Macklem, 2008 tarzı dengesizliklerin geri döndüğü ve gölge bankacılığın yükseldiği konusunda uyardı

Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem, genişleyen küresel dengesizlikler ve büyüyen gölge bankacılık sisteminin, 2008'den bu yana görülmemiş bir finansal düzeltmeyi tetikleme riski taşıdığı konusunda uyardı.

Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem, genişleyen küresel dengesizlikler ve banka dışı borç verenlerin artan etkisinin, 2008 finansal krizinden önceki modelleri yansıtarak acı verici bir düzeltme veya ani sermaye akışı tersine dönüşünü tetikleme riski taşıdığını söyledi.

"Bu bizi iki net riskle karşı karşıya bırakıyor. Birincisi, ABD'ye büyük sermaye girişleri bir kez daha yanlış tahsis edilebilir - hisse senetleri ve kredilerde değerlemeleri şişirerek acı verici bir düzeltmenin zeminini hazırlayabilir," dedi Macklem, Fransa-Kanada ticaret odası tarafından Paris'te düzenlenen bir etkinlikte. "İkincisi, bu akışlar aniden tersine dönebilir. Her iki sonuç da stresi ABD sınırlarının çok ötesine taşıyabilir."

Bu, Macklem'in bu yıl ikinci kez banka dışı borç verenler hakkında kırmızı alarm vermesi anlamına geliyor. Mart ayında, özel kredi dünyasındaki risklerin, politika yapıcıların bunları anlama ve hafifletme yeteneğinden daha hızlı büyüyor olabileceği konusunda uyarmıştı. Uluslararası Para Fonu (IMF), son dönemdeki dengesizlik artışının, Çin, Avrupa Birliği ve ABD'de giderek dengesiz büyüme dinamiklerini yansıtan aşırı cari açık ve fazlaların yükselişiyle birlikte, olumsuz sınır ötesi yayılma riski taşıdığı konusunda uyardı. ABD'nin cari açığı, mali harcamalar ve güçlü tüketici talebinin yurtdışından sermaye çekmesiyle genişlerken, Çin'in fazlası, ekonomisini tüketime doğru yeniden dengeleme çabalarına rağmen devam etti.

"Sorun sadece dengesizliklerin yeniden genişlemesi değil. Aynı zamanda, finansal sistemin artık daha hızlı, daha karmaşık ve daha az şeffaf olduğu bir dünyada genişliyorlar," dedi Macklem. Küresel yetkililere, ABD'de artan tasarrufları, Çin'de daha fazla tüketimi ve Avrupa'da yatırımların canlanmasını teşvik ederek küresel sermaye için daha fazla varış noktası yaratılması çağrısında bulundu.

Sermaye Akışları ve Özel Kredinin Genişlemesiyle Yanlış Tahsis Riski

Macklem, küresel tasarrufların büyük bir kısmının ABD'de son bulduğunu veya "orantısız bir şekilde tek bir yöne çekildiğini" söyledi. "Daha dengeli ve dirençli bir küresel sistem istiyorsak, bu tasarrufların gidebileceği daha fazla yer yaratmamız gerekiyor." Dengesizliklerin en son tehlikeli seviyelere genişlemesi, aşırı ABD hanehalkı borcu ve konut balonunun, küresel bankacılık sistemine yayılan bir temerrüt zincirini tetiklediği 2008-2009 finansal krizi ve küresel resesyon öncesindeki dönemde yaşanmıştı. Bu kriz, piyasaları istikrara kavuşturmak için nihayetinde trilyonlarca dolarlık merkez bankası müdahalesi ve hükümet kurtarma paketleri gerektirmişti. Macklem, tarihin, küresel ekonominin ve finansal sistemin sonunda uyum sağladığını, "ancak çoğu zaman değişimin krize yanıt olarak geldiğini" söyledi.

Riskler Artarken Banka Dışı Borç Verenler Denetimi Zorlaştırıyor

Macklem, hedge fonları, emeklilik fonları, özel finans şirketleri ve diğer varlık yöneticileri gibi banka dışı borç verenlerin artan etkisinin, daha hızlı ancak aynı zamanda daha opak bir finansal sistem yarattığını söyledi. Bu durum, küresel otoritelerin riskleri izleme ve hafifletme çabalarını zorlaştırıyor. IMF, aşırı cari açık ve fazlaların yükselişinin, ABD'nin büyük açıklar verirken Çin ve Almanya'nın büyük fazlalar sürdürmesiyle birlikte, olumsuz sınır ötesi yayılma riski taşıdığını belirtti. Macklem'in konuşması, bankaların riskli kredilerden çekilmesiyle küresel çapta tahmini 2 trilyon dolara genişleyen özel kredinin hızlı büyümesi hakkında diğer merkez bankacılarından gelen benzer uyarıların ardından geldi. Düzenlemeye tabi bankaların aksine, özel kredi fonları daha az şeffaflık ve daha düşük sermaye gereksinimleriyle faaliyet gösteriyor ve bu da politika yapıcıların sistemsel kırılganlıkları değerlendirmesini zorlaştırıyor.

Yatırımcılar için uyarı, küresel sermaye akışlarına maruz kalan riskli varlıklarda temkinli olma gereğini pekiştiriyor. Macklem'in analizine göre, ABD'ye yönelik girişlerin ani bir şekilde çözülmesi, hisse senedi değerlemelerini baskılayabilir, kredi spread'lerini genişletebilir ve yatırımcılar güvenli liman ararken ABD dolarını güçlendirebilir.

Kanada'nın en üst düzey merkez bankacısından gelen uyarı, küresel politika yapıcılar arasında finansal sistemin daha az düzenlemeye tabi aracılara kaymasının, onları denetleme yeteneklerini geride bıraktığı yönündeki artan endişeye ekleniyor. Dengesizliklerin 2008 krizinden önce görülen seviyelere yaklaşmasıyla birlikte, ister yanlış tahsis edilmiş sermayeden ister akışların ani bir şekilde tersine dönmesinden kaynaklansın, yıkıcı bir düzeltme riski, onu kontrol altına alacak araçların daha az etkili hale geldiği bir dönemde artıyor. Konuşma, küresel sermaye akışlarına ve ticaret dinamiklerine son derece duyarlı, küçük ve açık bir ekonomi olan Kanada için özel bir önem taşıyor. Ülkenin ABD sermaye piyasalarıyla derin entegrasyonu ve toplam ihracat gelirinin kabaca yarısını emtia ihracatına bağımlı olması nedeniyle, ani bir tersine dönüş Kanada finans piyasalarını orantısız şekilde etkileyebilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.