Micron %6,3 düştü: Bellek fiyatlarının 2026 ortasında zirve yapması uyarısı

Micron Technology hisseleri Perşembe günü %6,3 düştü. Raymond James, bellek çipi fiyatlarının 2026 ortasına kadar zirve yapacağını ve gelecek yılın başından itibaren art arda çeyreklik düşüşler yaşanacağını uyardı.

Raymond James analisti Karl Ackerman, Çarşamba günü yayımladığı bir araştırma notunda, "DRAM ve NAND ortalama satış fiyatlarının 2026'nın ortasında zirve yapmasını bekliyoruz" dedi.

Uyarı, Çinli üreticiler ChangXin Memory Technologies ve Yangtze Memory Technologies'in üretimi artırmasıyla, halihazırda yükselen fiyatlar altında zorlanan bir piyasaya ek arz gelmesiyle ortaya çıktı. Counterpoint Research'e göre, küresel akıllı telefon sevkiyatlarının bu yıl yaklaşık %14 düşmesi bekleniyor; yüksek bellek maliyetleri, telefon üreticilerini tüketimi azaltmaya itiyor. Dokuz ABD ticaret birliği Çarşamba günü Hazine Bakanı Scott Bessent ve Ticaret Bakanı Howard Lutnick'e bir açık mektup göndererek bellek çipi kıtlığını hafifletmek için önlemler alınması çağrısında bulundu.

Bellek fiyatlarının zirve yapması, tipik olarak sektörün inişli çıkışlı döngüsünde bir gerilemenin başlangıcına işaret eder. Ackerman, Micron için "Endeksin Üzerinde Getiri" (Outperform) notunu korudu ve çip üreticileri ile müşteriler arasındaki uzun vadeli tedarik anlaşmalarının bu kez düzeltmeyi yumuşatması gerektiğini savundu.

Arz Artışı ve Talep Yumuşaması Çift Yönlü Sıkışma Yaratıyor

Arz tarafında, CXMT ve YMTC, DRAM ve NAND piyasalarına kapasite ekleyerek yüksek fiyatları destekleyen arz disiplinini tehdit ediyor. Çin'in önde gelen DRAM üreticisi CXMT, üretim kapasitesini genişletirken, YMTC de 3D NAND flash bellek çıktısını artırıyor. Her iki şirket de yabancı çip tedarikçilerine bağımlılığı azaltmayı hedefleyen Çin hükümet desteğinden yararlanıyor.

Talep tarafında ise yapay zekanın yüksek bant genişlikli belleğe (HBM) olan iştahı — Nvidia ve AMD grafik işlemcilerinde kullanılan ileri teknoloji DRAM — bileşen maliyetlerini o kadar yükseltti ki diğer sektörler geri adım atıyor. Hem DRAM hem de NAND'ın büyük bir tüketicisi olan akıllı telefon pazarının bu yıl %14 küçülmesi bekleniyor. Counterpoint verilerine göre telefon üreticileri, halihazırda uzayan yenileme döngüleri altında baskı altındaki bir pazarda marjları sıkıştıran yüksek malzeme listesi maliyetleriyle karşı karşıya.

Ticaret birliği mektubu, etkinin genişliğine dikkat çekiyor. Gruplar, "Yapay zekadaki son gelişmeler nesilsel teknolojik ilerlemeler vaat ediyor ve ABD teknoloji liderliği için önemli olsa da, diğer kilit sektörlerin olumsuz etkilenmemesini de sağlamalıyız" ifadelerini kullandı.

Değerleme, Piyasanın Yavaşlamayı Fiyatladığını Gösteriyor

FactSet verilerine göre Micron'un ileriye dönük fiyat-kazanç (F/K) oranı, Nisan ayındaki 4,4 seviyesinden 11,7 kata yükseldi. Bellek çiplerinin döngüsel doğası nedeniyle normalde düşük bir katsayıyla işlem gören bir hisse senedi için bu genişleme, yatırımcıların büyümenin ılımlı hale gelmesini beklediğini yansıtıyor.

Ackerman, "Bu katsayının, önümüzdeki bir ila iki yıl içinde ılımlı sözleşmeli ASP büyümesi, marj bozulması ve aşırı arz koşullarının yaklaştığı anlamına geldiğine inanıyoruz" dedi.

Güney Koreli rakiplerden SK Hynix %2,6 ve Samsung Electronics %2,5 değer kaybederken, satış dalgası bellek sektörüne yayıldı. Nvidia'ya HBM'nin baskın tedarikçisi olan SK Hynix, yapay zeka odaklı bellek patlamasının en büyük yararlanıcısı olurken, Samsung HBM pazar payını yakalamakta daha yavaş kaldı.

Geçtiğimiz yıl içinde %916 yükselen Micron hisseleri, şu anda ileriye dönük kazançların 11,7 katından işlem görüyor — halihazırda bir yavaşlama senaryosunu içeren bir katsayı. Uzun vadeli tedarik anlaşmaları geçerli kalır ve yapay zekanın HBM talebi büyümeye devam ederse, gerileme tarihsel döngülerin öngördüğünden daha sığ olabilir. Ancak Çin arzı artarken ve akıllı telefon talebi daralırken, güvenlik marjı daralıyor. Haziran sonunda açıklanması beklenen bir sonraki kazanç raporu, döngünün daha gidecek yolu olup olmadığına veya çoktan dönüp dönmediğine dair bir sonraki veri noktasını sağlayacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.