Önemli Çıkarımlar:
Microsoft Corp. (MSFT) hisseleri, yapay zekaya yapılan rekor sermaye harcamalarına rağmen gelecekteki gelir büyümesinin kilit bir göstergesi olan ticari sipariş birikiminin ardışık olarak neredeyse yatay seyretmesiyle mali üçüncü çeyrek kazanç raporunun ardından yaklaşık %5 düştü.
The Motley Fool analisti Daniel Sparks, "Ardışık olarak sabit kalan bir sipariş birikimi ile serbest nakit akışı üzerinde baskı oluşturmaya devam edebilecek harcama artışının birleşimi, hisseye temkinli yaklaşmama neden oluyor," dedi.
Şirket, gelirin yıllık %18 artarak 83 milyar dolara ve işletme gelirinin %20 artış gösterdiği güçlü ana rakamlar açıkladı. Azure ve diğer bulut hizmetleri geliri %40 büyüyerek beklentileri kıl payı geçti. Ancak, ticari sipariş birikimi bir önceki çeyreğin 625 milyar dolarlık seviyesinden ardışık olarak sadece 2 milyar dolarlık bir artışla 627 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
Sipariş birikimindeki durgun büyüme, Microsoft'un agresif yatırım döngüsünü geniş tabanlı talebin destekleyip destekleyemeyeceği konusunda soruları gündeme getiriyor; zira şirket dördüncü çeyrekte 40 milyar dolar ve 2026 takvim yılı için şaşırtıcı bir şekilde 190 milyar dolar sermaye harcaması öngörüyor.
Azure'un büyümesindeki mütevazı hızlanma, rakiplerin farklı seyirler izlediği bir döneme denk geliyor. Alphabet'in Google Cloud geliri aynı dönemde %63 artarken, Amazon Web Services %28 büyüdü. Her iki rakip de veri merkezi verimliliğini artırmak için özel silikonlara yoğun yatırım yapıyor; bu alan analistlerin Microsoft'un geride kaldığını düşündüğü bir alan.
Harcamalardaki artış şimdiden nakit akışını etkiliyor. Microsoft'un serbest nakit akışı, sermaye harcamalarının %49 artışla 31,9 milyar dolara yükselmesiyle üçüncü çeyrekte yıllık bazda yaklaşık %22 düşerek 15,8 milyar dolara geriledi. 2026'da planlanan 190 milyar dolarlık sermaye harcaması artışı, 2025'e göre %61'lik bir sıçramayı temsil ediyor.
Sipariş birikimi rakamları, bir önceki çeyrekte ortağı OpenAI'dan gelen büyük bir taahhütten ağır bir şekilde etkilendi. OpenAI'ın katkısı hariç tutulduğunda, Microsoft'un ticari kalan performans yükümlülükleri yıllık bazda %26 ile daha mütevazı bir oranda büyüdü ve ticari rezervasyonlar sadece %7 arttı; bu da temel iş büyümesinin ana rakamların ima ettiğinden daha az çarpıcı olduğunu gösteriyor.
Sonuçlar, Microsoft'un devasa yapay zeka altyapı harcamalarının henüz yatırımcıların yakından takip ettiği geniş tabanlı talep artışına dönüşmediğini gösteriyor. Hisse senedi yaklaşık 24 kat ileriye dönük F/K oranıyla işlem görürken, serbest nakit akışı üzerindeki devam eden baskı, daha net bir yatırım getirisi ortaya çıkana kadar değerlemeyi zorlayabilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
