Mag 7 yapay zeka harcamaları getiri sorgulamasıyla karşı karşıya: Bütçelerin %88'i artırıldı

Hiper ölçekleyici ve çip üreticisi hisseleri arasındaki artan ayrışma, yatırımcıları Mag 7'nin devasa yapay zeka harcamalarının getiri sağlayıp sağlayamayacağı gerçeğiyle yüzleşmeye zorluyor.

Mag 7'nin yapay zeka harcama çılgınlığı, yatırımcıların getiri talepleriyle çarpışıyor ve yapay zeka patlaması boyunca birlikte yükselen hiper ölçekleyiciler ile çip üreticileri arasında bir ayrışma riskini artırıyor.

"Hiper ölçekleyici ve çip üreticisi hisseleri birlikte yükselebilir mi? Sermaye harcamaları artmaya devam ederken yatırımcıların yanıtlaması gereken soru bu," dedi Charles Schwab'de türev stratejisi direktörü Nathan Peterson.

Endişe, Kasım 2025'te 469 CEO ile yapılan bir Gartner anketine göre kuruluşların %88'inin yapay zeka yatırımını artırmayı planlaması ve Gartner'ın yapay zeka kodlama maliyetlerinin 2028 yılına kadar ortalama bir geliştirici maaşını aşacağını tahmin etmesiyle ortaya çıkıyor. Yöneticilerin dörtte üçü bu yıl teknoloji bütçelerinin artacağını görürken, neredeyse yarısı çift haneli sıçramalar öngörüyor. Uber, çalışanların yapay zeka kodlama araçlarını benimsemek için acele etmesinin ardından 2026 yapay zeka bütçesinin tamamını sadece dört ayda tüketerek yönetimi kullanımı sınırlamaya zorladı.

Ayrışma riski akut çünkü çip üreticileri yapay zeka altyapı inşasından somut gelir elde ederken, hiper ölçekleyiciler net bir para kazanma takvimi olmaksızın artan amortisman maliyetleriyle karşı karşıya kalıyor. Bellek çipi fiyatları fırladı — Micron'un DRAM fiyatları çeyreklik bazda %60'ın üzerinde ve NAND flash fiyatları %80'den fazla arttı — üreticilere fayda sağlarken yapay zeka geliştiricilerini ve bulut sağlayıcılarını sıkıştırıyor. Apple bu hafta artan bellek maliyetlerini gerekçe göstererek birkaç MacBook ve iPad modelinin fiyatlarını yükseltti. Teknoloji hisseleri geçen haftanın büyük bölümünde yatırımcıların yapay zeka değerlemelerini yeniden değerlendirmesiyle satış yaşadı; devasa harcamaların getirisine dair şüpheler, SpaceX'in zayıf halka arz sonrası performansı ve OpenAI'nin listelemesini erteleyebileceğine dair haberlerle birleşti.

Çip Üreticileri Kazanırken Hiper Ölçekleyiciler Maliyet Sıkışmasıyla Karşı Karşıya

Ayrışma piyasa performansında zaten görülüyor. Micron, SK Hynix ve Samsung hisseleri, yapay zeka altyapısına olan talep hızlandıkça bu yıl birçok büyük teknoloji şirketini geride bıraktı. Micron, DRAM bellek çiplerinin fiyatlarının 28 Mayıs'ta sona eren çeyrekte bir önceki çeyreğe kıyasla %60'tan fazla, NAND flash bellek fiyatlarının ise %80'den fazla arttığını söyledi. Sevkiyat hacimleri yalnızca mütevazı bir artış gösterdi; bu da gelir büyümesinin büyük kısmının hacim genişlemesinden ziyade daha yüksek fiyatlardan kaynaklandığını gösteriyor.

Küresel HBM pazarına üç üretici — Micron, Samsung ve SK Hynix — hakimdir ve ek üretim kapasitesi oluşturmak önemli yatırım gerektirir ve birkaç yıl sürebilir, bu da kısa vadeli arz büyümesini sınırlar. Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta Platforms dahil olmak üzere bulut sağlayıcıları ve yapay zeka model geliştiricileri, daha yüksek bileşen maliyetlerine rağmen yapay zeka altyapısına ağır yatırım yapmaya devam ediyor. Önümüzdeki birkaç yıl içinde ek bellek kapasitesinin devreye girmesi bekleniyor, ancak mevcut arz kısıtlamalarının yeni üretim tesisleri üretime başlayana kadar devam etmesi muhtemel.

Maliyet Baskıları Yapay Zeka Model Seçimini Yeniden Şekillendiriyor

Maliyet artışı, daha fazla işletmeyi daha ucuz alternatiflere yönlendiriyor. Bir Citi notuna göre, bir yapay zeka pazar yeri olan OpenRouter, platformunda işlenen açık kaynak tokenlerinin Ocak ayındaki %34'ten Haziran ayında %65'e fırladığını gördü. OpenRouter'daki en popüler dört modelin tamamı Çin yapımı ve DeepSeek ilk sırayı koruyor. Çin modelleri milyon token başına 18 ABD senti kadar düşük ücret alırken, en iyi ABD modelleri için ortalama 4 ABD doları.

"Açık kaynak modeller, fiyatın %10'una %90 oranında iyi olduklarını gösteriyor," dedi şirketlerin yapay zeka modellerini daha hızlı ve daha ucuz çalıştırmasına yardımcı olan WEKA'nın baş yapay zeka sorumlusu Val Bercovici. "Her seviyedeki çaba için prim tokenleri harcamamıza gerek yok."

Daha ucuz modellere geçiş, OpenAI ve Anthropic'in potansiyel halka arzlara hazırlanırken gelir büyümesini baskılayabilir. Birkaç büyük teknoloji şirketinde hisse senedi bulunduran Synovus Securities'te finansal danışman Christopher Brown, "OpenAI ve Anthropic 'halka açık ilk' halka arz tarihleri için mücadele ederken bir fiyat savaşı dinamiği yaşanacak," dedi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.