Önemli Çıkarımlar:
Longfor Group'un Mayıs ayı sözleşmeli satışları 3,32 milyar RMB'ye gerileyerek bir yıldır süren düşüşü genişletti ve bu durum Çin'deki emlak gerilemesinin boyutunu gözler önüne seriyor.
Longfor Group'un Mayıs ayı sözleşmeli satışları, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 48,7 oranında düşüşle 3,32 milyar RMB'ye geriledi. Bu, Pekin'in defalarca uygulamaya koyduğu politika destek önlemlerine rağmen Çin'deki emlak krizinin derinleşmeye devam ettiğinin en son işareti oldu.
Geliştirici firmanın 2026 yılının ilk beş ayında toplam sözleşmeli satışları, Hong Kong borsasına yapılan bir bildirime göre, yıllık bazda yüzde 52,1 düşüşle 13,67 milyar RMB'ye ulaştı. Şirket Mayıs ayında 298.000 metrekare, Ocak-Mayıs döneminde ise 1,451 milyon metrekare brüt inşaat alanı sattı. Longfor hissedarlarına ait sözleşmeli satışlar Mayıs ayında 2,13 milyar RMB olarak gerçekleşirken, hissedarlara ait brüt inşaat alanı 200.000 metrekare oldu.
CLSA'dan bir analist, "Çin'in büyük emlak geliştiricilerindeki sözleşmeli satışlardaki kalıcı zayıflık, politika gevşemesinin henüz ev alıcılarının moraline yansımadığını gösteriyor" dedi ve brokerlik kurumunun daha sıkı yurtdışı yatırım kurallarının Hong Kong'da konut talebini yüzde 2 ila yüzde 3 oranında azaltmasını beklediğini belirtti. Emlak sektöründeki sıkıntılar, daha geniş Çin hisse senetleri üzerinde baskı yaratırken, Hang Seng Anakara Emlak Endeksi bu yıl yüzde 15'ten fazla değer kaybetti.
Temerrütten kaçınmayı başaran birkaç özel sektör geliştiricisinden biri olan Longfor'daki derinleşen satış daralması, emlak gerilemesinin yapısal doğasını ortaya koyuyor. Longfor'un ilk beş aydaki kümülatif satışlarındaki yüzde 50'nin üzerindeki düşüş, şirketi en sert darbe alan büyük geliştiriciler arasına yerleştiriyor. Muhafazakar finansal yönetimi nedeniyle Çinli emlak firmaları arasında nispeten güvenli bir liman olarak görülen şirket, şimdi Country Garden ve Vanke gibi rakiplerini sıkıntıya sokan talep tarafındaki baskılarla mücadele ediyor.
Emlak gerilemesi, Çinli yetkililerin geçtiğimiz yıl boyunca ipotek faizlerini düşürmesine, konut alım kısıtlamalarını gevşetmesine ve peşinat şartlarını azaltmasına rağmen devam etti. Çin'de emlak piyasasının bu büyüklükte bir daralma yaşadığı son dönem, yıllık satışların yaklaşık yüzde 8 düştüğü 2014-2015 gerilemesiydi — bu oran mevcut döngüden çok daha hafifti. O dönemde hükümetin faiz indirimleri ve satın alma kısıtlamalarının gevşetilmesini içeren teşvik önlemlerinin piyasayı istikrara kavuşturması yaklaşık 12 ay sürmüştü.
Longfor için satış düşüşü, likidite ve borç ödeme kapasitesi üzerinde baskı yaratıyor. Şirketin yıllık raporuna göre, Aralık 2025 itibarıyla toplam borcu 83,8 milyar RMB olup, bunun 21,5 milyar RMB'si bir yıl içinde vadesi dolacak. Aylık satışların 2025 başındaki hızın kabaca yarısına gerilemesiyle birlikte, geliştirici firma nakit girişleri ile kısa vadeli yükümlülükler arasında giderek büyüyen bir açıkla karşı karşıya.
Çin'in emlak sektörüne ilişkin görünüm belirsizliğini koruyor. Ev alıcı güveninin çok yıllık düşük seviyelerde olması ve ekonominin ılımlı bir hızla büyümesi nedeniyle analistler, önümüzdeki aylarda satışlarda daha fazla zayıflık bekliyor. Geliştiricilerin çift haneli aylık düşüşler bildirmeye devam etmesiyle birlikte, hükümetin ekonomik büyüme ve yerel yönetim gelirlerinin kilit bir itici gücü olan konut piyasasını istikrara kavuşturma yeteneği test edilecek. Bir sonraki önemli veri noktası, Temmuz ayı başında açıklanacak olan Haziran ayı sözleşmeli satışları olacak ve bu veri, bahar satış sezonunun herhangi bir rahatlama getirip getirmediğini gösterecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
