Önemli Çıkarımlar:
Marvell Technology bu yıl yüzde 200'ün üzerinde değer kazanarak dalgalı bir yapay zeka piyasasında en iyi performans gösteren yarı iletken hisselerinden biri haline geldi.
Marvell Technology'nin 2026'daki yüzde 200'lük rallisi, onu en iyi performans gösteren büyük yarı iletken hissesi yaparken, Haziran ayındaki satış dalgasıyla çip değerlemelerinden 1 trilyon dolar silinmesi, yatırımcıların bu yükselişin devam edip edemeyeceğini sorgulamasına neden oldu.
"Piyasa, yapay zeka odaklı isimler için mükemmelliği fiyatlıyor ve Marvell de bir istisna değil," dedi Tortoise Capital portföy yöneticisi Rob Thummel. "Bizim açımızdan bu satış dalgası, temel yapay zeka altyapı hisselerini daha ucuz fiyatlardan satın almak için bir fırsat."
Marvell hisseleri, S&P Dow Jones Indices'in şirketin 22 Haziran'da S&P 500'e katılacağını açıklamasının ardından 8 Haziran'da yüzde 9,6 yükselerek ay başından bu yana olan kazancını kabaca yüzde 29'a taşıdı. Hisse senedi, yıl başından bu yana yüzde 200'ün üzerinde değer kazanarak, kazanç sonrası geri çekilmesinden önce yaklaşık yüzde 40 yükselen Broadcom ve 2026'da kabaca yüzde 120 kazanç sağlayan Nvidia dahil olmak üzere rakiplerini geride bıraktı. Daha geniş Philadelphia Yarı İletken Endeksi, Broadcom'un yapay zeka çip tahminlerinin yüksek beklentilerin altında kalmasının ardından sadece 5 Haziran'da yüzde 10 kayıp yaşadı - yılların en kötü seansı.
Yatırımcılar için soru, Marvell'in değerlemesinin mevcut yörüngesini sürdürüp sürdüremeyeceği. Şirket, veri merkezi ve özel silikon işlerinde sürekli ivmelenme beklentilerini yansıtan bir prim çarpanından işlem görüyor. S&P 500'e dahil olmanın 22 Haziran'da gerçekleşmesi ve Oracle'ın kazanç raporunun kurumsal yapay zeka talebine ilişkin bir sonraki göstergeyi sağlamasıyla birlikte, hisse senedi yüzde 200'lük kazancının haklı olup olmadığı konusunda kritik bir sınavla karşı karşıya.
Marvell'in rallisi, hiper ölçekli bulut sağlayıcıları için özel ASIC'ler (uygulamaya özel entegre devreler) ve veri merkezi bağlantı çipleri konusunda kilit bir tedarikçi olarak konumundan kaynaklanıyor. Şirketin, büyük bulut operatörleriyle ortaklıkları içeren özel silikon programı, geleneksel ağ ve depolama işlerinin yanında bir büyüme motoru haline geldi. Esas olarak ticari silikon satışlarına güvenen bazı rakiplerinin aksine, Marvell'in özel çip modeli, üretim hacimlerini garanti altına alan tasarım kazanım sözleşmeleri aracılığıyla çok yıllı gelir görünürlüğü sağlıyor.
Broadcom'un mali ikinci çeyrek sonuçlarının tetiklediği 5 Haziran yarı iletken satış dalgası, yüksek değerlemelerin ne kadar kırılgan olabileceğini gösterdi. Broadcom, 10,8 milyar dolar yapay zeka yarı iletken geliri bildirdi - geçen yıla göre yüzde 143 artış - ancak şirketin tam yıl yapay zeka tahminini yükseltmek yerine sabit tutmasının ardından hisseler yüzde 14 düştü. Satış dalgası sektöre yayıldı, Micron Technology tek bir seansta yüzde 13,3 ve AMD yüzde 10,9 düştü.
Marvell'in ivmesi değerleme düzeltmesinden sağ çıkabilir mi?
Marvell, S&P 500'e dahil olmaya bu yıl üç kattan fazla artan bir piyasa değeriyle giriyor ve bu da gelecekteki kazanç patlamaları için çıtayı yükseltiyor. Şirketin satışlarının çoğunluğunu oluşturan veri merkezi gelirinin, mevcut çarpanı haklı çıkarmak için ivmelenmeye devam etmesi gerekiyor. Nvidia CEO'su Jensen Huang, Computex açılış konuşmasında daha geniş satış dalgasını bir alım fırsatı olarak nitelendirdi ve Morningstar analistleri, Nvidia'yı 8 Haziran itibarıyla 280 dolarlık adil değer tahminine kıyasla kabaca yüzde 25 düşük değerlenmiş olarak derecelendirdi. Ancak Marvell, ileri bazda Nvidia'dan daha yüksek bir çarpandan işlem gördüğü için hata payı daha az.
Rekabet ortamı başka bir risk katmanı ekliyor. Özel ASIC'lerde Marvell'in birincil rakibi olan Broadcom, üçüncü çeyrekte 16 milyar dolarlık yapay zeka çip satışı öngördü - yıllık bazda yüzde 200'ün üzerinde büyüme - ancak piyasa, şirketi tam yıl görünümünü yükseltmediği için cezalandırdı. Marvell bir sonraki raporunda benzer beklentilerle karşı karşıya kalırsa, hisse senedi aynı dinamiği görebilir: ivmelenme talep eden bir piyasayı tatmin edemeyen rekor büyüme.
Yüzde 200'lük yükselişin ardından giriş yapmayı değerlendiren yatırımcılar için kilit değişken, Marvell'in tasarım kazanımı boru hattının değerlemesinin ima ettiği büyüme yörüngesini sürdürüp sürdüremeyeceği. Şirketin 22 Haziran'da S&P 500'e dahil olması, endeks fonlarından zorunlu alımları tetikleyerek kısa vadeli destek sağlayacak. Ancak daha geniş yapay zeka ticareti, hiper ölçekleyici sermaye harcamalarının zirve yaptığına dair herhangi bir işarete karşı kırılgan olmaya devam ediyor. Çarşamba günü Oracle'ın kazanç raporu ve 26 Ağustos'ta Nvidia'nın tam sonuçları, yapay zeka altyapı inşasının hızlanıp hızlanmadığı veya platoya ulaşıp ulaşmadığı konusunda bir sonraki büyük gösterge olarak hizmet edecek. Yarı iletken sektör ortalamasına göre primli işlem gören Marvell hisseleri, hayal kırıklığı için çok az marj bırakıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
