ABD depolama çipi ve donanım tedarik zinciri endeksi, Morningstar'ın yapay zeka bellek hisseleri için %20 ila %30 düşüş uyarısının tetiklediği sektör çaplı satış dalgasıyla Perşembe günü %10,32 düşerek tüm zamanların en kötü günlük düşüşünü kaydetti.
ABD depolama çipi ve donanım tedarik zinciri endeksi, Morningstar'ın yapay zeka bellek hisseleri için %20 ila %30 düşüş uyarısının tetiklediği sektör çaplı satış dalgasıyla Perşembe günü %10,32 düşerek tüm zamanların en kötü günlük düşüşünü kaydetti.
Endeks 218,59 puandan kapanarak haftalık düşüşünü %11,21'e taşıdı. Bileşen tüm hisseler düşüş kaydetti; SanDisk (NASDAQ:SNDK) %14,1, Teradyne (NASDAQ:TER) %13,6 gerilerken, Seagate Technology (NASDAQ:STX), Lam Research (NASDAQ:LRCX) ve Western Digital (NASDAQ:WDC) yaklaşık %10 değer kaybetti. Rambus (NASDAQ:RMBS), Applied Materials (NASDAQ:AMAT) ve Micron Technology (NASDAQ:MU) %5,5 ila %8,8 arasında düştü.
"İkinci çeyrekte gördüğünüz getirilerin patlayıcılığı - bu anlamda biraz korkutucu çünkü piyasa güçlü büyümenin 2028'e kadar devam edeceğini varsayıyor. Buna şüpheyle yaklaşıyoruz," diyen Morningstar araştırma direktörü Lorraine Tan, Bloomberg TV'de şunları söyledi: "Harcamaların azalmasını bekliyoruz."
Tan'ın uyarısı, Samsung ve SK Hynix'in kapasite artışlarına odaklandı; bu artışların, arz talebi yakaladıkça bellek fiyatlandırmasını yumuşatacağını belirtti. Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM), portföyünde %25 Samsung, %24 SK Hynix ve %24 Micron bulunduran fon, Perşembe günü %5 düşüşle 62 $'a gerileyerek bu yılın başındaki parabolik yükselişinden geri çekildi. ETF, mevcut satış dalgasından önce 2026'da iki katından fazla değer kazanmıştı.
Kapasite hesaplaşması zirve döngü kazançlarını vuruyor
Satış tarafındaki boğa senaryosu hala geçerliliğini koruyor ve keskin bir bölünme yaratıyor. Bank of America, Çarşamba günü SanDisk için hedef fiyatını 2.100 $'dan 2.500 $'a yükselterek 'Al' tavsiyesini korudu ve NAND arz-talep dinamiklerinin 2027'ye kadar olumlu kalması gerektiğini savundu. Bu hedef, SanDisk'in %14'lük düşüşün ardından Perşembe kapanışı olan 1.802 $'ın oldukça üzerinde yer alıyor.
Micron'un temelleri bu gerilimi gözler önüne seriyor. Şirket, 2026 mali yılı üçüncü çeyrek gelirini yıllık bazda %346 artışla 41,46 milyar $ olarak bildirirken, GAAP dışı brüt marj %84,6 ve hisse başına kazanç 25,11 $ oldu. Şirket, 2026 mali yılı dördüncü çeyrek gelirini 50 milyar $ olarak öngördü ve fiyatlandırma döngülerinden korunma olarak çok yıllı Stratejik Müşteri Anlaşmalarını gösterdi. Ancak Micron hisseleri, sadece 7 kat ileriye dönük fiyat-kazanç oranından işlem görüyor - bu çarpan, piyasanın mevcut kazanç gücünün sürdürülebilir olduğundan şüphe duyduğuna işaret ediyor.
SanDisk'in veri merkezi geliri yıllık bazda %645 artışla 1,47 milyar $'a yükselirken, Western Digital ilk kez %50'nin üzerinde GAAP dışı brüt marj elde etti. Bunlar, ders kitaplarındaki zirve döngü sonuçlarıdır ve Tan'ın, Samsung ve SK Hynix'in yeni üretim kapasitesini devreye almasıyla normalleşmesini beklediği türden "yüksek seviyeler"dir.
Satış dalgasının yatırımcılar için anlamı
Bellek sektörü 2026'nın kaçan trendi oldu. Micron yılbaşından bu yana %305, SanDisk %858 ve Western Digital %271 değer kazandı. Perşembe günkü %10'luk endeks düşüşünden sonra bile grup, yılbaşından bu yana yüzde birkaç yüz artışta kalmaya devam ediyor.
Morningstar tarafından dile getirilen ayı senaryosu iki temele dayanıyor: Samsung ve SK Hynix'ten gelecek ve fiyatlandırmayı sıkıştırabilecek yeni bellek arzı ve 2026 sonrası yapay zeka sermaye harcama büyümesinde bir plato. Tan, takip ettiği yapay zeka hisselerinin "önemli bir kısmında" %20 ila %30'luk bir düzeltme beklediğini ve ancak o zaman bu hisselerin tekrar alınabilir hale geleceğini söyledi.
Boğa senaryosu ise, Nvidia'nın Blackwell hızlandırıcılarında kullanılan istiflenmiş DRAM modülleri olan yüksek bant genişlikli belleğe yönelik yapay zeka kaynaklı talebin, 2027'ye kadar arz artışlarını geride bırakacağını savunuyor. Micron'un 7 kat olan ileriye dönük F/K oranı, konsensüs analist hedefi olan 1.410 $ ile karşılaştırıldığında, kazançların korunması halinde Perşembe kapanışı olan yaklaşık 992 $'dan yaklaşık %42 yukarı potansiyele işaret ediyor.
Yatırımcılar için soru, yön değil zamanlama meselesidir. Hem boğa hem de ayı senaryoları farklı ufuklarda doğru olabilir. Satış dalgası, rallinin başladığı seviyelerden çok daha yüksek fiyatlardaki inancı test ediyor ve bir sonraki katalizör - Samsung ve SK Hynix'in üç aylık kazançları, HBM4 fiyatlandırma verileri ve 2027'ye yönelik hiper ölçekleyici sermaye harcama tahminleri - Perşembe günkü çöküşün bir alım fırsatı mı yoksa daha derin bir yeniden yapılanmanın başlangıcı mı olduğunu belirleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
