacak ki bu, kısa vadeli dolar momentumuna ters düşen ancak bankanın ortaya koyduğu orta vadeli temel tabloyla uyumlu bir bahis.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.