Önemli Çıkarımlar:
Netflix Inc., 2026 yılının ilk çeyreğinde yalnızca 196,1 milyon dolar sermaye harcamasıyla 5,09 milyar dolar serbest nakit akışı bildirirken, Walt Disney Co. net gelirinin %25 düşmesiyle 1,97 milyar dolar sermaye harcaması kaydetti. Bu durum, aynı yayın akışı etiketi altında iki farklı iş modelini gözler önüne seriyor.
"Yayın akışı savaşları fiilen bitti ve Netflix kazandı; rakamlar da bu okumayı destekliyor," dedi sektörü takip eden finans yazarı Alex Sirois. "%31,5 faaliyet marjı hedefi, yeni %10,6'yı aşan Disney SVOD işine karşı."
Netflix'in geliri yıllık bazda %16,19 artışla 12,25 milyar dolar olarak gerçekleşirken, hisse başına kazanç 1,23 dolar ile 1,345 dolarlık piyasa beklentisinin %8,55 altında kaldı. Bildirilen nakit akışı rakamı, iptal edilen Warner Bros. Discovery anlaşmasından gelen 2,80 milyar dolarlık fesih ücretiyle şişti. Reklam destekli katman, reklam pazarlarında kaydolmaların %60'ından fazlasını yakalarken, reklamveren sayısı %70 artarak 4.000'in üzerine çıktı. Şirket, tam yıllık serbest nakit akışı tahminini 11 milyar dolardan yaklaşık 12,5 milyar dolara yükseltti ve çeyrekte 1,3 milyar dolar karşılığında 13,5 milyon hisse geri aldı.
Disney'in mali ikinci çeyrek geliri %6,55 artışla 25,17 milyar dolara ulaşırken, düzeltilmiş hisse başına kazanç 1,57 dolar ile 1,4955 dolarlık piyasa beklentisini aştı. Eğlence SVOD faaliyet geliri %88 artışla 582 milyon dolara yükselerek ilk kez %10,6 marja ulaştı. Deneyimler geliri 9,49 milyar dolar ile ikinci çeyrek rekoru kırdı. Ancak net gelir yıllık bazda %24,73 düştü ve 2025 mali yılı sermaye harcamaları %48 sıçrayarak 8,02 milyar dolara ulaştı. Spor faaliyet gelirinin, üçüncü çeyrekte daha yüksek programlama maliyetleri nedeniyle yıllık bazda yaklaşık %14 düşmesi bekleniyor.
Bu karşıtlık, isteğe bağlı bütçeler daralırken önem kazanıyor. Netflix'in içerik itfa payı büyümesinin ikinci çeyrekte zirve yapması ve 2026'nın ikinci yarısında orta-yüksek tek haneli büyümeye yavaşlaması bekleniyor; bu da daha fazla marj genişlemesini desteklemeli. Disney ise farklı bir sınavla karşı karşıya: Kişi başına park büyümesinin (yurt içinde %5 artış) tüketici harcamaları değiştikçe sürüp sürmeyeceği. Mayıs 2026'da rekreasyon hizmetleri harcamaları 862,3 milyar dolara ulaşarak bir veri seti rekoru kırdı ve bu durum seyahat yerine ev içi eğlenceyi destekliyor.
Netflix hisseleri 73,78 dolardan işlem görüyor ve yılbaşından bu yana %21,31 düşüşle 52 haftalık düşük seviyesinin 3 dolar yakınında seyrediyor. Disney ise yaklaşık 108 dolardan işlem görüyor. Tahmin yükseltmesi, Netflix yönetiminin varlık-hafif modelinin bileşik büyümeye devam edeceğini beklediğine işaret ediyor. Yatırımcılar, Netflix'in 16 Temmuz'daki 2026 ikinci çeyrek kazanç raporunda %32,6'lik rehberliğe karşı faaliyet marjı performansını ve Disney'in mali üçüncü çeyrek sonuçlarında park segmenti trendlerini izleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
