Önemli Çıkarımlar:
SpaceX'in rekor halka arzının ardından MANGOS olarak adlandırılan yeni bir ETF stratejisi ortaya çıktı. Bu strateji, girişim sermayesinin yapay zekaya akmasıyla birlikte, trilyon dolarlık bir sonraki teknoloji şirketleri dalgasının hisse senedi piyasalarını yeniden şekillendireceğine bahse giriyor.
"Değerin az sayıda yapay zeka şirketinde yoğunlaşması eşi benzeri görülmemiş bir durum," dedi Pitchbook'ta Girişim Sermayesi Araştırmaları direktörü Kyle Stanford. "En büyük üç yapay zeka tek boynuzlu atının bileşik değerlemesi sekiz ayda neredeyse üç katına çıkarak 1,95 trilyon dolara ulaştı."
SpaceX, 12 Haziran'daki ilk çıkışında 85 milyar doların üzerinde kaynak yaratarak değerlemesini 2,77 trilyon dolara yükseltti. 852 milyar dolar değerlenen OpenAI ve 965 milyar dolar değerlenen Anthropic, gizlilik başvurularıyla halka arz sürecini başlattı. Bu yılki en büyük dört girişim turu — OpenAI'in 122 milyar dolarlık turu, Anthropic'in toplam 95 milyar dolarlık iki turu ve xAI'nın turu — toplamda 237 milyar dolar kaynak yaratarak yılbaşından bu yana tüm girişim-büyüme anlaşma değerinin %86,4'ünü oluşturdu.
MANGOS stratejisi, bir avuç yapay zeka ve uzay şirketinin sermayenin büyük kısmını emdiği daha geniş bir dinamiği yansıtıyor. Girişim-büyüme anlaşma değeri Mayıs ayı itibarıyla 274,2 milyar dolara ulaşarak 2025'in tam yıl toplamının iki katından fazlasını gerçekleştirdi. Tam yıl girişim-büyüme anlaşma değeri için önceki rekor 2021'de 91,6 milyar dolardı — bu yılın yarı yıl toplamı şimdiden bu rakamı üçe katladı. Ancak yoğunlaşma riski önemli: Eğer halka açık yapay zeka değerlemeleri daralırsa, bu ETF trendini besleyen özel şirketler benzer değer düşüşleriyle karşı karşıya kalabilir ve bu da stratejiyi oluşturan sermaye girişlerinde potansiyel bir geri çekilmeyi tetikleyebilir.
ETF sağlayıcıları, yapay zeka liderleri ve SpaceX'i de içeren yoğunlaştırılmış bir teknoloji devleri sepeti olan sözde MANGOS grubunu takip eden ürünleri piyasaya sürmek için yarışıyor. Bu yıl %10,6 SpaceX tahsisiyle piyasaya sürülen Tema Space Innovators ETF, 2,3 milyar dolar varlık topladı. Daha geleneksel bir oyun olan ve 14,2 milyar dolar varlığa sahip iShares U.S. Aerospace & Defense ETF, geçtiğimiz yıl içinde %33,7 getiri sağladı.
ETF trendi, girişim sermayesindeki daha geniş bir değişimi yansıtıyor. Andreessen Horowitz bu yıl 15 milyar dolar yeni fon kapatırken, 11 Haziran itibarıyla 74 adet tohum, Seri A ve Seri B anlaşması yaptı. General Catalyst, Lightspeed Venture Partners ve Sequoia Capital birlikte 104 erken aşama anlaşmasına daha imza attı. Bu dev fonlar, erken aşama yatırımlarını anlaşma kaynağı platformları olarak kullanıyor ve gelecekteki 100 milyar dolarlık bir halka arzda %20'lik bir payın, daha küçük fonların karşılayamayacağı getiriler üreteceğine bahse giriyor.
MANGOS stratejisinin başarısı, halka açık piyasaların gelecek dev halka arz dalgasını nasıl karşılayacağına bağlı. SpaceX hisseleri işlemlerin ilk gününde %19 yükseldikten sonra gerileyerek 225 doların üzerine çıktıktan sonra 153 dolardan kapandı. New York Times'a göre OpenAI, danışmanlarının dalgalı bir teknoloji piyasasının, CEO Sam Altman'ın "küçültmeye asla yanaşmam" dediği 1 trilyon dolarlık değerlemeyi destekleyemeyebileceği uyarısıyla, halka arzını 2027'ye ertelemeyi değerlendiriyor.
1 Haziran'da gizli başvuru yapan Anthropic'in bu yılın ilerleyen dönemlerinde listelenmesi bekleniyor. Şirket, Mayıs sonunda 965 milyar dolar değerleme üzerinden fon toplayarak OpenAI'in 852 milyar dolarlık özel değerlemesini ilk kez geride bıraktı. NVCA/Pitchbook raporuna göre, üç şirket birlikte bu yüzyıldaki tüm girişim sermayesi destekli halka arzlardan daha fazla değer yarattı.
Bu isimlerin ötesinde daha geniş halka arz pipeline'ı zayıf kalmaya devam ediyor. 2025 itibarıyla ABD'de yaklaşık 830 tek boynuzlu at faaliyet gösteriyordu ve toplam yatırım sonrası değerlemeleri rekor seviyede 3,9 trilyon dolara ulaşmıştı. Bu rakam daha sonra 6,6 trilyon dolara yükseldi ve bu artış neredeyse tamamen en yüksek değerlemeli yapay zeka şirketlerinin rekor düzeyde fonlama turlarını kapatmaya devam etmesiyle sağlandı.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
